行业观点:社会库存由升转降,供需关系即将改善 本周回顾及展望:截至8月18日,五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收3781元/吨、4138元/吨、3935元/吨、4631元/吨、4031元/吨,较上周环比分别变化0.37%、0.44%、-0.34%、0.13%、-0.49%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看,本周58.87%的样本钢企处于盈利状态。 本周五大品种产量930.52万吨,较周上升0.91万吨。库存方面,本周钢材社会库存开始转降,库存下降10.37万吨;钢厂库存下降4.92万吨,厂内库存仍处于近年来低点。 需求端,螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比变化12%、9%、2%、-2%、3%。参考2022年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是2022年周均值的96%、89%、101%、98%、116%;是2021年周均值的81%、79%、99%、98%、121%。 成本端,根据钢联数据对于64家钢厂铁水成本统计,目前样本钢厂铁水成本(不含税)2710元,环比增加9元/吨。 观点:本周公布7月份粗钢产量情况,根据统计局数据显示,我国1-7月份粗钢产量累计生产6.27亿吨,较去年同期增加1723.4万吨。如果按照全年粗钢产量平控假设,8-12月份,月均粗钢产量将为7828.9万吨,较1-7月份月均粗钢产量下降12.53%。而根据目前周度五大品种产量情况观察,目前钢企生产强度仍然未见明显下降,因此我们认为,后续供给端收缩压力或将逐步放大。而需求端看,本周钢材社会库存开始由升转降,旺季降库周期有望开启。考虑到即将进入行业传统旺季,叠加供给减少即将启动,旺季阶段行业供需关系或迎来新一轮改善机遇。 公司观点:部分钢企公布上半年业绩,业绩阶段承压不改公司优质本质 甬金股份:23H1实现营业收入173.35亿元,同比下降17.35%;实现归母净利润2.14亿元,同比下降29.32%; 友发集团:23H1实现营业收入307.07亿元,同比下降10.99%;实现归母净利润3.35亿元,同比上升79.56%; 中信特钢:23H1实现营业收入583.25亿元,同比上升12.55%;实现归母净利润30.40亿元,同比下降19.52%; 观点:根据本周发布业绩的钢铁企业可以看出,尽管今年上半年整体经济环境维持弱复苏走势,需求恢复不及预期,但是龙头企业依然凭借自身优异的管理、产品结构不断升级及在各自领域的高市占率,在上半年实现了优异的业绩。我们认为,随着经济逐步企稳,需求有望进一步释放,作为龙头企业在经济复苏过程将充分受益,未来业绩重回增长可期。 股票观点:旺季临近,建议关注顺周期机遇 本周钢铁(申万)指数报收2278.81点,周下跌0.49%。同期万得全A指数报收4810.34点,下跌2.35%。估值角度看,板块整体市净率0.98倍,处于近五年32.36%分位。其中,冶钢原料当前市净率1.79倍,处于近五年的15.75%分位;普钢当前市净率0.78倍,处于近五年29.72%分位;特钢当前市净率1.54倍,处于近五年11.42%分位。 随着目前高温+降雨影响逐步消退,本周钢材消费量环比有所回升,同时钢材社会库存开始下降。目前,板块估值仍然处于相对较低位置,随着需求进入旺季阶段,行业在产量平控落地及需求回升过程中,景气度有望提升。另外,随着稳经济政策的陆续出台,钢铁板块作为顺周期行业,有望从中受益。短期看,基本面恢复需要一段时间,在目前阶段建议关注优质龙头企业:华菱钢铁、甬金股份、新钢股份、宝钢股份。 中长期看,新一轮国改蓄势待发,钢铁行业国企众多。自供给侧改革以来, 钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为,在新一轮的国企改革活动中,钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。建议关注: 1、“高”确定性—经济复苏下,基建放量受益的中厚板、建材龙头:华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢; 2、“强”敏感性—水利投资爆发,受益于22年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头:新兴铸管; 3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。 另外,建议关注下游需求景气度较高的管道公司:盛德鑫泰、武进不锈、常宝股份。 风险提示:钢材需求减少,原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1五大品种价格吨汇总(元/吨) 图表2钢材细分品种价格汇总(元/吨) 图表3原材料价格汇总(元/吨) 二、行业重点数据追踪 (一)生产 图表4钢材五大品种周度产量(万吨) 图表5高炉产能利用率、开工率情况 图表6电炉产能利用率、开工利用率情况 (二)五大品种钢材消费量 图表7螺纹钢消费量 图表8线材消费量 图表9热轧板卷消费量 图表10冷轧板卷消费量 图表11中厚板消费量 (三)库存情况 1、钢材库存 图表12五大品种钢材社会库存(万吨) 图表13五大品种钢厂库存(万吨) 2、原材料库存 图表14钢厂铁矿石库存 图表15钢厂铁矿平均可用天数 图表16铁矿石港口库存 图表17钢厂焦炭库存 (四)盈利情况 图表18247家钢铁企业盈利企业比例 图表19钢材吨钢毛利 三、风险提示 下游施工持续性不及预期:本周下游开复工数据较去年同期上涨,同时建筑钢材成交量环比改善明显。后续若持续性不及预期,钢材价格或难有支撑; 原材料价格大幅上涨:若原材料价格大幅上涨,钢铁企业利润会受到原材料吞噬,影响业绩利润恢复。