有色金属行业跟踪周报：美元涨势受阻，金属价格全面回升

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 美元涨势受阻，金属价格全面回升2023年09月02日 增持（维持） 投资要点 回顾本周行情，有色板块本周上涨3.35%，在全部一级行业中涨幅中上。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中除能源金属类全线上涨。工业金属方面，美国劳动力市场热度减弱，通胀预期降温，抑制了 美元的上涨，海外基本金属价格全线回涨，预计后续工业金属价格震荡运行。贵金属方面，美国失业率意外上升，经济衰退预期增强，叠加加息预期回落，贵金属价格上涨，预计后续价格维持震荡上行。 周观点： 铜：市场情绪回暖，铜价环比上涨。本周伦铜报收8,491美元/吨，周环比 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 行业走势 有色金属沪深300 上涨1.59%；沪铜报收69,730元/吨，周环比上涨1.16%。供应端，1-7月 我国铜矿砂及其精矿累计进口量1541万吨，同比增长7.4%，国内铜精矿供应延续此前充裕状态，冶炼厂随着夏季集中检修后生产逐步稳定，大多满负荷正常运转。需求端，随着铜价走高，市场畏高情绪显现，下游加工企业刚需采买，现货市场成交清淡，市场新增订单较少。近期来看，下游补库意愿较低，整体消费难有起色。长期来看，国内社库下降有利于支撑铜价，且市场对传统消费旺季“金九银十”的预期较为乐观，叠加一系列房地产支持政策，地产领域需求有望回升，预计铜价维持震荡上行。 铝：下游加工企业逐步复产，铝价小幅上涨。本周伦铝报收2,237美元/吨，较上周上涨3.59%；沪铝报收19,330元/吨，较上周上涨4.18%。供应端，据百川盈孚，本周云南电解铝企业继续释放新投产产能，供应较上周继续增加。9月末之前，云南仅计划再投产15万吨，而行业近期无减产计划， 因此后续产能增速或有放缓。截至目前，本周电解铝开工产能4279.90万吨，较上周增加5万吨，开工率已达到90.58%。需求端，本周下游加工企业减复产不一，对电解铝的理论需求整体有所增加，长期来看，地产板块在政策刺激下有望回暖，从而促使下游开工率的回升，预计铝价维持震荡上行。 黄金：加息预期被抑制，黄金价格上涨。本周COMEX黄金收盘价为1,966.20美元/盎司，较上周上涨1.18%；SHFE黄金收盘价为462.46元/克，较上周上涨0.86%。美国JOLTs职位空缺数录得882.7万，前值916.5万，预期为946.5万，大幅不及预期，显示美国劳动力市场热度正在快速回落。 而周三的ADP小非农数据也印证了这一趋势，数据显示美国8月ADP就业人数录得17.7万人，大幅低于前值的37.1万人，同样低于预期的19.5万人。此外，周�的失业率数据（从3.5%升至3.8%）也同样指向劳动力市场疲软。尽管大非农显示美国月新增非农就业意外超出预期（18.7万人，略超预期的17万人），但值得注意的是，7月份增加的18.7万人新增非农 就业人数被下修至了15.7万人。修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低11万人。本周主要经济数据均指向美国劳动力市场正在降温，薪资增长压力正在放缓，通胀压力逐步放缓，衰退情绪重新升温，受此影响，本周黄金价格上涨，预计未来金价或震荡上行。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 2022/9/22023/1/12023/5/22023/8/31 相关研究 《加息预期反复，金价震荡运 行》 2023-08-26 《美元持续走强，金属价格承压回落》 2023-08-19 1/21 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指上涨2.26%，申万有色金属排名中上5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：美元涨势受阻叠加国内宏观超预期，金属价格全线回升6 2.1.1.铜：市场情绪转冷，铜价继续承压8 2.1.2.铝：地产拖累终端需求，铝价小幅下跌9 2.1.3.锌：锌价环比下跌，仍处于低位震荡9 2.1.4.锡：国内外价格普跌，锡价震荡下调运行10 2.2.贵金属：加息预期再次抬升，黄金价格承压震荡11 2.3.稀土：原料供应向好，本周稀土价格变动不大13 3.本周新闻16 3.1.宏观新闻16 3.1.1.铜行业17 3.1.2.铝行业17 3.1.3.锡行业17 3.1.4.能源金属行业17 3.2.大宗交易新闻17 3.2.1.紫金矿业17 3.2.2.寒锐钴业18 3.3.公司新闻18 3.3.1.云海金属18 3.3.2.华友钴业18 3.3.3.赣锋锂业18 3.3.4.宁波韵升19 3.3.5.山东黄金19 3.3.6.盛新锂能19 3.3.7.中金岭南19 3.3.8.西部黄金19 3.3.9.厦门钨业19 3.3.10.中国铝业19 4.风险提示20 2/21 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元/干吨）9 图9：铜精废价差（元/吨）9 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：国内四地锌锭库存（万吨）10 图15：LME锡价及库存11 图16：SHFE锡价及库存11 图17：各国央行总资产12 图18：美联储资产负债表组成12 图19：美联储银行总资产与Comex黄金12 图20：实际利率与Comex黄金12 图21：美国国债长短期利差（%）12 图22：金银比（金价/银价）12 图23：黄金、白银ETF持仓量13 图24：Comex黄金、白银期货收盘价13 图25：氧化镨钕价格（元/吨）14 图26：烧结钕铁硼50H（元/千克）14 图27：氧化镧价格（元/吨）14 图28：氧化铈价格（元/吨）14 图29：氧化镝价格（元/千克）14 图30：氧化铽价格（元/千克）14 图31：国内钼精矿报价（元/吨）15 图32：国内钨精矿报价（元/吨）15 图33：长江现货市场电解镁报价（元/吨）15 图34：长江现货市场电解锰报价（元/吨）15 图35：长江现货市场锑锭报价（元/吨）15 图36：国产海绵钛报价（元/千克）15 图37：国产精铋99.99%报价（元/吨）16 图38：国内精铟99.99%报价（元/千克）16 图39：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）16 图40：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）16 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 3/21 东吴证券研究所 表3：工业金属库存周度变化表7 表4：贵金属价格周度变化表11 表5：稀土价格周度变化表13 4/21 1.本周行情回顾：上证综指上涨2.26%，申万有色金属排名中上 周内上证综指上涨2.26%，31个申万行业分类有27个行业上涨；其中有色金属上涨3.35%，排名第14位（14/31），跑赢上证指数1.09个百分点。在全部申万一级行业中，电子（+7.06%），煤炭（+6.21%），美容护理（+5.77%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业除能源金属类全线上涨。其中，金属新材料板块上涨6.59%，工业金属板块上涨5.40%，小金属板块上涨3.52%，贵金属板块上涨1.79%，能源金属板块下跌0.63%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% 电子煤炭 美容护理机械设备轻工制造 汽车家用电器计算机传媒 通信建筑材料纺织服饰国防军工有色金属基础化工电力设备商贸零售 钢铁医药生物 综合上证指数房地产社会服务建筑装饰石油石化食品饮料交通运输农林牧渔非银金融公用事业 银行 环保 -4% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 6.59% 9% 8.54% 7.81% 5.36% 4.28% 3.45% 3.12% 2.30% 1.73% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 5.40% 3.52% 1.79% -0.63% 金属新材料工业金属小金属贵金属能源金属 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为神火股份（+14.40%）、博威合金（+13.74%）、ST圆城（+13.44%），跌幅前三的公司为华友钴业（-10.90%）、普洛斯金（-7.42%）、济南高新（-5.60%）。 5/21 东吴证券研究所 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 14.40% 13.74% 13.44% 12.63% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 神火 -5.60% -5.43% -4.78% -7.42% -10.90% 华友钴业罗普斯金济南高新*ST炼石盛达资源 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 000975.SZ 银泰黄金 14.41 2.64% -0.28% 33.44% 600547.SH 山东黄金 26.25 1.94% 0.08% 37.38% 000933.SZ 神火股份 17.08 14.40% 7.56% 22.30% 603993.SH 洛阳钼业 5.94 2.41% 3.66% 32.47% 601899.SH 紫金矿业 12.80 4.07% 3.56% 30.19% 000807.SZ 云铝股份 15.69 12.63% 8.66% 42.91% 300224.SZ 正海磁材 11.81 5.35% 1.29% -4.19% 002460.SZ 赣锋锂业 47.49 1.19% 0.17% -30.56% 002240.SZ 盛新锂能 23.35 1.70% 2.19% -36.52% 002466.SZ 天齐锂业 57.47 0.82% -0.17% -24.05% 603799.SH 华友钴业 40.53 -10.90% 1.58% -26.83% 300618.SZ 寒锐钴业 31.31 1.92% 0.00% -21.46% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：美元涨势受阻叠加国内宏观超预期，金属价格全线回升 海外方面，数据显示美国劳动力市场降温，通胀压力减缓抑制美元走势，金属价格全线回升。美国JOLTs职位空缺数录得882.7万，前值916.5万，预期为946.5万，大幅不及预期，显示美国劳动力市场热度正在快速回落。而周三的ADP小非农数据也印证了这一趋势，数据显示美国8月ADP就业人数录得17.7万人，大幅低于前值的37.1万人，同样低于预期的19.5万人。此外，周�的失业率数据（从3.5%升至3.8%）也同样指向劳动力市场疲软。尽管大非农显示美国月新增非农就业意外超出预期（18.7万人，略超预期的17万人），但值得注意的是，7月份增加的18.7万人新增非农就业人数被下 6/21 东吴证券研究所 修至了15.7万人。修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低11万人。本