有色金属行业跟踪周报：海内外经济面数据好转，金属价格全面回升

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 海内外经济面数据好转，金属价格全面回升2023年09月16日 增持（维持） 投资要点 回顾本周行情，有色板块本周上涨1.16%，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨3.65%， 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 行业走势 工业金属板块上涨1.91%，小金属板块上涨1.41%，金属新材料板块下 有色金属沪深300 跌1.17%，能源金属板块下跌1.17%。工业金属方面，美国8月核心CPI、 PPI稳步下降，通胀预期温和，海外基本金属价格全线回升，预计后续工业金属价格震荡运行。贵金属方面，美国经济展现出抗通胀初具成效，日本央行称将放松YCC政策曲线，美元涨势受阻，贵金属价格短线回 升，预计后续价格维持震荡运行。 周观点： 铜：库存持续增长，铜价高位运行。截至9月15日，伦铜报收8,409美元 /吨，周环比上涨2.17%；沪铜报收69,780元/吨，周环比上涨1.50%。供应 端，8月我国铜矿砂及其精矿进口量创新高，整体供给较为宽松。铜矿TC加工费93.5美元/吨，较上周增长1美元/吨，10月船期货物即将到来或使得TC价格再度呈现走高趋势，后续需持续关注冶炼厂检修情况与矿山与港口的发运情况。需求端，地产刺激对需求恢复效果不强，乐观情绪减弱，长期来看，“认房不认贷”等地产放松政策集中在8月底落地，需进一步观测政策的实际效果，预计铜价维持震荡走势。 铝：复产产能持续释放，铝价小幅上涨。本周LME铝报收2,196美元/吨，较上周上涨0.69%；沪铝报收19,335元/吨，较上周上涨1.95%。库存方面，本周LME库存49.54万吨，周环比下降0.82%；上期所库存10.47万吨，周环比上涨18.34%。供应端，复产产能持续释放，本周电解铝产量82.23 万吨，周环比+0.18%。需求端，本周下游铝棒企业的成本继续维持高位，亏损导致加工企业生产意愿较为低迷，本周铝棒产量26.62万吨，周环比-0.76%，开工率为48.77%，周环比-0.23pct，对电解铝理论需求有所回落。终端需求方面，国家对地产以及汽车方面的政策继续提振市场情绪，预计未来铝价维持震荡行情。 黄金：美国经济数据显示美国潜在通胀温和上升，核心CPI、核心PPI均低于前值，黄金价格上涨。本周COMEX黄金收盘价为1,945.60美元/盎司，周环比上涨0.15%；SHFE黄金收盘价为469.72元/克周环比上涨0.62%。 美国8月CPI和PPI均录得超预期上涨，其中8月CPI年率未季调录得3.7%，高于预期的3.6%，前值为3.2%；8月PPI年率录得1.6%，高于预期的1.2%，前值为0.8%。然而剔除了食品和能源后的美国8月核心CPI及核心PPI均较前值回落，其中8月核心CPI录得4.3%，符合预期，低于前值的4.7%；8月核心PPI年率录得2.2%，符合预期，前值为2.4%。美国整体通胀预期温和升温，在剔除因俄罗斯和沙特宣布延长原油减产期限而导致的原油上涨后，美国降低通胀的努力取得进展。本周主要经济数据均指向美国整体通胀预期温和可控，美元受到日本央行将适度放松YCC政策曲线的影响，涨势受阻，本周黄金价格上涨，预计未来金价震荡运行。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% 2022/9/162023/1/152023/5/162023/9/14 相关研究 《美元重回涨势，工业金属价格 短线承压》 2023-09-10 《美元涨势受阻，金属价格全面回升》 2023-09-02 1/19 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指下跌0.53%，申万有色金属排名靠前5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：美国核心CPI、核心PPI均低于前值，金属价格全线回升6 2.1.1.铜：库存持续增长，铜价高位运行8 2.1.2.铝：复产产能持续释放，铝价小幅上涨9 2.1.3.锌：锌库存略微下降，价格环比回升9 2.1.4.锡：国内外价格普涨，锡价震荡下调运行10 2.2.贵金属：美国8月核心CPI、核心PPI均低于前值，黄金价格短线回升11 2.3.稀土：市场供应减少，本周稀土价格涨跌不一12 3.本周新闻15 3.1.宏观新闻16 3.1.1.铜行业17 3.1.2.锡行业17 3.1.3.稀土行业17 3.1.4.能源金属行业17 3.2.大宗交易新闻17 3.2.1.紫金矿业17 3.3.公司新闻17 3.3.1.亚太科技17 3.3.2.华友钴业17 3.3.3.湖南黄金18 3.3.4.洛阳钼业18 4.风险提示18 2/19 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元/干吨）8 图9：铜精废价差（元/吨）8 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：LME锡价及库存10 图15：SHFE锡价及库存10 图16：各国央行总资产11 图17：美联储资产负债表组成11 图18：美联储银行总资产与Comex黄金11 图19：实际利率与Comex黄金11 图20：美国国债长短期利差（%）12 图21：金银比（金价/银价）12 图22：黄金、白银ETF持仓量12 图23：Comex黄金、白银期货收盘价12 图24：氧化镨钕价格（元/吨）13 图25：烧结钕铁硼50H（元/千克）13 图26：氧化镧价格（元/吨）13 图27：氧化铈价格（元/吨）13 图28：氧化镝价格（元/千克）14 图29：氧化铽价格（元/千克）14 图30：国内钼精矿报价（元/吨）14 图31：国内钨精矿报价（元/吨）14 图32：长江现货市场电解镁报价（元/吨）14 图33：长江现货市场电解锰报价（元/吨）14 图34：长江现货市场锑锭报价（元/吨）15 图35：国产海绵钛报价（元/千克）15 图36：国产精铋99.99%报价（元/吨）15 图37：国内精铟99.99%报价（元/千克）15 图38：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）15 图39：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）15 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 表3：工业金属库存周度变化表7 3/19 东吴证券研究所 表4：贵金属价格周度变化表11 表5：稀土价格周度变化表13 4/19 1.本周行情回顾：上证综指下跌0.53%，申万有色金属排名靠前 周内上证综指上涨0.03%，31个申万行业分类有11个行业上涨；其中有色金属上涨1.16%，排名第5位（5/31），跑赢上证指数1.13个百分点。在全部申万一级行业中，煤炭（+4.34%），医药生物（+4.25%），钢铁（+1.80%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业涨跌互现。其中，贵金属板块上涨3.65%，工业金属板块上涨1.91%，小金属板块上涨1.41%，金属新材料板块下跌1.17%，能源金属板块下跌1.17%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 4% 3% 2% 1% 0% -1% 4% 3.65% 1.91% 1.41% -1.17%-1.17% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 3.71% 2.71% 2.29% 1.06% 0.10% -0.54% -0.90% -1.59% -2% 贵金属工业金属小金属能源金属金属新材料 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为东方钽业（+14.39%）、万邦德（+13.49%）、中 5/19 东吴证券研究所 国黄金国际（+12.42%），跌幅前三的公司为东睦股份（-11.82%）、光智科技（-9.47%）、三祥新材（-4.88%）。 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 东方钽业万邦德中国黄金国际金矿业部黄金 0% 14.39% 13.49% 12.42% 11.03% 10.04% -4.88% -9.4 -11.82% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 603993.SH 洛阳钼业 6.35 4.44% 10.82% 41.62% 000975.SZ 银泰黄金 14.97 3.81% 3.60% 38.63% 000933.SZ 神火股份 17.22 2.93% 8.44% 23.31% 601899.SH 紫金矿业 13.15 2.10% 6.39% 33.75% 300224.SZ 正海磁材 11.94 0.93% 2.40% -3.14% 600547.SH 山东黄金 26.16 0.62% -0.27% 36.91% 002466.SZ 天齐锂业 56.10 0.12% -2.55% -25.86% 300618.SZ 寒锐钴业 31.07 -0.16% -0.77% -22.07% 000807.SZ 云铝股份 15.25 -0.52% 5.61% 38.90% 002240.SZ 盛新锂能 22.39 -1.80% -2.01% -39.13% 002460.SZ 赣锋锂业 45.50 -2.47% -4.03% -33.47% 603799.SH 华友钴业 38.16 -3.02% -4.36% -31.11% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：美国核心CPI、核心PPI均低于前值，金属价格全线回升 海外方面，数据显示美国潜在通胀温和上升，剔除食品和能源的核心CPI、核心PPI 均低于前值，金属价格全线回升。 本周，美国8月CPI和PPI均录得超预期上涨，其中8月CPI年率未季调录得3.7%，高于预期的3.6%，前值为3.2%；8月PPI年率录得1.6%，高于预期的1.2%，前值为 6/19 东吴证券研究所 0.8%。然而剔除了食品和能源后的美国8月核心CPI及核心PPI均较前值回落，其中8 月核心CPI录得4.3%，符合预期，低于前值的4.7%；8月核心PPI年率录得2.2%，符合预期，前值为2.4%。美国整体通胀预期温和升温，在剔除因俄罗斯和沙特宣布延长原油减产期限而导致的原油上涨后，美国降低通胀的努力取得进展。本周主要经济数据均指向美国整体通胀预期温和可控，美元较上周无明显上涨，周内海外工业金属价格均全线回升，预计后续金属价格震荡运行。 国内方面，8月经济数据显著好于预期。国家统计局公布数据，中国8月消费品总额年率录得4.6%，高于预期的3.0%，前值为2.5%；8月规模以上工业增加值年率录得4.5%，高于预期的3.9%，前值为3.7%。结构上，消费复苏从线下务消费向一般耐品消费扩散，更广义的消费复苏也对应了对应了8月贷中居民短期贷款大幅 回升；政策端，本周央行发布年内第二次降准0.25个百分点，预计释放5000亿元中长 期资金。我们预计随着“认房不认贷”等地产放松政策集中在8月底落地，后续政策影响将逐步显现，工业金属消费有望逐步好转。 表2：工业金属价格周度变化表 工业金属 本