火电业绩修复，参股高成长性新能源

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华电国际（600027）2023年半年报点评

主要亮点：

• 业绩强劲增长：2023年半年报显示，华电国际实现营收595亿元，同比增长20%，归母净利润26亿元，同比增长56%。
• 火电业绩修复：得益于上网电价上调、发电量和利用小时数增加以及成本端改善，火电业绩呈现修复趋势。
• 煤机规模持续提升：截至报告期末，公司燃煤装机容量达到46GW，新增燃煤装机2.5GW，已获核准及在建机组6.5GW，煤机装机规模持续扩大。
• 参股高成长性新能源：通过投资华电新能，贡献了高成长性收益，报告期内华电新能贡献收益18亿元，同比增长14.0%。

财务预测与估值：

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.59元、0.65元、0.70元，归母净利润分别为60.7亿元、66.3亿元、71.9亿元。考虑到火电业绩持续改善和新能源装机增长带来的高成长性收益，上调盈利预测至“买入”评级。
• 风险提示：煤价上涨风险、电价下跌风险、项目建设进度不及预期等。

投资建议：

• 关键假设包括火电成本下降、供电煤耗及利用小时数稳定、热力业务收入及毛利率等。
• 分业务收入及毛利率预测显示电力业务毛利率有望从12.6%提升至12.7%，热力业务毛利率保持稳定。
• 财务预测与估值显示公司盈利能力增强，PE、PB等估值指标向好。

结论：

华电国际2023年半年报显示公司业绩显著增长，火电业务修复趋势明朗，煤机规模持续扩大，参股新能源贡献高成长性收益。基于盈利预测和风险分析，维持“买入”评级，建议重点关注公司新能源业务发展和成本控制能力。