地方政府债与城投行业监测周报2022年第39期：全国人大强调坚决遏制隐债新增地方债城投债净融资额一升一降

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2022年10月24日—10月30日 总第226期 2022年第39期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 鲁璐010-66428877-318 全国人大强调坚决遏制隐债新增地方债城投债净融资额一升一降 ——地方政府债与城投行业监测周报2022年第39期 本期要点 llu@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第38期】二十大强调构建现代化基础设施体系，地方债城投债发行及净融资额均回升，2022-10-27 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第37期】防财政收入虚增与控支出齐推进，地方债和城投债净融资额均上升，2022-10-20 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第36期】2023年专项债部分限额将提前下达，地方债城投债净融资规模一升一降，2022-10-10 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第35期】发改委强调用好基础设施投融资工具，地方债与城投债发行规模均持续回升，2022-9-29 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第34期】多省披露结存专项债发行规模，城投债发行及净融资持续回升，2022-9-23 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 要闻点评 全国人大强调坚决遏制隐债新增，强化专项债风险管理 财政部支持深圳推进税制改革，探索建立政府偿债备付金制度 本周共5只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模与净融资额均上升，发行利率整体上行、发行利差整体下行。本周，全国共发行118只地方债，发行规模较前值上升982.49亿元至2825.49亿元，净融资额上升973.93亿元至2029.65亿元。截至10月30日，存续期内地方债规模合计34.87万亿元。从发行结构看，新增债106只、总规模2194.98亿元，其中新增一般债4只、规模57.79亿元，新增专项债102只、规模2137.19亿元；再融资债12只、总规模630.50亿元，其中再融资一般债6只、规模为226.62亿元，再融资专项债6只、规模为403.88亿元。地方债发行期限以30年期为主，规模占比达26.49%。从区域分布看，15地发行地方债，其中河南发行规模最大，为481.14亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周上行8.93BP至3.01%，加权平均发行利差收窄1.00BP至14.58BP；；贵州发行利率最高、为3.28%，内蒙古发行利差最大、为29.40BP。 城投债发行规模上升、净融资额下降，发行利率及利差整体下行。本周，城投债共发行134只，发行规模较前值上升10.18%至1099.15亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行131只，发行规模较前值上升16.58%至1083.15亿元；城投债净融资额下降26.94亿元至355.16亿元，基础设施投融资行业债券净融资额上升33.06亿元至355.66亿元。截至10月30日，存续期内城投债规模合计 11.98万亿元，其中基础设施投融资行业存量规模达11.48万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.46%，较前值下降0.27BP，整体发行利差为124.55BP，较前值收窄3.55BP；发行期限以3年期为主，占比为36.36%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达50.75%。黑龙江发行利率最高、发行利差最大，分别为6.90%、443.64BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本周有2家城投企业主体及其7个债项评级上调。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计2291.52亿元，较前值回升137.2 亿元；地方债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为3.67BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为4300.54亿元，较前值回落252.34亿元；城投债各期限到期收益率大部分上行，平均上行幅度为3.59BP；信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差均走阔，分别走阔6.58BP、2.4BP、2.53BP。 城投债异常交易：广义口径下，本周共有76个城投主体的106只债券发生164次异常交易，主体数量较前值有所回落，债券数量、异常交易次数较前值有所回升。 城投企业重要公告一览 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 一、要闻点评 （一）全国人大强调坚决遏制隐债新增，强化专项债风险管理 10月25日，全国人大发布《对今年以来预算执行情况报告的意见和建议》，整理了十三届全国人大常委会第三十六次会议在审议《关于今年以来预算执行情况的报告》时的主要意见，常委会组成人员和列席人员在“切实防范化解重大风险”部分提出了加强地方政府专项债及项目的合规性审核、坚决遏制新增地方政府隐性债务，进一步加强专项债风险管理，对专项债坚持有保有压等。 动态点评：在稳增长、促基建背景下，今年以来地方债尤其是专项债发行规模保持高位、使用节奏不断加快，而在地方财政普遍承压叠加地方债偿债高峰来临的情况下，部分地区偿债压力上升。此外，尽管隐性债务严监管力度持续加强，但其风险仍不可忽视。会上，相关人员围绕强化地方债风险管控、遏制新增隐性债务提出了建议。在强化地方债风险管控方面，第一，要加强地方政府专项债常态化管理工作。多地2021年审计报告仍有披露专项债资金限制、违规使用现象，超10省存在专项债资金闲置、进度较慢问题1；今年三季度个别省份对发行不满2个月的新增专项债调整了资金用途，也在一定程度上反映出项目前期准备不充分、论证不严谨。此背景下，与会代表提出地方政府需持续加强专项债常态化管理，后续来看，四季度仍有5000多亿元新增专项债需加快发行使用，为保障“债务-优质资产”有效转化，需进一步完善负面清单管理、项目绩效管理、资金违规使用处罚机制、支出进度预警机制、穿透式监测等多项监管措施。第二，要通过尽早制定偿债计划、设置发行人选择权等有效应对地方债务期压力。一方面需对地方债到期问题提早谋划、形成预案，通过盘活存量资产、筹措财政资金偿还，或发行适量再融资债滚续；另一方面，可加强债券余额主动管理，通过赋予发行人选择权来提高偿债灵活性，如2019年以来广东、深圳、青岛等地创新发行了含权地方债，地方政府可选择提前赎回债券，进而减轻付息成本、提高偿债资金使用效率、平滑债券大规模到期压力。在遏制新增隐性债务方面，与会代表提出要加强省级统筹。今年以来我国隐债严监管基调不改，央地多次进行隐债问责通报，6月出台的《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》明确要求省级政府对地方政府债务风险负总责，促进了地方 1具体情况见中诚信国际2022年9月8日发布的报告《逾10省审计披露专项债问题，城投债发行及净融资规模回升》。 政府债务风险防控“全省一盘棋”格局形成。首先，省级政府需加强统筹调控能力，着力推动省以下地方政府间财政事权、支出责任、收入关系相匹配，完善省以下转移支付制度、聚焦基层减负，防范基层政府因建设资金不足产生新增隐债动机。其次，省级政府需发挥管理优势，积极协调财政、银保监、国资委等部门，加大对域内地方政府、城投企业及相关金融机构新增隐债问题的查处问责力度，形成有效震慑。最后，在隐性债务风险防控“全省一盘棋”格局中城投企业可加速整合转型，继而增加可持续发展能力，从而推动政府性债务化解、遏制新增隐债问题的发生。 （二）财政部支持深圳推进税制改革，探索建立政府偿债备付金制度 10月31日财政部发布《关于支持深圳探索创新财政政策体系与管理体制的实施意见》（财预〔2022〕139号）（以下简称“《实施意见》”），提出支持深圳探索促进公共服务优质均衡的财政政策体系、探索促进经济高质量发展的财政政策体系、加快建立与先行示范区相适应的现代财税体制、探索提升财政管理效能的有效路径等四条措施。其中现代财税体制的建立包括四个方面，一是推动预算与绩效管理深度融合。要求推动预算绩效管理提质增效，构建事前事中事后绩效管理闭环系统，推进重大政策、重点项目全生命周期绩效管理等。二是推进新一轮市区财政体制改革。要求进一步理顺市区两级财政事权和支出责任，在市规划引领下兼顾“强区放权”与“集中财力办大事”，加快建立权责清晰、财力协调、区域均衡的市区两级财政关系。三是支持深圳在全国税制改革中先行先试。要求深圳积极承担国家重大税收改革工作和研究课题，为全国创造更多可复制可推广的制度经验，研究符合河套深港科技创新合作区深圳园区发展定位的税收政策，促进深港科技紧密协作、优势互补。四是健全地方政府债务管理制度。提出支持深圳继续赴境外发行离岸人民币地方政府债券，推动粤港澳大湾区金融市场互联互通。深圳在离岸地方债领域走在全国前列，最先于2021 年10月在香港联交所发行50亿元离岸人民币地方债，后续或将进一步扩大发行规模。此外， 还提出探索建立政府偿债备付金制度，防范地方政府专项债券兑付风险。伴随地方债到期高峰来临，2021年《国务院关于进一步深化预算管理制度改革的意见》（国发 〔2021〕5号）鼓励地方结合项目偿债收入情况，建立政府偿债备付金制度，此后海南、青海、河南等地发文响应，但目前各地仍处于前期探索阶段，深圳或有望成为优先试点地区。 日期 热点事件 涉及区域 2022/10/31 财政部发布《关于支持深圳探索创新财政政策体系与管理体制的实施意见》（财预〔2022〕139号） 深圳 （三）本周共5只城投债券取消发行 本周，由于市场波动较大等因素，共5只城投债券取消发行，规模共计54.00亿元，具体情况见附表。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 新增专项债发力带动地债发行规模继续上升，发行利率整体上行、发行利差整体下行。本周，全国共发行118只地方债，发行规模较前值上升982.49亿元至2825.49亿元，净融资 额上升973.93亿元至2029.65亿元。截至10月30日，存续期内地方债规模合计34.87万亿 元。从发行结构看，新增债106只、总规模2194.98亿元，其中新增一般债4只、规模57.79 亿元，新增专项债102只、规模2137.19亿元，投向交通基础设施、棚改、城乡建设等领域； 再融资债12只、总规模630.50亿元，其中再融资一般债6只、规模为226.62亿元，再融资 专项债6只、规模为403.88亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金。截至10月30日， 2022年新增债累计发行46188.54亿元；其中，新增一般债累计发行7146.24亿元，完成全年限额（7200亿元）的99.25%，新增专项债累计发行39042.31亿元；再融资债累计发行23167.01亿元，其中用于偿还存量债务的规模为2199.57亿元。地方债发行期限以30年期为主，规模占比达26.49%、较前值上升20.32个百分点。从区域分布看，河南、山东、云南、宁夏等15地发行地方债，其中河南发行规模最大，为481.14亿元；除宁夏外其余14地均发行了新增专项债。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周上行8.93BP至3.01%，加权平均发行利差收窄1.00BP至14.58BP；其中一般债发行利率下行8.92BP至2.69%，发行利差收窄2.70BP至16.09BP；专项债发行利率上行7.50BP至3.04%，发行利差基本持平、为14.41BP；贵州发行利率最高、为3.28%，内蒙古发行利差最大、为29.40BP。 表1：地方债加权平均发行利率及利差