业绩环比改善，聚焦“医疗光学+激光雷达”新兴业务

事件：8月28日，公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营收3.91亿元，同比下降5.12%；实现归母净利润1.16亿元，同比下降15.22%。 2023Q2业绩环比改善，预计全年业绩稳健增长：2023Q2公司业绩环比改善，实现营收2.03亿元，环比增长7.66%；归母净利润0.69亿元，环比增长44.57%；上半年公司整体较为稳健，净利润下降主要系汇兑收益较同期下降所致。分业务看：2023H1受益于高端显微镜销售快速增长，光学显微镜业务实现营收1.87亿元，同比增长16.49%，毛利率40.87%，同比增长1.95pct；受条码扫描相关产品下滑影响，光学元组件业务实现营收1.94亿元，同比下降20.47%；从利润端来看：公司2023Q2毛利率为41.78%，较2023Q1（38.69%）提升3.09pct；净利率为33.88%，较2023Q1（25.10%）上升8.78pct，盈利能力环比改善明显。从费用端看，2023上半年公司管理/销售/财务/研发费率为5.3/5.27/-5.13/11.74%， 同比变化-0.08/1.4/4.31/2.03pct；公司条码扫描产品预计2 3H2 开始加速回升；同时积极拓展激光雷达和医疗光学两大新兴业务，全年业绩有望稳健增长。 夯实高端显微镜及条码扫码基本盘业务：1）光学显微镜：2023H1，公司高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品营收近6000万元；共聚焦显微镜逐步开辟海外市场并实现批量销售，生物显微镜销量快速增长；自主研发生产的超分辨显微镜已在国内多家科研院所进行试用；同时多领域均实现新突破：工业检测领域，公司现已成功打开东南亚市场；教学领域，显微数码互动教学实验室产品销售近千万，同比增长超50%；公司上半年显微镜整体毛利率进一步提升，未来随着高端显微镜占比不断提升，显微镜整体毛利率有望进一步提升；2）条码扫描及机器视觉业务：2023H1条码扫码产品环比降幅收窄，预计下半年开始加速回升；上半年条码扫描复杂部组件业务已向数家行业头部客户批量出货，不断提高竞争优势和市占率；此外，在机器视觉领域，公司供应给康耐视、Zebra的高速调焦液体镜头稳健出货，与全球头部家用机器人公司合作的360°全景镜头快速放量，同比大幅上升。 快速拓展医疗光学、车载激光雷达等第二曲线增长：1）车载及激光雷达领域：车载镜头方面，公司车载镜头前片销量持续稳健增长；在激光雷达领域，公司与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度的合作关系，不断提高市场占有率，保持在该领域的优势地位。2）医疗光学领域：医疗影像方面，内窥镜镜头已与国内数家医疗细分领域上市公司建立合作并实现批量出货，应用于手术显微镜的核心光学部组件产品快速增长；体外诊断方面，多款高端医用生物显微镜快速投入市场，高端嵌入式显微系统实现批量销售。此外，公司于2023年7月5日发布股权激励公告，其中专设医疗光学2023-2025年业绩考核目标营业收入分别不低于0.61/0.90/1.40亿元，将医疗光学作为独立考核目标体现公司对该创新成长业务的高度重视，公司将不断建设医疗光学核心能力，深度挖掘新客户新需求，开发高附加值新产品，差异化开拓医疗光学事业，有望后续成为重点突破方向。我们认为，公司立足光学显微镜和条码机器视觉两大核心业务，聚焦激光雷达和医疗光学两大新兴业务，未来业绩有望受益实现快速增长。 专注技术研发投入，聚焦信息化建设赋能管理质量提升：1）多项技术进展顺利，持续保持高研发：2023年H1公司研发费用为0.46亿元，同比增长14.66pct，占营业总收入11.74%。公司牵头的国家重大科学仪器专项“超高分辨活细胞成像显微镜研究及应用”进展顺利，新品超分辨显微镜NSR950成功发布，“十四五”国家重点研发计划项目“眼科手术导航显微镜研发”顺利启动，此外，公司在条码镜头AA组装、激光雷达、机器视觉核心光学元部件方面皆取得重要进展，研发成果显著；2）聚焦信息化建设赋能管理质量提升：2023年H1公司持续推进信息化建设，投入超过2500万元，公司按计划成功上线并整合了SAP、CRM、PLM、E-HR、MES、WMS、ESB等信息系统；同时，公司继续投入全自动生产线、建设立体化智能仓储，持续对各项工艺进行完善，对现有批量产品实现效率的大幅提升。我们认为，信息化系统建设及智能化仓储有助于助力公司持续降本增效，不断加强成本管控。 盈利预测与投资评级 ：我们预测公司2023-2025年归母净利润为3.26/4.19/5.40亿元，当前股价对应PE分别为27/21/16倍，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。 风险提示：技术革新风险、汇率波动风险、国际贸易环境变化风险、新增产能的市场拓展风险、市场需求不及预期。