二季度收入环增12.6%，预计AMOLED驱动芯片明年贡献营收

二季度收入环比增长12.6%，盈利能力环比改善。公司1H23实现收入5.02亿元(YoY-22.57%)，归母净利润0.47亿元(YoY-67.89%)，扣非归母净利润0.42亿元(YoY-70.76%)。其中2Q23营收2.66亿元(YoY-25.9%,QoQ+12.6%)，归母净利润0.36亿元(YoY-59%，QoQ+239%)，扣非归母净利润0.32亿元(YoY-64%，QoQ+211%)。从盈利能力看，上半年毛利率同比下降15.7 Ct 至21.08%，净利率下降13.1pct至9.28%；2Q23毛利率为21.66%(YoY-12.2pct,QoQ+1.2pct)，净利率为13.53%(YoY-11.0pct,QoQ+9.0pct)。 上半年TDDI出货量同比增长60%，预计AMOLED驱动芯片明年贡献营收。上半年公司显示驱动芯片产品线实现收入4.13亿元，同比减少12.33%，收入占比82.44%，主力产品TDDI出货量同比增长60%。公司TDDI技术先进，获得了三星、VIVO、OPPO等全球主流手机品牌的认可，预计下半年出货将持续提升。公司重点布局的AMOLED手机显示驱动芯片已经跟终端客户和显示屏厂在验证过程中，预计2023年下半年完成产品验证，2024年贡献营收。 电子价签显示驱动芯片走出谷底，预计下半年收入持续提升。上半年公司电子价签显示驱动芯片产品线实现收入5883万元，同比减少61.67%，收入占比11.75%。电子价签去年上半年市场库存较高，下半年开始去库存，公司相关收入去年第四季度降到最低，今年上半年逐季转好，预计今年下半年将持续向上提升。2023年电子价签从三色全面转入四色电子价签，公司较早实现四色电子价签驱动芯片量产，进一步增强公司在该领域的市场竞争力。 上半年快充协议芯片和音圈马达驱动芯片收入均同比增长。上半年公司快充协议芯片和音圈马达驱动芯片收入为2018万元和891万元，分别同比增长18.36%和17.58%。公司闭环式音圈马达驱动芯片Closeloop类型的OIS驱动IC已经量产，为国内第一家实现该产品量产的公司，预计将带动音圈马达驱动芯片收入的增长。快充协议芯片方面，公司今年新产品主要是单C口最优成本PD方案，外围零件最少，单芯片可做多口1A1C-20W产品。 投资建议：下游需求逐渐恢复，给予“增持”评级 我们预计公司2023-2025年归母净利润1.08/1.57/2.14亿元，同比增速-17.1/+45.7/+36.2%；EPS为0.26/0.38/0.52元，对应2023年8月29日股价的PE分别为67/46/34x。公司下游需求逐渐恢复，盈利能力逐渐改善，给予“增持”评级。 风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预期。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及增速 图2：公司2023上半年收入构成 图3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明