24Q1营收同比高增206%，音圈马达驱动芯片成主要增长点

24Q1营收同比高增205.94%， 归母净利润环比亏损幅度收窄。 公司23年营收3.94亿元，同比下降29.64%，归母净利润-0.54亿元，扣非归母净利润-1.87亿元，主要由于下游手机、电脑等消费电子需求低迷。 24Q1营收1.23亿元，同比增长205.94%，环比下降7.20%，归母净利润-0.49亿元，同比由盈转亏，环比亏损幅度有所收窄，扣非归母净利润-0.54亿元，同比增长18.54%，环比增长24.90%。归母净利润同比转亏系23Q1股权转让及技术许可交易产生损益约1.38亿元，环比亏损幅度收窄则主要受益于24Q1毛利率环比提升2.78pct至32.45%，且资产减值损失环比减少。 电源管理和端口保护及信号切换芯片有所改善，音圈马达驱动成主要增长点。 公司三大产品线包括：(1)电源管理芯片(23年营收2.61亿元，占总营收的66.41%)，(2)端口保护及信号切换芯片(23年营收1.07亿元，占总营收的27.10%)，(3)音圈马达驱动芯片(23年营收0.25亿元，占总营收的6.35%)。 2023年公司新拓展音圈马达驱动芯片，由于该业务仍在过渡期，其营收按净额法确认。若按出货金额计，24Q1三大产品线总出货金额2.65亿元，同比增长560.42%，其中音圈马达驱动芯片出货金额达1.58亿元，已进入vivo/荣耀/传音/OPPO/小米/联想等供应链，是主要增长点。同时，电源管理芯片和端口保护及信号切换芯片出货金额1.07亿元，亦呈现较大增长。 拓展消费电子客户广度，布局汽车电子领域，车规级电源管理芯片进展顺利。 公司是手机电源管理芯片主要供应商之一，积极将产品推广至智能穿戴/电脑/平板等其他消费类终端设备。同时，公司在汽车电子领域持续加大投入，自主研发的车规级电源管理芯片产品已符合AEC-Q100标准，且DC/DC芯片已进入Qualcomm全球汽车级平台参考设计，实现了向Joynext/Yura Tech等汽车前装厂商的出货，并最终应用于奥迪/现代/起亚/小鹏/红旗/问界/长安等中欧日韩等多个品牌的汽车中。 国内电源管理芯片领先企业，内生外延并举拓宽产品线，维持“增持”评级。 公司23年新增音圈马达驱动芯片业务，并积极拓展智能穿戴/电脑/平板等其他消费类终端设备，布局车规级电源管理芯片，未来有望进一步成长，预计24~26年归母净利润分别为-0.62/0.21/1.01亿元，对应24/25/26年PE为-73.0/217.6/44.6倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观环境风险；行业风险；存货跌价风险；公司规模扩大带来的管理风险等。 24Q1营收1.23亿元，同比增长205.94%，环比下降7.20%，归母净利润-0.49亿元，同比由盈转亏，环比亏损幅度有所收窄，扣非归母净利润-0.54亿元，同比增长18.54%，环比增长24.90%。归母净利润同比转亏系23Q1股权转让及技术许可交易产生损益约1.38亿元，环比亏损幅度收窄则主要受益于24Q1毛利率环比提升2.78pct至32.45%，且资产减值损失环比减少。 图表1：公司季度财务指标（百万元）希荻微[688173.SH]-财务摘要(单季)报告类型 公司23年营收3.94亿元，同比下降29.64%，归母净利润-0.54亿元，扣非归母净利润-1.87亿元，主要由于下游手机、电脑等消费电子需求低迷。 图表2：公司近年来主要财务指标（百万元） 风险提示 宏观环境风险。近年来，全球贸易摩擦加剧，这为公司所在行业的发展带来了一定的不确定性。在贸易摩擦的背景下，我国集成电路设计行业面临着加征关税和技术限制等多重制约，这无疑增加了产业链国际化拓展与升级的难度。同时，鉴于公司的部分客户来自中国香港、中国台湾、新加坡等国家和地区，部分海外客户可能因贸易摩擦而短期内减少订单，这不仅影响公司短期的营运增速，还可能对长期的国际业务开展构成一定障碍。 行业风险。公司的主要产品线包括DC/DC芯片、超级快充芯片、锂电池快充芯片以及端口保护和信号切换芯片等，2023年还新发展了音圈马达驱动芯片产品线，广泛应用于手机、笔记本电脑和可穿戴设备等领域。其中，手机领域的产品受众广泛，其市场需求深受宏观经济发展、行业技术革新和产品更新迭代等多重因素的影响。智能手机市场的繁荣程度及出货量直接关系到智能手机品牌客户对公司芯片的需求。若未来智能手机市场需求出现下滑，导致出货量减少，且公司在其他领域的业务拓展未能达到预期，这将对公司的收入增长和盈利能力产生不利影响。除此之外，市场竞争日趋激烈，或将加剧公司面临的行业风险，对公司未来经营业绩产生不利影响。 存货跌价风险。由于公司产品的下游应用领域以手机、可穿戴设备等应用领域为主，终端电子产品的更迭较快，如果未来因客户需求变化、公司未能准确判断下游需求等原因使得公司存货无法顺利销售，或出现市场竞争加剧、公司产品性能缺少竞争优势等使得产品价格大幅下跌，将存在进一步计提存货减值准备的风险。 公司规模扩大带来的管理风险。目前，公司正在进一步深化多地业务布局、加速人才梯队建设，以实现经营规模的持续提升。因此，规模的扩张在产品设计、市场营销、经营管理、内部控制、财务规范等层面将对公司管理层素质及管理水平提出更高的要求，如若公司内部人才及综合管理不能适应公司规模迅速扩张的需要，将带来一定的管理风险。