公司简评报告：新增料号300余款，2022H1业绩表现亮眼

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC执证编号：S0110521050001 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 韩杨 电子行业研究助理 hanyang@sczq.com.cn 电话：010-81152681 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 160.07 一年内最高/最低价（元） 251.67/153.50 市盈率（当前） 58.26 市净率（当前） 19.14 总股本（亿股） 3.56 总市值（亿元） 570.33 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  圣邦股份：国产模拟芯片龙头，新增料号加速推出  圣邦股份：模拟龙头优势突出，2022Q1毛利率持续提升  圣邦股份：模拟龙头份额不断扩充，有望实现逆周期增长 核心观点 [Table_Summary]  事件： 公司发布《2022年半年度报告》。 点评：  模拟龙头优势显著，2022H1营收利润保持高速增长。2022H1公司实现营收16.51亿元，同比+80.39%；实现归母净利润5.40亿元，同比+107.30%。其中，信号链产品收入5.48亿元，同比+97.18%；电源管理产品收入11.00亿元，同比+72.56%。截至目前，公司拥有25大类4000余款可供销售产品，料号数量居于国内模拟公司首位。在上半年消费类需求有所疲软的环境下，公司依旧实现了营收利润的高速成长。  毛利率同比大幅提升，公司盈利能力持续增强。2022H1公司毛利率59.78%，同比+8.55pct；净利率为32.35%，同比+4.26pct。其中，信号链毛利率64.76%，同比+6.92pct；电源管理毛利率57.22%，同比+8.90pct。规模效应逐步显现，期间费用率持续降低。2022H1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别为4.85%、2.44%、15.75%和-1.22%，同比分别-1.23pct、-0.77pct、-1.25pct和-1.05pct。  内生发展强劲，上半年新增料号300余款。2022H1公司新推出产品300余款，包括36V/3A同步整流DC/DC，超低温漂、精度0.1%的高精度电压基准、符合车规要求的电压基准芯片、高速比较器芯片、带电源路径管理和16位模数转换器监测的升压充电芯片、1A低噪声高PSRR LDO、采用新架构的超低功耗DC/DC降压转换器、超小封装低功耗数字温度传感器、内置温度传感器的SAR ADC、三路输出1.2A AMOLED 屏电源芯片等一批高性能模拟芯片产品。  持续加大研发投入，新增100多名研发人员。2022H1公司研发费用为2.60亿元，同比+67.10%。研发人员数量扩充至708人，较2021年底增加106人。其中，本科学历及以下390人，硕士学历及以上318人，从事集成电路行业10年以下419人，10年及以上289人，公司核心技术人员稳定，研发投入、研发人员数量逐年增加。  盈利预测：我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为11.08/15.23/21.02亿元，对应8月24日股价PE分别为51/37/27倍，维持“买入”评级。  风险提示：产品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业景气不及预期 盈利预测 [Table_Profit] 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 22.38 33.52 47.42 66.72 营收增速（%） 87.07% 49.76% 41.45% 40.71% 净利润（亿元） 6.99 11.08 15.23 21.02 净利润增速（%） 142.21% 58.38% 37.53% 37.98% EPS(元/股) 2.96 3.11 4.28 5.90 PE 54.03 51.49 37.44 27.13 资料来源：Wind，首创证券 -0.4-0.200.225-Aug5-Nov16-Jan29-Mar9-Jun20-Aug圣邦股份沪深300 [Table_Title] 新增料号300余款，2022H1业绩表现亮眼 [Table_ReportDate] 圣邦股份(300661)公司简评报告 | 2022.08.25 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 财务报表和主要财务比率 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 2108.3 3469.2 5012.9 7204.4 经营活动现金流 763.1 1234.9 1422.7 2014.0 现金 1186.2 2346.1 3599.5 5398.6 净利润 689.0 1097.3 1513.0 2091.7 应收账款 92.9 138.0 188.6 271.0 折旧摊销 28.8 42.9 68.7 94.5 其它应收款 8.7 8.7 8.7 8.7 财务费用 9.7 (26.2) (40.5) (61.0) 预付账款 12.5 12.5 12.5 12.5 投资损失 (109.6) (109.6) (109.6) (109.6) 存货 399.2 555.2 794.9 1104.9 营运资金变动 48.7 230.4 (8.9) (1.5) 其他流动资产 37.6 37.6 37.6 37.6 其它 96.6 0.0 0.0 0.0 非流动资产 940.7 1042.8 1119.1 1169.6 投资活动现金流 (319.6) (35.4) (35.4) (35.4) 长期股权投资 275.0 275.0 275.0 275.0 资本支出 (95.0) (145.0) (145.0) (145.0) 固定资产 113.7 256.5 375.8 471.8 长期投资 (36.1) 0.0 0.0 0.0 无形资产 28.2 37.5 44.5 49.0 其他 (188.5) 109.6 109.6 109.6 其他非流动资产 20.7 20.7 20.7 20.7 筹资活动现金流 (45.8) (39.6) (133.8) (179.5) 资产总计 3049.0 4512.0 6132.0 8374.0 短期借款 0.0 61.0 0.0 0.0 流动负债 487.3 979.8 1261.1 1652.0 长期借款 0.0 0.0 0.0 0.0 短期借款 0.0 61.0 61.0 61.0 其他 (45.8) (100.6) (133.8) (179.5) 应付账款 247.2 678.7 960.0 1350.9 现金净增加额 387.9 1159.9 1253.4 1799.1 其他流动负债 0.5 0.5 0.5 0.5 主要财务比率 2021A 2022E 2023E 2024E 非流动负债 157.2 157.2 157.2 157.2 成长能力 长期借款 0.0 0.0 0.0 0.0 营业收入 87.1% 49.8% 41.5% 40.7% 其他非流动负债 0.0 0.0 0.0 0.0 利润总额 146.3% 59.3% 37.9% 38.2% 负债合计 644.5 1137.0 1418.3 1809.2 归属母公司净利润 142.2% 58.4% 37.5% 38.0% 少数股东权益 -1.3 -11.7 -22.2 -32.6 获利能力 归属母公司股东权益 2405.8 3386.7 4735.8 6597.4 毛利率 55.5% 57.0% 57.0% 57.0% 负债和股东权益 3049.0 4512.0 6132.0 8374.0 净利率 30.8% 32.7% 31.9% 31.3% 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E ROE 35.9% 38.2% 37.5% 37.1% 营业收入 2238.4 3352.2 4741.7 6672.3 ROIC 35.9% 37.8% 37.0% 36.7% 营业成本 996.2 1441.5 2038.9 2869.1 偿债能力 税金及附加 13.4 20.1 28.4 39.9 资产负债率 21.1% 25.2% 23.1% 21.6% 销售费用 118.1 176.9 250.2 352.1 净负债比率 -49.3% -67.7% -75.1% -81.3% 研发费用 378.0 566.1 800.8 1126.8 流动比率 4.33 3.54 3.97 4.36 管理费用 70.5 105.5 149.3 210.1 速动比率 3.51 2.97 3.34 3.69 财务费用 -3.5 -26.2 -40.5 -61.0 营运能力 资产减值损失 (52.38) 0.00 0.00 0.00 总资产周转率 0.91 0.89 0.89 0.92 公允价值变动收益 -0.7 0.0 0.0 0.0 应收账款周转率 29.03 29.03 29.03 29.03 投资净收益 109.6 109.6 109.6 109.6 应付账款周转率 4.94 4.94 4.94 4.94 营业利润 703.3 1177.9 1624.2 2244.9 每股指标(元) 营业外收入 0.0 0.0 0.0 0.0 每股收益 2.96 3.11 4.28 5.90 营业外支出 0.3 0.5 0.7 0.5 每股经营现金 3.23 3.47 3.99 5.65 利润总额 739.3 1177.4 1623.5 2244.4 每股净资产 10.18 9.47 13.23 18.42 所得税 50.3 80.1 110.5 152.7 估值比率 净利润 689.0 1097.3 1513.0 2091.7 P/E 54.0 51.5 37.4 27.1 少数股东损益 -10.4 -10.4 -10.4 -10.4 P/B 15.7 16.9 12.1 8.7 归属母公司净利润 699.4 1107.7 1523.4 2102.1 EBITDA 840.5 1220.3 1692.2 2338.9 EPS（元） 2.96 3.11 4.28 5.90 公司简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 团队简介 何立中，电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体从事芯片设计、国信证券研究所、中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。 韩杨，电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均