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2023年新增产品900余款,一季度收入同比增长42%

2024-04-28胡剑、胡慧、周靖翔、叶子国信证券朝***
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2023年新增产品900余款,一季度收入同比增长42%

一季度收入同比增长42%,毛利率环比提高。公司2023年收入26.16亿元(YoY-17.94%),归母净利润2.81亿元(YoY-67.86%),扣非归母净利润2.12亿元(YoY-74.99%),毛利率由于市场竞争和产品结构变化下降9.4pct至49.60%;其中电源管理产品收入17.46亿元(YoY-12.31%),占比67%,毛利率下降9.3pct至46.10%;信号链产品收入8.70亿元(YoY-27.07%),占比33%,毛利率下降8.3pct至56.64%。1Q24实现收入7.29亿元(YoY+42%,QoQ-1%),归母净利润0.54亿元(YoY+80%,QoQ-61%),毛利率52.49%(YoY-0.2pct,QoQ+5.3pct)。 加大研发投入,2023年新增产品900余款。2023年公司研发费用同比增长18%至7.37亿元,研发费率提高8.6pct至28.18%;截至2023年底,研发人员1029人,占公司员工总数的72.72%,相比2022年底增加133人,其中具有集成电路十年及以上工作经验的人员337人,占比33%。2023年公司新增产品900余款,包括高精度电压基准、高精度电流检测放大器、具有负输入电压能力的高速低边栅极驱动器、双向电荷泵、高效同步DC/DC升压芯片、8通道14位1MSPS低功耗ADC、车规级16通道12位1MSPS串口ADC、高速低边驱动芯片、8A高效同步降压芯片、23V/6A双向高限流精度电子保险丝、120V高速半桥驱动芯片、车规级同步降压转换器等,覆盖到各个产品品类。 拥有32大类5200余款可供销售产品,覆盖几千家客户。研发人员的增加、经验的积累和技术实力的提升,使得公司产品种类和数量不断增加,目前公司拥有32大类5200余款可供销售产品。公司产品服务于广泛市场、广泛客户,覆盖了百余个细分市场领域、几千家客户,在拓展既有市场领域的同时,也积极布局物联网、新能源、人工智能、通讯等应用领域。未来产品和客户两个维度有望互相强化,为公司成长提供保障。 投资建议:模拟芯片平台企业,维持“买入”评级 我们预计公司2024-2026年归母净利润为4.78/7.72/10.57亿元(2024-2025年前值为4.75/7.60亿元),对应2024年4月26日股价的PE分别为71/44/32x。我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力,维持“买入”评级。 风险提示:产品研发不及预期,客户导入不及预期,竞争加剧的风险。 盈利预测和财务指标 图1:公司营业收入及增速 图2:公司2023年收入构成 图3:公司归母净利润及增速 图4:公司利润质量 图5:公司单季收入及增速 图6:公司单季归母净利润及增速 图7:公司毛利率、净利率变化情况 图8:公司主要费率 图9:公司季度毛利率、净利率 图10:公司季度费率 财务预测与估值 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 现金流量表(百万元)