2023H1扭亏为盈，海外储能有望成为新增长极

2023Q2扭亏为盈利，费用率显著下降 华自科技发布2023年半年报，公司2023H1实现营业收入14.44亿元，yoy+66.6%,实现归母净利润337万元，yoy+112.6%。其中2023Q2实现营业收入10.48亿元，yoy+164.4%，QOQ+165.3%，实现归母净利润0.35亿元，同比扭亏，环比扭亏。 2023Q2毛利率/净利率为18.2%/3.0%，分别环比-2.4/13.2pct。2023Q2销售/管理/研发/财务费用率为3.4%/4.9%/3.2%/1.0%，分别环比-4.5/-9.4/-4.9/-1.9pct。2023Q2计提分别计提信用减值损失0.26亿与资产减值损失0.06亿元。2023Q2成功扭亏为盈，随着公司海外大储、国内工商业储能订单陆续交付，预计公司业绩将实现稳步增长。考虑碳酸锂价格下跌导致的储能业务通缩，我们下调公司2023-2025年盈利预测，预计其2023-2025年归母净利润分别为2.13/3.59/5.68亿元（原2.91/4.27/5.79亿元），EPS为0.54/0.91/1.43元，当前股价对应PE分别为25.7、15.2、9.6倍，其海外储能进展顺利，有望打开增量市场，维持“买入”评级。 储能业务高增，海外储能有望打开增量市场空间 公司2023H1储能设备及系统实现营收6.82亿元，yoy+5,951.02%，毛利率为16.72%，yoy-16.2pct，主要系业务结构变化，2023H1确认收入主要来源于相对低毛利硬件产品销售与EPC总承包工程。公司在上半年投建完成冷水滩谷源100MW/200MWh储能电站，桂东100MW/200MWh储能电站完成总承包。出口方面，公司积极利用自身水电设备渠道向“一带一路”沿线国家出口。报告期内与威海国际联合中标科特迪瓦105MWh电池储能电站总包项目，同时海外相对优良的竞争格局使其盈利水平大幅领先国内储能项目。 锂电设备与变配电业务稳定发展，贡献业绩增量 公司2023H1锂电池及其材料智能装备实现营收3.65亿元，yoy-3.3%，毛利率为17.2%，yoy-1.9pct。智能变配电设备及综合能源服务实现营收2.13亿元，yoy+28.8%，毛利率为23.4%，yoy-4.5pct。锂电设备与智能变配电业务保持相对稳定，对公司营收形成了稳定支撑。 风险提示：储能行业竞争加剧；订单交付不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要