9月十强转债推荐：提振投资者信心，关注大金融板块

8月转债市场出现调整。8月可转债市场整体出现调整。截止8月25日，8月月内中证转债指数下跌2.41%，从8月1日开盘413.35点下降到8月25日的403.39点。万得全A指数8月月内下跌8.17%，从8月1日开盘5081.12点下降到8月25日的4669.76点。 保持合理净利润和净息差水平，银行业利润率有望回升。央行近日发布的《2023年第二季度中国货币政策执行报告》专栏一中讨论了现阶段我国商业银行净利润增速下降和净息差下滑的现象，强调“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性”。银行转债建议关注常银转债和成银转债。 提振投资者信心政策陆续出台。财政部、税务总局发布公告，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。证券交易印花税减半征收，融资交易保证金比例下调，能够较为显著地增加市场交易活跃度和成交额，提振投资者信心，对经纪业务占比较高的券商较为有利，券商板块建议关注长证转债。 风光储建设保持较高增速。根据国家能源局数据，今年1-7月国内光伏新增装机97.16GW，同比+157.5%，其中7月新增18.74GW，同比+173.58%，环比+8.9%。今年1-7月国内风电累计新增装机达26.31GW，同比+76.2%，单7月新增装机达3.3GW，同比增加66.8%。伴随光伏、风电等新能源发电新增装机量不断提高，相关配套储能、电力系统建设需求同步增长，风光储新能源板块建议关注铭利转债、金盘转债、力合转债。 天然气行业转债值得关注。天然气行业整体正股PE水平较低，ROE水平较好，分红比例较高，在各地发改委发布天然气调价信息的背景下，城燃公司顺价逻辑更加顺畅，具有天然气输送管道稀缺资源的上市公司有望从中获益。天然气赛道转债建议关注燃23转债。 核污水排海，污水净化需求增长。日本当地时间8月24日13时，日本福岛核电站启动核污染水排海。海关总署决定对原产地为日本的水产品采取紧急措施，自2023年8月24日（含）起全面暂停进口原产地为日本的水产品（含食用水生动物）。环保板块建议关注天源转债，天源环保专业从事高难度污废水数十年，具备研发不同污废水处理技术的能力。 建筑设计和建筑建材板块有望回暖。近日住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，通知明确居民家庭申请贷款买房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。建筑设计、建筑建材板块建议关注华设转债和友发转债。 风险提示：经济修复不及预期，转债提前赎回风险，转股溢价率压缩。 1.天然气行业概况 1.18月可转债市场回顾 8月可转债市场整体出现调整。截止8月25日，8月月内中证转债指数下跌2.41%，从8月1日开盘413.35点下降到8月25日的403.39点。万得全A指数8月月内下跌8.17%，从8月1日开盘5081.12点下降到8月25日的4669.76点。受到权益市场调整影响，整体转债市场表现不佳，但是由于债底保护、下修预期等因素影响，整体转债市场调整幅度小于股票市场。 8月转债市场转股溢价率水平有所提升。如图2所示，8月可转债市场转股溢价率算数平均数从8月1日的47.93%提升至8月25日的57.07%，提升了超过9%以上。 可转债市场转股溢价率中位数从8月1日的37.90%提升至8月25日的44.71%，提升了近7%。这主要由于转债对应正股在8月调整幅度大于转债，导致可转债转股溢价率被动提高，在8月底可转债估值水平来看，已经达到近期高点，未来如果权益市场反弹，可能导致可转债市场整体跟涨能力弱于股票市场。 图表1：8月中证转债指数和万得全A指数走势 图表2：8月转股溢价率走势：% 2.9月十强转债推荐 2.19月十强转债总览 保持合理净利润和净息差水平，银行业利润率有望回升。央行近日发布的《2023年第二季度中国货币政策执行报告》专栏一中讨论了现阶段我国商业银行净利润增速下降和净息差下滑的现象，强调“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性”。银行转债建议关注常银转债和成银转债。 提振投资者信心政策陆续出台。财政部、税务总局发布公告，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。证券交易印花税减半征收，融资交易保证金比例下调，能够较为显著地增加市场交易活跃度和成交额，提振投资者信心，对经纪业务占比较高的券商较为有利，券商板块建议关注长证转债。 风光储建设保持较高增速。根据国家能源局数据，今年1-7月国内光伏新增装机97.16GW，同比+157.5%，其中7月新增18.74GW，同比+173.58%，环比+8.9%。今年1-7月国内风电累计新增装机达26.31GW，同比+76.2%，单7月新增装机达3.3GW，同比增加66.8%。伴随光伏、风电等新能源发电新增装机量不断提高，相关配套储能、电力系统建设需求同步增长，风光储新能源板块建议关注铭利转债、金盘转债、力合转债。 天然气行业转债值得关注。天然气行业整体正股PE水平较低，ROE水平较好，分红比例较高，在各地发改委发布天然气调价信息的背景下，城燃公司顺价逻辑更加顺畅，具有天然气输送管道稀缺资源的上市公司有望从中获益。天然气赛道转债建议关注燃23转债。 核污水排海，污水净化需求增长。日本当地时间8月24日13时，日本福岛核电站启动核污染水排海。海关总署决定对原产地为日本的水产品采取紧急措施，自2023年8月24日（含）起全面暂停进口原产地为日本的水产品（含食用水生动物）。 环保板块建议关注天源转债，天源环保专业从事高难度污废水数十年，具备研发不同污废水处理技术的能力。 建筑设计和建筑建材板块有望回暖。近日住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，通知明确居民家庭申请贷款买房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。建筑设计、建筑建材板块建议关注华设转债和友发转债。 图表3：9月十强转债总览 2.29月十强转债推荐 2.2.1常银转债（113062.SH） 江苏常熟农村商业银行股份有限公司的主营业务是零售银行业务、公司银行业务、金融市场业务以及村镇银行业务。主要服务有企业贷款、票据贴现、企业存款、国际业务、中间业务及服务、个人贷款、银行卡业务、个人存款、中间业务及服务、个人理财业务、货币市场业务、债券市场业务、债券结算代理业务、同业业务、理财业务等。公司践行“普惠金融、责任银行”的企业使命,坚持支农支小市场定位,围绕服务实体经济、民营小微企业和乡村振兴领域,坚持走差异化、特色化发展道路。公司超六成的信贷资金用于支持小微企业,超七成投向涉农领域,近八成服务于实体经济。公司荣获2020年全球银行品牌价值500强第462位、2019年全球银行1000强第487位等荣誉。 公司2022年实现营业收入88.09亿元，较上年同期增长15.07%，归母净利润27.44亿元，较上年同期增长25.39%；2023年上半年实现营业收入49.14亿元，同比增长12.36%，实现归母净利润14.50亿元，同比增长20.82%。 2.2.2成银转债(113055.SH) 成都银行股份有限公司主营业务为公司金融业务；小微金融业务；个人金融业务； 新兴业务。截至2020年末，全行总资产、存款总额、贷款总额分别达6,524.34亿元、4,449.88亿元、2,840.67亿元，同比增幅分别为16.84%、15.07%、22.50%。在英国《银行家》全球1000家大银行榜单中排名第254位，比2019年提升15位。 公司2022年实现营业收入202.41亿元，较上年同期增长13.14%，归母净利润100.42亿元，较上年同期增长28.24%；成都银行2023年8月29日晚间发布半年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润55.76亿元，同比增长25.1%；营业收入111.1亿元，同比增长11.16%；基本每股收益1.49元，同比增长21.14%。 2.2.3长证转债(127005.SZ) 长江证券是总部设在武汉、业务网络覆盖全国的一家综合类上市证券公司。公司秉承以“追求卓越”为核心价值观的企业文化，凭借齐备的业务资格、优良的业务资质、和强大的业务能力，致力于成为提供全面理财服务的一流金融企业。公司业务资质齐全，涵盖证券经纪、证券投资、证券承销、资产管理、股权投资、资本中介等诸多领域，可为广大客户提供全方位综合金融服务。近年来，公司屡获“中国证券行业十大影响力品牌”、“最具发展力券商”、“最具成长性证券公司”、“中国上市公司价值百强”、“中国证券市场20年最具影响力证券公司”、“中国最佳证券经纪商”等多项殊荣，在行业和市场上树立了良好的品牌形象。 财政部、税务总局于8月27日下午发布公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。同时，为落实证监会近期发布的活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排，促进融资融券业务功能发挥，更好满足投资者合理交易需求，经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。 长江证券2023年上半年营业收入38.32亿元，同比增加34.64%；归属于上市公司股东的净利润约11.06亿元，同比增加38.34%；基本每股收益0.19元，同比增加35.71%。根据长江证券2022年年报数据，长江证券的营业收入构成为：经纪及证券金融业务占比88.51%，投资银行业务占比14.18%，另类投资及私募股权投资管理业务占比4.6%，资产管理占比4.07%，其他-其他占比1.72%。活跃资本市场，提振投资者信息政策不断出台，证券交易印花税减半征收，融资交易保证金比例下调，能够较为显著地增加市场交易活跃度，对经纪业务占比较高的长江证券较为利好。长证转债主体债项评级均为AAA，截止8月25日转股溢价率为21.04%。 2.2.4铭利转债(123215.SZ) 深圳市铭利达精密技术股份有限公司专业从事精密结构件及模具的设计、研发、生产及销售，主要产品包括各类精密结构件和模具。公司精密结构件产品种类较多，从成型材料划分，主要包括精密金属结构件和精密塑胶结构件；从生产工艺划分，主要包括精密压铸结构件、精密注塑结构件和型材冲压结构件。公司2018年被广东省科学技术厅认定为“广东省精密模具铸造技术工程技术研究中心”，报告期内连续入围广东省制造业协会及广东省发展和改革研究院评选的“广东省制造业企业500强”名单。 公司拥有完善的精密结构件产品谱系，涵盖了精密压铸、精密注塑以及型材冲压等多种成型方式，精密结构件产品广泛应用于光伏、安防、汽车以及消费电子等多个领域。公司在各应用领域积累了较为丰富的优质客户资源：在光伏领域，公司客户包括SolarEdge、SMA、Tesla、阳光电源等行业领先公司；在安防领域，公司客户包括海康威视、华为、Axis、Bosch等国内外知名企业；在汽车领域，公司客户包括比亚迪、北汽新能源、宁德时代、Grammer等国内外知名汽车及汽车零部件厂商；在消费电子领域，公司的客户包括Intel、NEC、Honeywell、飞毛腿集团等。 公司2022年实现营业收入32.19亿元，较上年同期增长7