Q2海外订单压力仍存，国内自主品牌维持高增

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佩蒂股份公布2023年半年报，归母净利润为-0.43亿元，同比下降41.8%。海外市场订单减少导致公司业绩下滑。但值得关注的是，公司畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食和主粮和湿粮的收入均有所下降，但国内市场实现收入1.26亿元，同比增长14.72%。此外，公司自主品牌表现亮眼，营业收入同比增长63%，其中23Q1、23Q2分别同比增长79%、54%。公司积极开拓国内市场，深度合作内容达人并加大新媒体投入，以优质产品树立品牌形象。未来随着海外客户库存调整结束以及海外产能的持续释放，公司业绩有望持续改善。我们调整2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入15.57亿元、20.05亿元、25.53亿元，同比增长-10.1%、28.8%、27.3%，对应归母净利润0.90亿元、1.40亿元、1.89亿元。维持“买入”评级。