海外互联网：核心经营利润维持稳健增长，广告压力短期仍存，游戏流水有望逐步改善

腾讯控股（700.HK）2021Q3整体业绩略低于预期，Non-IFRS经营利润同比+7%，核心业务盈利仍维持稳健。游戏业务收入增速继续放缓，预计Q4开始流水增速有望逐步改善。网络广告业务增速放缓，公司指引短期广告价格或仍然疲弱，2022H2基数调整后或进入改善周期。金融科技及企业服务继续保持健康增长，公司将进一步投资人才和基础设施，加强产品互联逐步形成生态。建议关注腾讯云和支付互通等潜在机会。目前腾讯估值处于历史相对低位，建议关注。