23H1经营性业绩快速增长，Q2现金流明显改善

四川路桥（600039.SH）2023H1实现了营收665亿元，同比增长17%，归母净利润56.5亿元，同比增长23%。其中，Q2的营收为356亿元，同比增长8%，归母净利润为29.2亿元，同比增长15%。公司新签订单739亿元，同比增长34%。公司盈利能力持续提升，Q2经营活动现金净流出45.4亿元，同比扩大28.7亿元，主要系公司Q1支付大量上年材料采购款、工程款所致；Q2单季经营性现金流大幅净流入37.1亿元，已明显改善。此外，公司智能建造成果持续显现，矿业新材料、清洁能源业务不断推进。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为140/173/211亿元，同比增长25%/23%/22%，维持“买入”评级。

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