股权策略 - 菲律宾 ： 第二季度总体增长强劲 ， 但各行业间喜忧参半

公平战略-菲律宾 第二季度的总体增长强劲，但各行业之间的增长参差不齐 股权战略 可访问版本 第二季度核心利润增长28%，上半年增长27% 组成PSE指数的30只股票在第二季度的核心利润同比增长28％，使1H23利润增长至27％。第二季度 利润增长看起来强于预期，因为我们预计随着基数效应开始消退，增长将放缓。我们对第二季度财报季之前的全年收益增长预测为18%。收入增长在第二季度放缓至同比仅5%，上半年放缓至11%，与GDP放缓更为一致。这意味着利润增长来自顶部增长，而可能是由更好的毛利率，成本控制以及在银行的情况下更低的拨备提供的。 增长的基础不那么广泛 与第1季度利润增长看起来广泛的情况不同，我们在第2季度看到了更混合的收益增长。第2季度，房 地产和企业集团的利润增长加速，但在消费者和电信公司却转为负值。至于收入增长，它仅在一个行业加速–财产。 很少有节拍和错过 从收益的角度来看，我们注意到一些节拍和失误。第一季度业绩暗示我们的年化预测有节拍的公司是 BLOOM、MER和SMPH。这些失误来自AEV、NIKL和SECB。除了这些明显的节拍和失误，大多数结果与预测基本一致。 美银全球研究报告 Title:字幕Primary作者发布日期 马尼拉电气公司：发电激增，配电恢复-保持中立JulianRoxas2023年8月1日 2023年8月17日 东盟公平战略|菲律宾 JojoGonzales^^研究分析师菲律宾股权合作伙伴 +63286406767 JoahnnaSee-Soriano^^研究分析师菲律宾股权合作伙伴 菲利普·阿尔伯特·费利克斯^ ^研究分析师菲律宾股权合作伙 伴philip.felix@pp.com.ph JulianRoxas^^研究分析师菲律宾股权合作伙伴julian.roxas@pe.com.ph RussToribio^^研究分析师菲律宾股权合作伙伴rus.toribio@pe.com.ph 乔纳森·加布里埃尔·马德里^^研究分析师 菲律宾股权合作伙伴gabriel.madrid@pe.com.ph 布卢姆伯里度假村：上半年盈利超预期；游戏收益持续JoahnnaSee-Soriano2023年8月9日图表1：本报告提到的股票 SMPrimeHoldings，Inc.：零售实力持续，住宅 疲软 AboitizEquityVentures，Inc.：电力收益，但在其他地方并不多 RussToribio2023年8月07日 JulianRoxas2023年3月07日 击败和错过 Ticker公司名称 AEVAboitiz股权投资公司 亚洲镍公司：对镍矿和镍的需求疲软菲利普·阿尔伯特Felix2023年8月4日 23年第二季度价格暴跌影响净利润 安全银行：尽管NIM强劲复苏，但仍未错过1HJoahnnaSee-Soriano2023年8月14日 布卢姆： MER马尼拉电气有限公司 尼克尔亚洲镍 SECB安全银行 SMPHSMPrimeHoldings 资料来源:PEP 美国银行全球研究 美国银行证券参与了本报告的准备工作，部分是根据菲律宾股权合作伙伴公司（菲律宾股权合作伙伴）提供的信息。^^菲律宾股权合作伙伴的员工没有根据FINRA规则注册/合格为研究分析师。 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场和金融资源的经验，以吸收因应用这些理念或策略而产生的任何损失。 请参阅“其他重要披露”，了解某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息。 BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 请参阅第14至17页的重要披露。第8页的分析师认证。价格 第6页的客观依据/风险。 时间戳：2023年8月17日美国东部时间04:09 12594541 关键展品 图表1：2Q/1H23收入和收益增长摘要第二季度整体表现强劲，但参差不齐 2Q23%变化1H23%变化 股票%指数重 数量量 利润 收入 利润 收入 银行消费者集团房 地产 电力、能源、公用事业电信 交通运输 4 6 10 2 4 3 1 22 12 34 15 6 5 6 26 (4) 46 46 30 (6) 6 18 10 2 30 1 2 11 33 5 37 39 20 (1) 9 21 13 8 26 15 3 9 骨料 30 10028 5 26 11 资料来源:PEP估计 美国银行全球研究 图表2：比较第二季度与第一季度的收益增长百分比 房地产和conglos显示出明显的第二季度加速，消费者和电信公司的收益在第二季度缩水 32 37 12 30 27 28 26 40 17 6 18 (4) 4 物业集团46 电力、能源、公用事业46 骨料银行运 输消费者 Telcos1Q 2Q 资料来源:PEP估计 (20) (6) - 204060 美国银行全球研究 图表3：比较第二季度与第一季度的收入增长百分比仅房地产收入增长加速 22 18 29 11 14 10 5 18 17 16 2 - 2 1 4 10 20 30 21 Properties 30 银行运输消费者集团 电信电力、能源、公用事业 资料来源:PEP估计 1Q2Q 40 图表3：比较第二季度与第一季度的收入增长百分比仅房地产收入增长加速 美国银行全球研究 图表4：收入增长和国内生产总值增长（同比增长%）收入放缓追踪GDP放缓 459 收入GDP 306 153 -- 1Q222Q223Q224Q221Q23 2Q23 资料来源:CEIC数据，PEP估计 美国银行全球研究 图表5：利润增长（同比增长%） 尽管去年同期基数很高，但第二季度的增长看起来很强劲 45 39 13 37 2 302728 15 - 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 资料来源:PEP估计 美国银行全球研究 图表6：第二季度/1H23的核心利润我们覆盖的PSE上市公司，关注 彭博社 2Q23核心利润 1H23核心利润 公司名称 Ticker 股票符号 2023 2022 %Chg 2023 2022 %Chg 1Ayala公司 ACPM AC 11,11 7,400 50 20,540 13,273 55 2AboitizEquityVentures AEVPM AEV 6,50 5,856 11 11,100 9,024 23 3交流能源 ACENPM ACEN 2,20 1,778 24 4,231 2,183 94 4联盟全球集团 AGIPM AGI 4,56 4,349 5 9,246 8,236 12 5AyalaLandInc ALIPM ALI 6,87 4,912 40 11,392 8,080 41 6AboitizPowerCorp. APPM AP 10,40 6,200 68 17,800 9,100 96 7AREITInc 区域PM 区域 1,02 815 26 2,038 1,625 25 8BDOUnibank BDOPM BDO 18,69 12,205 53 35,195 23,943 47 9Bloomberry 布卢姆PM 布卢姆 3,08 1,792 72 6,059 2,472 145 菲律宾群岛银行 BPIPM BPI 13,01 12,463 4 25,150 20,447 23 11宿务航空公司12世纪太平洋食品公司 行政首长协调会PMCNPFPM 行政首长协调会 CNPF 2,671,70 (1,888) 1,544 n.a. 10 3,7493,198 (9,501) 2,954 n.a. 8 13ConvergeICT CNVRGPM CNVRG 2,11 1,981 7 4,287 3,951 9 14DMC控股 DMCPM DMC 8,26 8,995 (8) 15,877 20,255 (22) 15D&L工业公司 DNLPM DNL 64 939 (31) 1,240 1,719 (28) 16Emperador公司 EMIPM EMI 2,42 2,732 (11) 4,740 4,830 (2) 17圣米格尔食品和饮料 FBPM FB 8,93 9,607 (7) 18,809 18,758 0.3 18FirstGen FGENPM FGEN 4,38 4,007 9 9,220 7,037 31 19环球电信 GLOPM GLO 4,76 5,911 (19) 9,900 11,021 (10) 20GT资本 GTCAPPM GTCAP 16,61 4,060 309 23,180 8,050 188 21Int'l集装箱码头服务公司 ICTPM ICT 8,39 7,917 6 16,507 15,174 9 22Jollibee食品公司（普通股利润） JFCPM JFC 1,94 1,749 11 3,697 2,547 45 23JG峰会控股公司 JGSPM JGS 5,00 2,100 138 9,500 1,400 579 24LT集团公司 LTGPM LTG 6,62 8,875 (25) 13,001 15,475 (16) 25MacroAsiaCorp. MACPM MAC 13 91 47 285 65 338 26大都会银行和信托公司 MBTPM MBT 10,41 7,600 37 20,898 15,586 34 27Megaworld公司 MEGPM MEG 3,81 2,816 36 7,900 5,884 34 28ManilaElectricCo MERPM MER 10,15 6,646 53 19,205 13,088 47 29MetroPacificInvestmentsCorp. MPIPM MPI 5,58 4,328 29 9,902 7,460 33 30ManilaWaterCo MWCPM MWC 2,76 1,823 51 5,047 2,920 73 31MegawideConstructionCorp. MWIDEPM MWIDE 37 (65) (670) 362 (125) (390) 32MondeNissinCorp. MONDEPM MONDE 1,63 1,960 (17) 3,507 4,083 (14) 33NickelAsiaCorp. 尼克尔PM 尼克尔 77 2,781 (72) 1,746 3,835 (54) 34Puregold价格俱乐部 PGOLDPM PGOLD 1,92 2,047 (6) 4,400 4,198 5 35Robinsons土地公司 RLCPM RLC 3,12 3,611 (14) 5,780 4,693 23 36RobinsonsREIT RCRPM RCR 1,09 1,000 9 2,181 1,990 10 37Robinsons零售控股公司 RRHIPM RRHI 1,26 1,229 3 2,362 2,136 11 38Semirara矿业公司 SCCPM SCC 10,18 10,778 (6) 19,214 25,804 (26) 39安全银行 SECBPM SECB 2,55 3,521 (27) 4,915 6,245 (21) 40SanMiguelCorp.（普通股利润） SMCPM SMC (8,075 (7,677) 5 757 (1,341) (156) 41SM投资公司 SMPM SM 19,20 13,500 42 36,500 27,700 32 42SMPrime SMPHPM SMPH 9,96 6,652 50 19,400 14,100 38 43商店专家公司 SSIPM SSI