2023年中报点评：业绩实现快速增长，800G产品取得良好订单及市场份额

事件：8月28日，公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营收40.04亿元，同比下降5.37%；实现归母净利润6.14亿元，同比增加24.63%； 实现扣非归母净利润5.83亿元，同比增加31.55%。 800G高端产品需求快速上量，业绩实现大幅增长：2023Q2公司业绩环比大幅改善，实现营收21.67亿元，环比增长17.96%；归母净利润3.64亿元，环比增长45.6%；上半年业绩实现快速增长主要得益于800G等高端产品取得良好的订单和市场份额。从利润端看，2023H1公司毛利率/净利率分别为30.39/16.16%，分别较去年同期增长3.6/4.59pct；其中2023Q2毛利率/净利率分别为31.1/18.58%，分别较去年同期（27.28/12.81%）增长3.82/5.77pct；从费用端看，2023年H1销售/管理/财务/研发费用分别为0.44/1.87/-0.57/3.22亿元，较去年同期变化11.42/-23.09/-194.51/-7.60%。 我们认为，随着AI算力需求旺盛带动800G及以上高端产品需求显著增长，公司作为光模块龙头企业有望充分受益。 募投项目稳步推进，持续扩充高端产品产能：上半年公司持续推进募集资金建设项目“苏州旭创光模块业务总部暨研发中心建设项目”和“苏州旭创高端光模块生产基地项目”，截至6月30日分别进度为48.23/35.12%；其中，苏州旭创高端光模块生产基地项目预期2025年11月30日达到可使用状态日期。我们认为，该募集资金项目有利于公司进一步提升高端产品产能，为保障客户在高端光模块技术迭代和规模上量、保持公司行业龙头地位奠定坚实基础。 收购君歌拓展汽车感知新业务，产业协同有望推动新发展：2023年6月20日公司设立全资子公司江苏智驰网联控股有限公司；6月21日公司发布公告，拟通过子公司智驰网联收购君歌电子62.45%的股权，君歌电子主营超声波感知类产品和视觉感知类产品，在智能智驾汽车电子领域、车身电子领域和智能系统领域均有较好的技术储备和市场资源，目前已取得比亚迪、上汽、广汽、长安、长城、东风等国内知名汽车厂的一级供应商资质并实现量产供货。我们认为，此次收购可以实现公司在汽车光电子领域新的业务拓展，并将公司在光通信领域的技术储备，通过君歌电子的市场渠道和客户资源加快推进如车载光互联、新一代激光雷达等汽车光电子新产品客户导入与量产，实现较好的产业协同效应。 盈利预测与投资评级 ：我们预测公司2023-2025年归母净利润为15.84/28.03/40.13亿元，当前股价对应PE分别为73/41/29倍，鉴于公司继续巩固龙头地位的竞争优势，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动及市场竞争加剧风险、技术升级风险、供应链稳定性风险、贸易壁垒及市场需求下降风险。