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2022年年报及2023年一季报点评:业绩整体符合预期,800G配套产品发展可期

2023-05-02马天诣、马佳伟民生证券罗***
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2022年年报及2023年一季报点评:业绩整体符合预期,800G配套产品发展可期

事件概述:4月20日,公司发布2022全年及2023年一季度业绩,2022年全年公司实现营业收入11.96亿元,同比增长15.89%,实现归母净利润4.03亿元,同比增长31.51%,实现扣非后归母净利润3.65亿元,同比增长31.50%。 从23Q1单季度情况来看,实现营业收入2.87亿元,同比增长1.50%,实现归母净利润0.92亿元,同比增长11.14%。实现扣非后归母净利润0.85亿元,同比增长11.41%。 业绩符合预期,数通需求稳定增长,有源业务占比提升显著:2022年全年及23Q1,公司均实现了营收&归母净利润双增长,一方面依托下游客户加快部署200G/400G/800G高端光模块的契机,带动公司多条光器件产品线产品需求持续稳定增长。另一方面,新兴业务开始为业绩提供贡献。激光雷达领域,公司目前已为部分激光雷达厂商提供批量产品交付,同时为海内外多个不同技术路线客户提供研发送样验证。募投项目“面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目”垂直整合公司既有有源&无源产品线,为下游客户提供一站式解决方案,2022年已实现量产开始为业绩提供贡献,带动“光有源器件”业务营收占比显著提升(从2021年的8.23%提升至2022年的18.20%)。毛利率方面,2022年达51.62%,同比增长1.94pct,23Q1达51.42%,同比增长1.73pct,产品结构持续优化是毛利率提升的重要原因。同时受境外数通需求拉动,公司境外营收占比提升显著,从2021年的50.42%提升至2022年的57.56%,汇率波动带来汇兑收益的增加,2022年公司因汇率变动产生汇兑收益1345万元。 AI火热有望持续推高光通信基础设施需求,公司800G配套产品布局完善发展可期:我们认为AI需求增长将显著拉动光引擎及800G相关的配套光器件需求,公司先发优势显著,相关产品已实现量产,未来成长空间广阔。同时公司持续加大研发投入,积极布局“激光芯片集成高速光引擎开发”、“单波100G光器件的开发”等方向,持续夯实高速光器件领域的竞争优势。 海外建厂持续推进,优化完善产能布局:公司积极推进海外产能布局,提速全球业务发展。2022年设立泰国子公司,为客户提供全球多基地的产能选择。 根据公司公告,当前正加速泰国工厂的建设,预计今年会投入运营。同时聚焦整合美国、日本和国内的供应链资源,逐步形成立体化分工协作的全球供应链网络。 投资建议:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.16/6.64/8.29亿元,对应PE倍数为46X/36X/29X。公司作为国内稀缺的平台型光器件一站式解决方案提供商,无源业务实力强劲,有源与无源业务协同效应明显平台属性突出,新兴业务高速光引擎及激光雷达业务持续推进,叠加800G加速放量拉动配套产品需求增长,公司成长动力十足。维持“推荐”评级。 风险提示:下游数通市场和电信市场需求不及预期,新兴业务发展不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)