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2023年中报点评:PHM&自定义测控分析系统加速放量,业绩实现大幅增长

2023-08-22周尔双东吴证券B***
2023年中报点评:PHM&自定义测控分析系统加速放量,业绩实现大幅增长

盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元)同比 367 43%122 52%0.88 46.12 696 90%241 98%1.74 23.32 945 36%332 38%2.40 16.89 1,268 34%454 37%3.28 12.36 归属母公司净利润(百万元)同比 每股收益-最新股本摊薄(元/股) [事件:公司发布2023年中报。 PHM&自定义测控分析系统快速放量,收入端实现高速增长 2023H1公司实现营业收入2.00亿元,同比+43%,其中Q2为1.28亿元,同比+37%,基本符合我们预期。分产品来看:1)结构力学性能测试分析系统:2023H1实现收入1.35亿元,同比+26%,延续稳健增长,收入占比为67.22%,同比-8.92pct。2)结构安全在线监测及防务装备PHM系统:2023H1实现收入3458万元,同比+116%,加速增长;收入占比为17.27%,同比+5.84pct。3)基于PHM的设备智能维保管理平台:2023H1实现收入1047万元,同比+73%;收入占比为5.23%,同比+0.90pct。4)电化学工作站:2023H1实现收入1095万元,同比+42%;收入占比为5.47%,同比-0.03pct。5)自定义测控分析系统:2023H1实现收入483万元,同比+212%;收入占比为2.41%,同比+1.31pct。展望下半年,一方面军工行业需求依旧旺盛,另一方面民用PHM市场开始放量,叠加电化学工作站、自定义测控分析系统产业化快速突破,公司收入端有望延续快速增长。 管理费用率大幅下降,2023H1净利率进一步提升 2023H1公司实现归母净利润4501万元,同比+67%;实现扣非后归母净利润4468万元,同比+78%;销售净利率为22.47%,同比+3.22pct,盈利水平进一步提升。1)毛利端:2023H1销售毛利率为66.03%,同比-0.13pct,基本维持稳定,其中结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于PHM的设备智能维保管理平台、电化学工作站、自定义测控分析系统、开发服务及其他业务毛利率分别为66.19%、66.15%、65.08%、65.58%、65.00%和65.00%,分别同比+0.03、-0.01、-1.08、-0.58、-1.16和-1.16pct;2)费用端:2023H1期间费用率为37.90%,同比-5.70pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.92、-4.82、-0.06和+0.11pct,管理费用率明显降低,是公司净利率提升的主要驱动力。3)2023H1其他收益为149万元,同比-76%,主要系软件企业增值税即征即退减少。 结构力学+PHM+电化学快速放量,加码测控分析系统打开成长空间 作为结构力学性能测试系统龙头,公司在稳固主业龙头地位的同时,积极拓展PHM、电化学工作站、自定义测控分析系统等领域,打开成长空间。1)结构力学性能测试:相较海外龙头美国NI,公司收入及利润规模依旧偏小,在军工行业自主可控驱动下,有望保持快速增长。2)PHM:为现代武器装备核心技术,并在智能制造等民用市场应用前景广阔。公司是国内少数全面掌握PHM核心技术的民营企业,成长潜力较大。3)电化学工作站:公司产品系列完善,已和多个高校形成战略合作,新能源行业需求将进一步打开成长空间。4)自定义测控分析系统&实验与仿真融合分析平台:两大新产品的研发与落地,将进一步丰富公司的产品线。 盈利预测与投资评级:我们维持2023-2025年公司归母净利润预测分别为2.41、3.32和4.54亿元,当前市值对应动态PE分别为23/17/12倍。 基于公司的高成长性,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,收入季节性较强,新业务进展不及预期等。 图1:2023H1公司实现营收2.00亿元,同比+43% 图2:2023H1归母净利润为0.45亿元,同比+67% 图3:2023H1公司收入仍以结构力学业务为主 图4:2023H1公司销售净利率22.47%,同比+3.22pct 图5:公司毛利率维持相对稳定 图6:2023H1公司期间费用率为37.90%,同比-5.70pct