事件:8月28日公司发布半年报,公司实现营收10.13亿,同比+52.9%;实现归母净利润1.10亿,同比+88.06%;扣非归母净利润8418万元,同比+36.59%。 公司上半年产销量同比增幅较高,系泊链销量同比+75.02%。2023上半年,公司承接订单9.23万吨,其中船用锚链订单6.92万吨,海洋石油平台系泊链订单2.31万吨。2023年1-6月生产船用链及附件61998吨,同比增幅40.25%;生产系泊链22923吨,同比增幅58.42%。上半年,总销售84800吨,同比增幅44.43%,其中销售船用链及附件64403吨,同比增幅36.86%;销售系泊链20397吨,同比增幅75.02%。 公司毛利率同比+2.34pct,期间费用率同比+3.91pct。2023H1公司销售毛利率为26.48%,同比+2.34pct;销售净利率为11.13%,同比+2.22pct。公司销售/管理/研发/财务费用率为3.9%/5.17%/4.67%/0.78%,同比+0.56/-1.69/+0.85/+4.19。财务费用增加主要是上半年汇兑损失同比增加,及利息收入同比减少所致。 风电装备与浮式海工装备齐向好,公司系泊链增长空间大。克拉克森数据显示,上半年全球共成交海洋工程装备订单48座/艘,成交金额约51亿美元,其中工程施工类船舶31艘、23亿美元,绝大多数船舶建造用于海上风电场建设施工相关工作;浮式生产储运装备7艘、26亿美元。手持订单来看,截至2023年6月底,全球手持海工订单481座/艘,753亿美元,以数量计算下降20%,以金额计算则同比上涨12%。海工市场平稳复苏,公司系泊链销售量有望加速。 投资建议:受益于船舶行业周期启动,以及海工行业平稳复苏,公司船用锚链和系泊链打开增长空间。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.11/3.17/4.50亿元,同比+41.6%/+50%/+42.3%,对应PE分别为44/29/20X,具备估值性价比,维持“买入”评级。 风险提示:船舶行业复苏不及预期,海上浮式风电发展不及预期,原材料价格波动,汇率风险。 财务报表分析和预测