纯碱玻璃周报：纯碱现货紧张，玻璃政策预期支撑

纯碱现货紧张，玻璃政策预期支撑 纯碱玻璃周报2023年8月20日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉 从业资格号：F03091763 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 玻璃纯碱2401合约走势 国内CPI、PPI和PMI走势 6 5 4 3 2 1 0 (1) 163 143 122 10 82 61 41 20 -1 0 -2 -4-1 -6-2 PPI:当月同比PPI:环比 2023-052023-04 制造业PMI 制造业PMI:生产经营5455 活动预期 制造业PMI:在手订单50 4645 制造业PMI:产成品库40 存49 35 42 制造业PMI:出厂价格41 制造业PMI:生产 49 50 制造业PMI:新订单 48 制造业PMI:原材料库 48存 48制造业PMI:从业人员 制造业PMI:主要原材料购进价格 49 51制造业PMI:供应商配 47送时间 制造业PMI:采购量 49制造业PMI:新出口订 单 制造业PMI:进口 现货紧张，纯碱盘面继续反弹 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点 基本面情况 供给：本周有个别装置出现意外停车，纯碱开工率维持低位。新投产装置产能放量不及市场预期，且短期供给无法得到有效提升，碱厂订单充裕，市场货源偏紧。 需求：本周浮法玻璃及光伏玻璃产线无新增变动，对重质碱的整体需求维稳，下游玻璃厂的纯碱库存普遍偏低，有采购需求，贸 易商提货紧张。 库存：本周碱厂库存继续去库，其中轻质碱去库1.73万吨，重质碱去库2.57万吨。目前，碱厂重质碱库存仅为5.32万吨，轻质碱 11.15万吨，社会库存继续下降。 逻辑与观点 碱厂库存继续创历史新低，重质碱库存降至个位数，市场货源愈发紧缺。而供给端新增产能的产量有限，且本周有两个装置因意外停车，进一步造成短期供给的减少，加剧了市场对纯碱货源进一步紧张的恐慌情绪，纯碱近月合约大幅上行，带动远月合约也有所上涨。目前纯碱产业链各个环节库存都处于低位，且下游有正常采购需求，而碱厂提货紧张，期现商成交价格大幅上行，碱厂报价也有调涨意愿。后续市场关注重点仍集中在供给端，重点在于远兴能源以及金山装置出产品的情况。短期来看，现货紧张或将带动盘面继续反弹，但需警惕供给预期转变后的回落风险，激进者可继续考虑轻仓短多，或等待盘面反弹后的做空机会。 风险提示 纯碱装置检修节奏，远兴能源装置的稳定性 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：纯碱合约出现反弹 纯碱09合约连续 纯碱01合约连续 纯碱05合约连续 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 800 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-14 2023-02-13 2023-03-15 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-13 纯碱9-1价差 3,300 2,800 2,300 1,800 2023-07-13 2023-08-12 1,300 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 600 400 200 0 -200 -400 1/202/203/204/205/206/207/208/20 2020202120222023 本周纯碱合约继续大幅反弹，其中10、11合约反弹幅度较大。截止到8月18日，期货09合约收盘价为2371元/吨，2401合约收盘价1691元/吨。 纯碱新增产能较多，01合约期价深度贴水现货，纯碱9-1合约保持back结构。本周，纯碱近月合约上行幅度较大，9-1偏差走阔。截止到8月18日，纯碱9-1价差为680元/吨。 现货：现货价格上调 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 纯碱轻质碱市场价 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱重质碱市场价 纯碱 纯碱基差走势 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 本周现货价格继续调涨，华东、华中、西南及青海地区价格均有调涨，幅度在50-100元/吨。截止到8月18日，纯碱华北地区重质碱价格为2300元/吨，轻质碱价格2200元/吨，沙河重质碱2250元/吨。 由于远兴能源的投产预期，纯碱远月深度贴水现货。截止到8月 18日，沙河重质碱与纯碱2401合约的基差为559元/吨。 基差（右轴）主力合约价格沙河重质碱市场价 供给：检修季纯碱开工率维持低位 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 2020202120222023 本周纯碱整体开工率维持低位。周内纯碱整体开工率79.93%，上周78.30%，环比+1.63个百分点。其中氨碱的开工率77.56%，环比+1.06个百分点，联产开工率84.40%，环比+2.65个百分点。 本周有检修装置恢复，但也有个别装置突发意外停车，预计下周整体开工及产量上升态势。 供给：纯碱周产量小幅增加 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 65 3670 346060 325055 30 40 2850 30 26 242045 221040 200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 35 轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴 20192020202120222023 周内纯碱产量55.95万吨，环比+1.14万吨，涨幅2.08%。轻质碱产量26.38万吨，环比+0.42万吨。重质碱产量29.57万吨，环比+0.72万吨。 本周重质化率增加至52.85%，上周52.64%，环比+0.21%。 需求：本周下游产线无新增变动 浮法玻璃日熔量 18 17.5 17 16.5 16 15.5 15 2021/6/17 021/7/17 1/8/17 9/17 /17 7 14.5 点火生产线 日熔量（吨） 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 北海长利一窑五线 1200 3月18日 安徽信义一窑四线 1000 4月10日 安徽南玻一窑六线 1200 5月2日 彩虹（合肥）光伏 750 5月16日 中建材（宜兴）一窑四线 850 5月26日 宁波旗滨一窑五线 1200 6月28日 漳州旗滨一窑五线 1200 7月2日 山西日盛达 500 7月20日 2023年光伏玻璃投产情况 105000 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃日熔量 本周光伏及浮法玻璃产线均无新增变动，对重质碱的需求持稳。 2020年2021年2022年2023年 进出口：6月纯碱出口16.31万吨，进口2.06万吨 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 1225 1020 8 15 6 10 4 5 2 0 1月2月3月4月 5月6月 7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 20192020202120222023 2023年6月份我国纯碱进口量在2.06万吨，环比减少8.32万吨，进口均价300.73美元/吨。2023年6月份我国纯碱出口量在16.31 万吨，环比减少2.83%，出口均价294.70美元/吨。 库存：碱厂总库存16.47万吨，轻质碱11.15万吨，重质碱5.32万吨 万吨 碱厂总库存（万吨） 200 碱厂近年总库存对比（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 库存：轻质 库存：重质 纯碱（万吨） 轻质碱库存（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 120 100 80 60 40 20 0 第1周第3周第5周第7周第9周 第11周 2020年 2021年 重质碱库存（万吨） 2021 2022 第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周 请务必阅读正文之后的声明部分 第29周 2022年 2023 2023 第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 纯碱本周出货率增加，联碱利润增加 碱厂出货情况（%）纯碱理论利润（元/吨） 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2021/11/11 2021/12/11 2022/1/11 2022/2/11 2022/3/11 2022/4/11 2022/5/11 2022/6/11 2022/7/11 2022/8/11 2022/9/11 2022/10/11 2022/11/11 2022/12/11 2023/1/11 2023/2/11 2023/3/11 2023/4/11 2023/5/11 2023/6/11 2023/7/11 2023/8/11 0% 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021/11/18 2021/12/18 2022/1/18 2022/2/18 2022/3/18 2022/4/18 2022/5/18 2022/6/18 2022/7/18 2022/8/18 2022/9/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/1/18 2023/2/18 2023/3/18 2023/4/18 2023/5/18 2023/6/18 2023/7/18 0 联碱法利润氨碱法利润 截至2023年8月17日，中国纯碱企业出货量为60.25万吨，环比上周+2.29万吨；纯碱整体出货率为107.68%，环比上周+1.94个百分点。 截至2023年8月17日，氯化铵价格上涨，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1049.1元/吨，环比增加50.5元/吨；氨碱法纯碱理论利 润473.53元/吨，环