玻璃纯碱周报：玻璃：地产预期逐渐好转，轻仓09做多 纯碱：现货紧张持续去库，择机多近空远

玻璃：地产预期逐渐好转，轻仓09做多纯碱：现货紧张持续去库，择机多近空远 美尔雅期货玻璃纯碱周报20230303 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 1、纯碱内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 截止3.2，本周纯碱产量62.36万吨(+1.75，+2.88%)，其中轻碱产量28.16万吨（+1.05），重碱产量34.20万吨（+0.70）。纯碱开工率93.32%（+2.62%），其中氨碱92.86%（+1.83%），联产93.26%（+3.57%）。供应面，个别企业有检修计划，大部分企业开工正常，预期下周开工延续高位，开工93%左右，产量62万吨左右，基本与本周持平。 中性 需求 纯碱需求整体表现维稳态势，轻重差异化。当前，轻质需求表现弱稳，采购积极性不高，开工及终端消费一般，有些订单不持续。重质纯碱刚需，采购维持，维持安全库存为主。贸易商近期出货不温不火，价格无优势，有些客户直接厂家供应。本周浮法玻璃一条产线复工点火（600吨）；下周，浮法复产预期1条，日熔量1000吨，放水1条，日熔量600吨，光伏生产线稳定。 中性 库存 周内纯碱企业延续去库趋势，轻重同步下降，西北地区去库明显，其他地区产销平衡；截止3.2，纯碱企业库存25.25万吨（-4，-13.68%）。其中轻碱库存16.15万吨（-2.97），重碱库存9.1万吨（-1.03）。 中性 成本利润 截至3.2当周，联碱法（双吨）利润1958.6元/吨（-35）；氨碱法利润1100元/吨（+110），周内煤炭价格继续上涨，但纯碱现货价格重心提升，带动行业盈利小幅增加。 中性 价差 本周纯碱期货价格小幅上涨。主力SA2305收盘价在2986（+68），5-9价差412（+24），主力05合约基差在-218（-68），采用全国重碱均价）。全国重碱市场价2768，轻碱市场价2732，重碱轻碱价差在+36（+0）。 中性 宏观情绪 防疫政策边际转好，地产政策消息较多，国外衰退担忧加剧。 中性 策略 目前碱厂订单充足，库存处于历史相对低位，现货偏紧，纯碱基本面偏强，现货价格相对坚挺。目前05合约价格处于较高位置，向上空间有限，而06、07合约相对便宜，同时新增产能有限，不会对当前供给格局造成冲击；11、12合约相对于09合约减少了检修减产的影响，供给增加的确定性更强，所以推荐多06、07合约，空11、12合约。 单边交易难度较大 风险点 未来海外出口量可能下滑。 1.1纯碱价格：现货价格持续上涨 截至3.2，主流贸易区域，华北重碱 3150（+150），华东重碱3100（+50） 全国重碱市场价2768，轻碱市场价2732 4000 3500 3000 2500 2000 1500 华北重碱市场价 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 ，重碱轻碱价差在+36（+0）。1000 2016201720182019 2020202120222023 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1000 华东重碱市场价 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 重碱-轻碱价差 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 1.1纯碱价格：期价小幅上涨 本周纯碱期货价格小幅上涨。主力SA2305 收盘价在2986（+68），5-9价差412（+24 ），主力05合约基差在-218（-68），采用 4000 3500 3000 2500 2000 1500 SA05合约 全国重碱均价）。1000 SA2005SA2105SA2205SA2305 SA5月基差纯碱05-09价差 SA2005SA2105SA2205SA2305 800 600 400 200 0 -200 -400 2000 1600 1200 800 400 0 -400 -800 -1200 SA2005-2009SA2105-2109SA2205-2209SA2305-2309 纯碱供给端 因素 因素综述 驱动方向 产量 截止3.2，本周纯碱产量62.36万吨(+1.75，+2.88%)，其中轻碱产量28.16万吨（+1.05），重碱产量34.20万吨（+0.70）。 中性 检修 纯碱开工率93.32%（+2.62%），其中氨碱92.86%（+1.83%），联产93.26%（+3.57%）。供应面，个别企业有检修计划，大部分企业开工正常，预期下周开工延续高位，开工93%左右，产量62万吨左右，基本与本周持平。 中性 1.2纯碱供给：供应维持高位 100 95 90 85 80 75 纯碱周度开工率（%） 纯碱周度产量（万吨） 64 60 56 52 48 重碱周度产量（万吨） 轻碱周度产量（万吨） 40 35 35 30 30 25 25 20 15 20 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 7044 6540 60 201820192020202120222023 201820192020202120222023 1.2纯碱供给：本周无检修计划 厂家 起始日期 时常 结束日期 检修损失量 冷水江金富源 2023/1/6 3天 2023/1/9 582 江苏实联 2023/1/14 2天 2023/1/16 3000 江苏华昌 2023/1/15 5天 2023/1/21 2000 徐州丰城 2022/1/18 2天 2023/1/20 1818 青海发投 2022/1/29 1天 2022/1/30 3939 杭州龙山 2022/2/3 6天 2022/2/8 1000 海天生物 2022/2/1 5天 2023/2/6 500 金山（孟州） 2023/2/13 4天 2023/2/20 909 纯碱需求端 因素 因素综述 驱动方向 总述 截至3.2当周，纯碱企业出货量为60.71万吨，环比上周-0.25万吨；纯碱整体出货率为100.16%，环比上周-0.05%。 中性 下游 本周纯碱需求整体表现维稳态势，轻质需求表现弱稳，采购积极性不高，开工及终端消费一般，有些订单不持续。重质纯碱刚需，采购维持，维持安全库存为主。贸易商近期出货不温不火，价格无优势，有些客户直接厂家供应。本周浮法玻璃一条产线复工点火（600吨）；下周，浮法复产预期1条，日熔量1000吨，放水1条，日熔量600吨，光伏生产线稳定。 中性 出口 12月纯碱出口19.01万吨，2022年累计出口205.49万吨，进口11.38万，净出口190.11万吨。关注2 月和3月出口数据下滑节点，预期23年在海外加息的环境下，出口量将有所下滑。 中性 1.3纯碱需求：本周纯碱产销和出货量小幅下降 纯碱企业近期产销状况 85 80 75 70 65 60 55 50 45 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 4060% 出货量（万吨）产销率（右） 玻璃日熔量（万吨） 18 17 16 15 14 2019 2020 2021 2022 2023 玻璃周度在产产能（万吨） 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1.3纯碱需求：浮法日熔量有所提高 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃在产总产能（吨/天） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020202120222023 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 碳酸锂产量（吨） 1月2月E3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 1.3纯碱需求：本周光伏玻璃无新增产线 日期 公司 2023光伏新点火日熔量 产线 23年1月5日 漳州旗滨光伏 1200 一窑六线 23年1月9日 武骏重庆光能 900 一窑四线 23年1月29日 宿迁中玻新能源 1000 一窑五线 日期 公司 2022光伏复产 22年1月20日 福莱特（浙江一窑四线） 600 22年4月22日 信义光能（安徽一窑四线） 900 22年6月13日 信义光能（安徽芜湖六线） 900 22年8月22日 东莞南玻太阳能玻璃（一窑五线） 800 日期 公司 2022光伏冷修 22年1月22日 南玻（东莞一窑五线） 650 22年5月18日 江西赣悦光伏（一窑两线） 250 22年10月26日 福建新福兴（一窑四线） 550 1.3纯碱需求：复工复产后，轻碱需求回暖 纯碱�口量（万吨） 25 20 1400 1200 氧化铝产量（万吨） 250 200 合成洗涤剂月度产量（万吨） 15 10 5 0 1月E2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020 202120222023 1000 800 600 400 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019 2020202120222023 150 100 50 0 2016201720182019 2020202120222023 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 味精开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 小苏打开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 三聚磷酸钠开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019 2020202120222023 纯碱库存端 因素 因素综述 驱动方向 库存 周内纯碱企业延续去库趋势，轻重同步下降，西北地区去库明显，其他地区产销平衡；截止3.2，纯碱企业库存25.25万吨（-4，-13.68%）。其中轻碱库存16.15万吨（-2.97），重碱库存9.1万 吨（-1.03）。 中性 1.4纯碱库存：本周碱厂库存仍处低位 截止3.2，纯碱企业库存25.25万吨（ -4，-13.68%）。其中轻碱库存16.15 万吨（-2.97），重碱库存9.1万吨（ -1.03）。 200 160 120 80 40 纯碱厂家库存（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月