多晶硅需求释放，硅价偏强运行

多晶硅需求释放，硅价偏强运行 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：震荡偏强。中期走势：区间震荡。 操作建议：09-10存在无风险套利空间，建议采取正套操作。 逻辑驱动 1、新疆和内蒙等地中小企业新增开炉，西南地区硅厂开炉数同 能样有所增加，供应环比增长； 源 2、多晶硅及磨粉企业陆续采购；有机硅部分企业月底检修结束，对工业硅需求或增加，整体来看需求同样有所增加； 化3、上周北方大厂连续两次上调报价，以及大量421#被锁在仓单 工上，市场现货流通有限，导致现货价格坚挺，预计硅价偏强为主。 组 风险提示 1、工业硅新增产能投产进度超预期加快； 2、多晶硅新增产能投产推迟； 3、房地产和汽车市场需求超预期下滑。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报2023年8月28日 徐金乔(F3051143,Z0019039) xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：区间震荡。 操作建议：09-10存在无风险套利空间，建议采取正套操作。 核心逻辑：上周工业硅价格偏强运行，主要由于一方面北方大厂连续两次上调报价，现货价格较为坚挺；另一方面多晶硅需求有所释放，多晶硅及磨粉厂陆续采购。基本面来看，新疆和内蒙等地中小企业新增开炉，西南地区硅厂开炉数同样有所增加，供应环比增长。需求端，多晶硅库存维持低位，带动硅料价格继续上涨，且多晶硅需求有所释放，短期内多晶硅对工业硅需求存增长预期；月底有机硅部分企业检修结束，或将增加对工业硅的采购，关注金九银十消费旺季；临近8月底，市场反馈下游消费仍无明显起色，再生铝大厂订单相对充足，而部分小厂由于订单缩减及资金压力等下调开工率。整体来看，随着北方和西南硅厂的复产，以及新投产能的释放，供应有所增加，而需求端同样存增长预期，短期内供需压力有所缓解，预计工业硅偏强为主。 二、市场回顾 截止8月25日，工业硅Si2310合约收于13795元/吨，周涨幅2%。现货方面，截止8月 25日，华东不通氧553#硅价格在13400-13500元/吨，较前一周上涨150元/吨（1.1%）；华东通氧553#硅价格在13800-14000元/吨，较前一周上涨300元/吨（2.2%）；华东421#硅价格在14700-15200元/吨，较前一周上涨450元/吨（3.1%）。截止8月25日，421#工业硅基差905元/吨，上周期货和现货价格均上涨，现货价格涨幅更大，因此基差走强。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格 2023/8/25 2023/8/18 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅（黄埔港） 13350 13200 150 1.1% 不通氧553#硅（天津港） 13350 13200 150 1.1% 不通氧553#硅（昆明） 13350 13000 350 2.7% 不通氧553#硅（四川） 13150 12900 250 1.9% 不通氧553#硅（上海） 13850 13650 200 1.5% 通氧553#硅（黄埔港） 13950 13600 350 2.6% 通氧553#硅（天津港） 13850 13500 350 2.6% 通氧553#硅（昆明） 13950 13550 400 3.0% 421#硅（黄埔港） 15000 14600 400 2.7% 421#硅（天津港） 15000 14600 400 2.7% 421#硅（昆明） 15100 14800 300 2.0% 421#硅（四川） 14850 14600 250 1.7% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 图1：华东通氧553#价格走势（元/吨）图2：工业硅出口价格（美元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 19/11/25 20/1/25 20/3/25 20/5/25 20/7/25 20/9/25 20/11/25 21/1/25 21/3/25 21/5/25 21/7/25 21/9/25 21/11/25 22/1/25 22/3/25 22/5/25 22/7/25 22/9/25 22/11/25 23/1/25 23/3/25 23/5/25 23/7/25 0 00 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价（美元/吨） 2020202220232021（右轴）421#硅FOB(黄埔港)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、云南硅厂大面积复产，7月产量环比增加 SMM统计7月中国工业硅产量在28.28万吨，环比增加1.77万吨增幅6.7%，同比维持减少在11.3%。2023年1-7月份累计工业硅产量在197.81万吨，环比增幅缩至1.4%。7月全国工业硅开工率61.91%，环比增加4.48%，同比下降9.27%。7月份硅价有所反弹，西南地区电价进一步下调，从而带动西南硅厂利润明显提升，云南地区硅厂大面积复产。另外两个主产区新疆及四川出现不同程度减量，新疆主因大厂减产技改带动开工率下行，四川主因部分地区限电及大运会限产导致部分产量阶段性停产。进入8月份以后，云南开工率已至高位，四川受影响产能陆续恢复，新疆大厂虽复产推迟，但仍存复产计划，且疆内其余部分停产产能也计划复产。新增产能方面，协鑫新疆及东方希望宁夏工业硅项目在7-8月份陆续试生产，整体来看8月份 供应稳中有增，或增加至30万吨附近。 上周553#工业硅平均成本12822元/吨，较前一周下降76元/吨，碳电极和石油焦价格下 跌导致成本继续下移。553#工业硅平均利润473元/吨，较前一周增加305元/吨；上周421#工 业硅平均成本13010元/吨，较前一周下降64元/吨，上周碳电极价格下跌导致421成本小幅 下降。421#工业硅平均利润1780元/吨，较前一周扩大154元/吨。 图3：工业硅月度产量（万吨）图4：工业硅月度开工率（%） 3580 3070 2560 50 20 40 15 30 1020 510 0 123456789101112 0 123456789101112 2020202120222023 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 2020202120222023 25000 20000 15000 10000 5000 0 图5：工业硅平均成本（元/吨）图6：工业硅平均利润（元/吨） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 全国553平均成本全国421平均成本 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 全国553平均利润全国421平均利润 四、仓单继续增加，工业硅社会库存延续累库 截止8月25日，工业硅社会库存共计27.1万吨，环比增加1.3万吨（5%）。上周昆明、上海和广东地区累库幅度较大，库存增量集中在交割仓库。广东地区部分仓库反映库容已满，但短期内暂无申请扩容的想法。上海地区交割仓库周内正常运转，另有一些申报货物尚未入库。本周社会库存依旧维持累库，除期现商货源外，存在少量贸易商囤货情况。不过，目前工业硅厂库持续去化，据SMM统计，上周社库和厂库累计库存35.77万吨，环比下降0.4万吨（1.1%）。 截止8月25日，工业硅标准仓单20782手，折合工业硅10.4万吨。工业硅2308合约已完 成交割，交割量为10634手，折合工业硅53170吨。 图7：工业硅社会库存（万吨）图8：工业硅三地库存（万吨） 3012 2510 8 20 6 15 4 10 2 19/11/29 20/1/29 20/3/29 20/5/29 20/7/29 20/9/29 20/11/29 21/1/29 21/3/29 21/5/29 21/7/29 21/9/29 21/11/29 22/1/29 22/3/29 22/5/29 22/7/29 22/9/29 22/11/29 23/1/29 23/3/29 23/5/29 23/7/29 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023黄埔港昆明天津港 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求释放，工业硅需求存增长预期 5.1部分单体厂检修将重启，有机硅需求或增加 上周DMC价格有所下跌，截止8月25日DMC参考价13450元/吨，周环比下跌100元/吨（0.7%）。上周单体厂运行基本无变化，据百川统计，上周有机硅单体厂开工率在67.6%左右。月底部分检修企业将会重启，目前有机硅下游企业平均备有一个月左右的原料库存，随着备货操作降温，有机硅库存存在升高的风险，且终端需求仍然疲软。关注“金九银十”消费旺季。 上周DMC平均利润-1910元/吨，较前一周亏损扩大280元/吨，随着有机硅价格的下跌以及原料工业硅价格的上涨，有机硅亏损再次扩大。 据SMM统计，7月我国有机硅产量为19.71万吨，环比增长27.24％。7月DMC产量环比增加，主要由于7月初国内6家单体企业复产，开工率迅速提高且7月单体产线检修较少。对 于8月份，目前部分单体企业确定存在检修停产计划，但也有检修企业重启。整体来看预计8 月份有机硅产量环比下降。 7月国内商品房销售面积7048万平方米，环比下降46%，同比下降24%，1-7月份国内商品房累计销售面积66562万平方米，同比下降14.8%。7月国内房屋竣工面积4501万平方米，环比下降26%，同比增加33%，1-7月份国内房屋累计竣工面积38405万平方米，同比增加20%。今年3月份以后房地产恢复力度不及预期，目前来看仍显疲软。近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间。 图9：DMC价格走势（元/吨）图10：有机硅月度产量（万吨） 7000025 60000 20 50000 4000015 3000010 20000 5 10000 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 0 123456789101112 2020202120222023202120222023 图11：DMC生产成本（元/吨）图12：DMC生产利润（元/吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% DMC利润DMC毛利率 图13：商品房销售面积（万平方米）图14：房屋竣工面积（万平方米） 3000035000 25000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 20192020202120222023 0 123456789101112 20192020202120222023 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.2库存维持低位，多晶硅价格延续上涨 上周多晶硅价格继续上涨，截止8月25日多晶硅致密料价格74元/千克，周环比上涨1.5元/千克（2.1%）。新一轮多晶硅签单逐渐展开，多晶硅库存继续保持较低位置，硅片继续维持较高排产，对硅料需求增加，叠加此前部分硅料项目的延期，多晶硅市场继续向好。 7月SMM多晶硅产量12.