棉花周报：棉价继续上涨空间有限，将维持震荡走势

棉花周报 棉价继续上涨空间有限，将维持震荡走势 2024年01月07日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：巴西天气适宜，新棉播种顺利进行；印度棉花周度上市量维持同期高位；美棉加工接近尾声；国际棉市供应维持宽松。 需求端：美棉周度出口签约量大幅下滑，但中国进口支撑仍存；东南亚纺织业开机率有所回升，但欧美进口需求未见实质性好转。展望后市：短期，国际棉市宏观情绪好转，但终端需求仍未出现实质性好转，美棉出口签约表现一般，供宽需弱格局难破，棉价将继续承压运行。关注美棉出口数据变化。 国内棉花市场： 供应端：全国累计加工皮棉531万吨，加工率达94%；商业库存已回升至正常水平，工商业库存维持高位，进口供应充足。下游新增季节性备货持续，棉花现货市场气氛好转，成交尚可，销售基差持稳，价格中心继续上移，内外价差扩大。 需求端：下游节前备货持续，纺织厂棉纱、坯布成品明显去化，开机率回升，纱线价格上涨200-500元不等，涤棉纱、人棉纱在整体市场氛围提振之下也维持强势，但订单衔接力度有限，纺纱利润亏损难以修复。 展望后市：短期，纺织企业成品大幅去库提振市场情绪，但节前订单或已接近尾声，织厂原料继续补库力度即将转弱，棉纱库存压力短期仍难以消化，叠加上方套保压力较强，棉价继续上涨空间有限，维持前期区间震荡格局。中长期，展望一季度棉纱高库存仍是市场交易主要逻辑，关注库存变化带来行情驱动。 后需关注点：织厂开机率变化，棉纱社会库存去化速度。 创元研究 相关报告： 1、20231210创元农产品棉花周报：下游局部好转持续，棉价震荡偏强。 2、20220101创元农产品棉花周报：短期继续上涨空间有限，关注下游订单衔接力度 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 目录2 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：东南亚服装开机率有所反弹，但美棉出口签约下滑6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况9 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需：纺织企业纱线、坯布库存明显去化，但皮棉销售维持缓慢11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2棉花进口供应12 2.2.3国内棉花库存12 2.2.4国内下游需求13 2.2.5下游替代品价差15 一、市场表现 1.1周度概况 单位 1月5日 12月29日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 16453 16302 1% 新疆市场价格 元/吨 16150 16030 1% 期货收盘价：主力合约 元/吨 15615 15530 1% Cotlook:A价格指数 元/吨 91.25 90.9 0% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 80.18 80.63 -1% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 15829 16122 -2% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 22530 22320 1% 注册仓单数量 张 11671 9798 19% 国内期现基差 元/吨 838 772 9% 国内外价差 元/吨 796 274 191% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周国际棉市宏观情绪有所好转，但美棉出口销售量继续下滑，中国新增签约减少，棉价反弹空间受挫，维持80美分/磅附近震荡走势，主力合约较上周小幅下跌。 国内方面：下游季节性好转持续，纺纱厂棉纱明显去库，织厂订单增加，原料补库意愿提升，市场情绪回暖，棉价维持震荡偏强走势，但上方套保压力尚存，棉纱社会库存短期难以消化，市场对订单持续性存疑，棉价大幅上涨驱动被削弱，主力05合约收盘于16453元/吨，较上周仅涨1%。棉花供应宽 松，注册仓单快速增加，交割压力抑制下1-5价差维持在-100元/吨左右。现货： 本周下游好转持续，市场流动性增加的情况下，现货价格继续稳中略涨，纺企原料采购不及上周，但整体交投仍相对尚可，销售极差基本持稳。当前疆内库2023/24机采双28含杂3.5内成交基差多在CF05+500~600；双29杂3内 主流可成交基差多在CF05+650-750及以上；疆内双28一口成交价在15900- 16100元/吨。本周下游坯布、纱线库存明显下降，棉纱价格继续上涨，涨幅 200-500不等，常规品种中，40支棉纱成交较好，32支相对略弱，但C32S纱线报价也反弹至22500元/吨附近。全球性消费疲软仍然拖累国际棉价维持承压运行，CotlookA指数在90美分/磅附近窄幅震荡，后需关注美棉出口情况。 图：期货收盘价（活跃合约）（元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（美分/磅） 2020年 24000 2023年 2021年 2024年 2022年 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 180 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 160 140 120 100 80 60 40 1月2日3月3日5月2日7月1日8月31日10月30日12月30日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：仓单数量（张）图：有效预报单（张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 2023年 2024年 2020年2021年2022年9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日3月3日5月6日7月5日9月3日11月9日1月2日3月3日5月6日7月5日9月3日11月9日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花1-5价差（元/吨）图：棉花5-9价差（元/吨） 2019 2020 2021 2022 2023 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 6-16-217-117-318-209-99-2910-1911-811-2812-18 2021 2022 2023 2024 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1-1 1-21 2-10 3-1 3-21 4-10 4-30 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 24000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 图：棉花现货价格指数:328（元/吨）图：国内期现基差走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 图：纱线价格指数:C32s（元/吨）图：国际棉花价格指数（磅/美分） 2020年2021年2022年 33000 30000 27000 24000 200 2023年 2024年 180 160 140 120 100 21000 18000 15000 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 80 60 40 20 0 1月2日3月3日5月3日7月3日9月1日10月31日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：东南亚服装开机率有所反弹，但美棉出口签约下滑 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截至15日，美棉加工量为1000万包，因减产处于历史偏低水平，。 图：美国陆地棉加工量（万包） 2020/212021/222022/232023/24 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 10-0110-1511-0111-1512-0112-1501-0101-1502-0103-01 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：12月预测全球产量环比下调12万吨，主要是美国单产继续下 调，产量减幅扩大，土耳其和墨西哥减产也抵消了巴基斯坦产量增幅。全球消费量环比减少34万吨，在全球经济增速放缓与终端需求疲软之下消费预期维持悲观。消费降幅大于产量减幅，产销缺口再次缩小，期末库存上升。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（11） 23/24（12） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027 731 862 862 0% 18% 单产 819 950 783 765 -2% -19% 产量 17.52 14.68 13.09 12.78 -2% -13% 消费 2.55 2.1 2.05 1.90 -7% -10% 出口 14.62 12.2 12.20 12.20 0% 0% 期末库存 3.75 4.1 3.20 3.10 -3% -24% 库存消费比 22% 29% 29% 22% 表：USDA全球棉花产量预测 USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 114.37 40.44 110.66 40.38 89.08 80% 同比变化 2.7% -16.8% -9.3% -16.8% 0.7% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 116.84 43.49 116.45 43.51 94.52 81% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 2023/24（9） 112.39 43.27 115.88 43.27 89.96 78% 2023/24（10） 112.6 43.23 115.79 43.24 79.92 69% 2023/24（11） 113.46 43.3 115.3 43.31 81.5 71% 2023/24（12） 112.92 43.15 113.73 43.15 82.4 72% 同比变化 -1.3% 6.7% 2.8% 6.9% -7.5% 资料来源：同花顺、创元研究 美棉购销：截止28日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为2.97万吨，较前周减少65%，较前四周平均值减少24%。签约量净增来自中国(1.15万 吨)、越南、巴基斯坦、孟加拉国和土耳其。签约量净减少来自中国澳门地区。 美国2023/24年度陆地棉出口装运量为4.83万吨，较前周减少8%，较前四周平均值增长15%，主要运往中国(3.35万、越南、巴基斯坦、孟加拉国和印度尼西亚。 美国2023/24年度皮马棉净出口签约量为476吨，较前周减少48%，较前四周平均值减少59%。签约量净