棉花周度报告：短期继续上涨空间有限，关注订单衔接力度

棉花周报 短期继续上涨空间有限，关注订单衔接力度 2024年01月01日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：巴西新棉开始播种，天气适宜，进度较往年持平；印度棉花周度上市量维持同期高位；国际棉市供应宽松格局未变。 需求端：美棉周度出口签约量有所反弹，中国进口需求支撑；欧美市场需求未见好转，订单缺乏，东南亚纺织业开机率维持下滑。展望后市：短期，国际棉市阶段性供宽需弱格局难改，但宏观悲观情绪减弱，中国进口需求形成支撑，棉价维持区间震荡走势。关注美棉出口数据变化。 国内棉花市场： 供应端：新疆加工临近尾声，商业库存已回升至历史较高水平，进口装运维持强劲，整体供应宽松。下游季节性补库与贸易商入市采购之下现货市场流动性有所增加，销售基差持稳，现货价格中心小幅上移。 需求端：下游内销、出口订单环比都有所好转，棉纱、坯布流动性增加，纱价止跌反弹，成品明显去库，纺企信心有较大提振，局部地区开机率出现回升，涤纶纱、人棉纱在原料价格提振之下也维持强势，但纺纱利润仍维持亏损局面。 展望后市：短期，下游季节性好转提振市场情绪，但棉花供应宽松与棉纱高库存事实难改，上方套保压力仍存，棉价继续上涨空间有限，维持前期区间震荡格局。明年一季度，棉纱高库存仍是市场交易主要逻辑，关注库存变化带来行情驱动。 后需关注点：织厂订单衔接度，棉纱去库速度。 创元研究 相关报告： 1、20231126创元农产品棉花周报：棉价弱势难改。 2、20231210创元农产品棉花周报：下游局部好转持续，棉价震荡偏强。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 目录2 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：需求弱势难以改变6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需：纱线、坯布渠道库存明显去化11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2棉花进口供应12 2.2.3国内棉花库存12 2.2.4国内下游需求13 2.2.5下游替代品价差15 一、市场表现 1.1周度概况 单位 12月29 日 12月22日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 16302 16180 1% 新疆市场价格 元/吨 16050 15920 1% 期货收盘价：主力合约 元/吨 15455 15425 0% Cotlook:A价格指数 元/吨 90.9 89.75 1% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 80.98 79.33 2% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 16192 15878 2% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 22380 22290 0% 注册仓单数量 张 9798 7918 24% 国内期现基差 元/吨 847 755 12% 国内外价差 元/吨 204 330 -38% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周美棉出口销售量继续下滑，但中国装运量的提升与宏观氛围带动美棉阶段性反弹，周五ICE主力合约收盘于81.5美分/磅，较上周涨2%。 国内方面：下游季节性好转幅度超预期，市场悲观情绪减弱，棉价维持震荡偏强走势，主力05合约较上周涨1%，但棉纱库存压力仍限制上方空间。棉花供应维持宽松，注册仓单快速增加，交割压力抑制01合约，1-5价差继续走缩至-80元/吨左右。 现货： 本周纺企原料采购积极，市场流动性有所增强，皮棉销售进度加快，销售极差基本持稳。当前疆内库2023/24机采双28含杂3.5内成交基差多在CF05 +500~600；双29杂3内主流可成交基差多在CF05+1300及以上；疆内双28一 口成交价在15800-16000元/吨。终端新增订单增加，坯布、纱线维持去库，棉纱价格稳重偏强，C32S纱线报价反弹至22400元/吨附近，但纺纱利润并未明显改善，纱线内外价差持续倒挂。全球性消费疲软格局仍然拖累国际棉价维持承压运行，CotlookA指数在90美分/磅附近窄幅震荡，后期需关注美棉出口情况。 图：期货收盘价（活跃合约）（元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（美分/磅） 2020年 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 2020年 2021年 2022年 2023年 180 160 140 120 100 80 60 40 1月2日3月3日5月2日7月1日8月31日10月30日12月30日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：仓单数量（张）图：有效预报单（张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日3月3日5月6日7月5日9月3日11月9日1月2日3月3日5月6日7月5日9月3日11月9日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花1-5价差（元/吨）图：棉花5-9价差（元/吨） 2019 2020 2021 2022 2023 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 6-16-217-117-318-209-99-2910-1911-811-2812-18 2020 2021 2022 2023 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1-1 1-21 2-10 3-1 3-21 4-10 4-30 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2020年 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 3500 图：棉花现货价格指数:328（元/吨）图：国内期现基差走势（元/吨） 2020年2021年2022年2023年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32s（元/吨）图：国际棉花价格指数（磅/美分） 33000 30000 27000 24000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年200 180 160 140 120 100 21000 18000 15000 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 80 60 40 20 0 1月2日3月3日5月3日7月3日9月1日10月31日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：需求弱势难以改变 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截至15日，美棉加工量为1000万包，因减产处于历史偏低水平，。 图：美国陆地棉加工量（万包） 2020/212021/222022/232023/24 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 10-0110-1511-0111-1512-0112-1501-0101-1502-0103-01 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：12月预测全球产量环比下调12万吨，主要是美国单产继续下 调，产量减幅扩大，土耳其和墨西哥减产也抵消了巴基斯坦产量增幅。全球消费量环比减少34万吨，在全球经济增速放缓与终端需求疲软之下消费预期维持悲观。消费降幅大于产量减幅，产销缺口再次缩小，期末库存上升。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（11） 23/24（12） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027 731 862 862 0% 18% 单产 819 950 783 765 -2% -19% 产量 17.52 14.68 13.09 12.78 -2% -13% 消费 2.55 2.1 2.05 1.90 -7% -10% 出口 14.62 12.2 12.20 12.20 0% 0% 期末库存 3.75 4.1 3.20 3.10 -3% -24% 库存消费比 22% 29% 29% 22% USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 表：USDA全球棉花产量预测 产量进口消费出口期末库存库存消费比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 114.37 40.44 110.66 40.38 89.08 80% 同比变化 2.7% -16.8% -9.3% -16.8% 0.7% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 116.84 43.49 116.45 43.51 94.52 81% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 2023/24（9） 112.39 43.27 115.88 43.27 89.96 78% 2023/24（10） 112.6 43.23 115.79 43.24 79.92 69% 2023/24（11） 113.46 43.3 115.3 43.31 81.5 71% 2023/24（12） 112.92 43.15 113.73 43.15 82.4 72% 同比变化 -1.3% 6.7% 2.8% 6.9% -7.5% 资料来源：同花顺、创元研究 美棉购销：截止30日当周，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为2.64万吨，较前周减少47%，较前四周平均值减少63%。签约量净增来自越南、中国(1.34万吨)、中国澳门地区、孟加拉国、越南。签约量净减少的是土耳其、墨西哥和日本。2024/25年度陆地棉净出口签约量为6713吨，买主是土耳其、危地马拉、泰国和萨尔瓦多。2023/24年度陆地棉出口装运量为3.16万吨，较前周增长57%，较前四周平均值增长50%，主要运往中国(1.37万吨)、孟加拉 国、越南、巴基斯坦和墨西哥。 图：美陆地棉当前年度出口装运量（单位：万包）图：美陆地棉当前年度净销售量（单位：万包） 20202021202220232020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 资料来源：USDA、同花顺、创元研究资料来源：USDA、同花顺、创元研究 图：美陆地棉当前年度对华装运（单位：万