原油周报：利多出尽，油价上行动力下降

利多出尽，油价上行动力下降 原油周报 2023年8月20日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 逻辑与观点 外盘原油整体表现偏弱。一方面，外盘原油到达前期高点后无法有效突破，形成了技术压制。另一方面，原油市场前期供需层面均出现利多并推动价格持续上涨，但随着利多阶段性出尽使得价格进一步上涨的动能下降。这些都导致原油多单阶段性止盈，价格回落。 原油供给减少以及需求的乐观预期将使得油价难持续大跌。原油承压回落后料形成新的平衡，减产等利好依然 能支撑油价在相对高位，在没有新的利空出现的情况下原油难持续走低。 未来宏观经济变量值得关注。前期市场赋予了全球经济以及原油需求比较乐观的预期，全球各大投行持续上调全球及主要经济体经济增速预期。但是，市场是动态变化的，近期美欧及国内经济部分数据表现不佳可能会带来过度乐观预期的修正。虽然市场还没有反应全球经济特别是部分主要经济体经济的走弱，但需要警惕。 总之，当前油价已经较高，特别是内盘近月价格，不建议追多，后市仍建议反弹至压力位后考虑布局中线空单。 风险点：产油国出台新的减产举措。 相关宏观及产业数据变化 原油承压回落 本周初，原油价格继续走低，周一至周三连续走出三根阴线，利多出尽后市场做多动能减弱是推动价格走低的主要因素。周四，周五在原油库存下降等利好提振下，原油价格经历阶段性回升。周五收盘WTI和布伦特主力合约分别较上周下跌2.31美元、1.9美元。 布伦特原油连续合约（美元/桶） 90WTI原油连续合约（美元/桶） INE原油活跃合约（元/桶，右轴） 85 700 650 15500 INE原油库存（千桶） 13500 11500 80600 75550 9500 7500 70500 65450 5500 3500 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 1500 INE原油仓单库存较上周减少69万桶。 数据来源：iFind隆众资讯中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFind隆众资讯中泰期货整理 内盘原油近月价格继续强势，与布伦特价差扩大 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 (5.00) (10.00) (15.00) 2022-04-19 SC内盘原油近月与布伦特连续合约价差（美元/桶） 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) 2022-04-08 2022-05-08 布伦特与WTI近月合约价差（美元/桶） 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 人民币兑美元汇率突破7.3 7.4000 7.3000 7.2000 7.1000 7.0000 6.9000 6.8000 6.7000 2300 美元兑人民币汇率（即期卖🎧，中国银行） 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 中国进口原油运价指数 最新宏观变动——美国经济预期继续向好 19日，在最新公布的GDPNow预测模型中，美联储旗下的亚特兰大联邦储备银行预测，三季度，美国经济年化增长率可能达到5.8%，这高于此前的预测值（5.0%）。 美国7月份零售销售环比上升0.7%，连续四个月增长，强于市场预期的0.4%，同比增幅为3.2%，6月的数据也从环比上升 0.2%上调至0.3%。 20.00 美国零售和食品服务销售额环比增速（%） 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 美国零售和食品服务销售额同比增速（%） 310000美国当周初请失业金人数 290000 270000 250000 230000 210000 190000 170000 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 150000 最新宏观变动——为提振经济，央行降息 8月15日，人民银行将中期借贷便利（MLF）操作利率下调15个基点至2.5%；7天期逆回购操作利率下调10个基点至1.80%。 8月15日，国家统计局发布2023年1-7月份全国房地产市场基本情况。国家统计局数据显示，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%，数据跌幅再次扩大。 2.30 50 房地产开发投资累积同比（%） 2.20 7日逆回购利率（%）40 房地产开发投资当月同比（%） 2.10 2.00 1.90 1.80 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 1.70 30 20 10 0 -10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 -20 美国EIA数据—美国原油产量继续增加10万桶至1270万桶/日 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 美国原油产量（千桶/日） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 美国原油净进口量（右轴，千桶/日）美国原油进口量（千桶/日） 美国原油�口量（千桶/日） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 0 10000 2020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 美国EIA数据——美国战略原油储备连续第二周增加 8月11日当周 原油库存（亿桶） 汽油库存（亿桶） 原油日进口量 （万桶/日） 开工率（%） 数据 4.39662 2.16158 715.80 94.70 周度环比变动 -1.34% -0.12% +7.12% +0.90% 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 美国商业原油库存季节性分析（千桶） 2023年 2020年 2022年 2021年 300000 美国战略原油储备变化（千桶） 147101316192225283134374043464952 2021-01-012022-01-012023-01-01 上周美国战略原油储备库存增加60万桶。 美国EIA数据——炼厂开工连续回升 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美国炼厂产能利用率（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 147101316192225283134374043464952 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 库欣地区原油库存（千桶） 2019年 2023年 2020年 2022年 2021年 147101316192225283134374043464952 美国EIA数据——汽油库存继续下降 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 135000 美国汽油库存季节性分析（千桶） 2020年 2021年 2022年 2023年 130000 125000 120000 115000 110000 105000 100000 馏分燃料油库存变动（千桶） 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 200000 147101316192225283134374043464952 美国活跃石油钻井平台数继续创去年4月以来新低 8月18日，贝克休斯报告显示，美国活跃钻井平台总数(包括陆上和海上钻井平台)642台，环比减少12台，其中石油钻井平台520台，减少5台，天然气钻井平台减少6台至117，油气混合钻井平台减少1台至5台。 美国原油钻机数量 800 700 600 500 400 300 200 1000 2020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 天然气价格表现偏弱 ICE天然气（便士/色姆） NYMEX天然气（美元/百万英热单位，右轴） 750 650 550 450 350 250 150 50 11600