综合分析
上周市场计价地缘风险，Brent油价从73美元/桶反弹至76.5美元/桶后震荡，周五因担忧周末冲突冲高至75.9美元/桶，周六以色列对伊朗袭击后冲突基本结束，地缘风险释放，油价面临回调压力。基本面方面，近端海外炼厂检修节奏错配，俄罗斯、南美检修增加，美国炼厂检修季结束，汽油需求进入淡季，柴油需求旺季，汽柴油裂解价差短期企稳后预计再度承压，燃料油、石脑油裂解价差相对强势支撑简单型炼厂利润。短期原油累库幅度有限，成品油库存将逐步回升。远端供应增量显著，非OPEC+明年带来近200万桶/日液体供应，OPEC+增产计划未变，三大机构对明年需求预期不乐观，全年累库压力较大。宏观方面，美国经济数据强劲，美联储降息预期弱化，关注通胀回升压力；中国宏观情绪企稳，但油品端实质利好有限。短期油价震荡回落，Brent运行区间预计在70-75美元/桶，等待OPEC+新的产量政策释放。
策略
单边：震荡偏空。套利：汽油裂解偏弱，柴油裂解中性。期权：观望。
宏观
上周，宏观数据整体平稳，在“特朗普交易”背景下，美国通胀预期继续回升。十年期美债收益率从4.08%上升至4.24%，十年期通胀预期稳定在2.3%附近。
地缘
以色列国防军袭击伊朗军事设施后宣布报复行动结束，伊朗表示不作回应。10月份以来市场担忧的伊朗、以色列冲突基本告一段落，周五晚间油价因地缘风险冲高后，短期利多出尽预计面临回调。
供应
俄罗斯10月上半月炼厂加工量平均为504万桶/日，较9月均值下降24万桶/日，接近2022年5月以来最低水平。俄罗斯10月份石油产品平均出口量为190万桶/日，环比下降11%，为2016年以来最低水平。
平衡
IEA和EIA在10月平衡表中均未考虑OPEC+完全退出自愿减产。2024与2025年，IEA预测供应增加0.6万桶/日和2.1万桶/日，需求增加0.9万桶/日和0.9万桶/日，平衡表显示2024年供应过剩0.1万桶/日，2025年过剩1.2万桶/日；EIA预测供应增加0.5万桶/日和2.0万桶/日，需求增加1.0万桶/日和1.3万桶/日，平衡表显示2024年供应短缺0.6万桶/日，2025年短缺0.2万桶/日。若OPEC完全退出减产，2025年额外增加约1.5万桶/日供应，过剩幅度和确定性更大。
现货市场
西方市场，北海现货市场整体平稳，DFL小幅回升至0.2美元/桶上方，EFS在2美元/桶附近震荡。东方市场，中东月差继续走弱，Dubai掉期首行-三行从1.5美元/桶下跌至1.1美元/桶左右。
原油价格及月差
EIA周度数据显示柴油库存变化。
裂解与利润
西北欧：柴油裂解平稳，汽油裂解偏弱，高硫裂解持续走强，其余油品裂解整体平稳。
亚太：汽油裂解偏弱运行，柴油裂解小幅走强，高硫裂解强势，其余整体平稳。
北美：汽、柴油裂解整体平稳，其余组分企稳。
中国：汽油裂解价差继续走弱，柴油裂解价差企稳，海外成品油裂解整体平稳，国内成品油出口利润有所回落。
油价vs持仓
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