原油周报：供给端利多出尽，后市重点关注需求

供给端利多出尽，后市重点关注需求 原油周报 2023年9月10日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 逻辑与观点 沙特与俄罗斯减供政策延长至年底。沙特将减产政策延长至年底，同时俄罗斯将减少出口政策延长至年底，双方继续合作挺价。此前市场普遍预期两国会将政策延长至10月底，所以延长至年底超出了市场预期，消息宣布后原油价格创出本轮上涨的新高。不过，随后的几日市场反应相对冷静。尽管这一利好将继续支撑油价，但原油供给端利多出尽的概率较大，毕竟两国不可能无视市场份额而进一步加大减产力度，反而是美国和伊朗产量的增加值得关注。 原油需求的变化将决定原油走势。近期美国EIA原油库存持续下降，随着旺季的逐步结束以及美国原油供给的增加，接下来EIA原油库存若继续去库则将继续提振油价走势，若库存回升则将预示着原油需求的转弱，油价料将承压回落。不过，内盘原油在仓单持续减少以及人民币汇率持续贬值的情况下，走势料继续强于外盘，特别是近月合约明显抗跌。 总之，供给层面的利多有被透支的风险，后面供给难有新的利多。近期要重点关注EIA原油库存数据，若库存累积油价大概率将回落。策略上，不建议高位追多，但当前做空仍有风险，可考虑正套或者通过买入期权的方式布局远月合约空单。 风险点：产油国出台新的减产举措。 相关宏观及产业数据变化 原油重心进一步抬升，内盘仓单持续流� 本周原油价格继续上行。周初在沙特和俄罗斯延长减产政策至年底的利好提振下原油价格继续上行，美原油和布伦特原油主力合约分别在周二突破88和91美元/桶。不过，随后的几个交易日外盘原油价格波动收窄，持续高位震荡并未进一步上行，而内盘原油在人民币持续贬值带动下表现较好，主力合约在周五夜盘突破700元/桶。周五收盘WTI和布伦特主力合约 分别较上周上涨1.18美元、1.45美元。 布伦特原油连续合约（美元/桶） 95WTI原油连续合约（美元/桶）INE原油活跃合约（元/桶，右轴） 90 85 80 75 70 65 750 700 650 600 550 500 450 15500 INE原油库存（千桶） 13500 11500 9500 7500 5500 3500 1500 INE原油仓单库存较上周减少95.3万桶。 布伦特与WTI价差收窄 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 (20.00) (40.00) (60.00) 内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 9.008.00 布伦特与WTI活跃合约价差（美元/桶） 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 0.00 美元兑人民币汇率创�新高 7.4000 7.3000 7.2000 7.1000 7.0000 6.9000 6.8000 6.7000 2300 美元兑人民币汇率（即期卖🎧，中国银行） 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 中国进口原油运价指数 最新宏观变动——美国8月失业率小幅上升 美国8月ISM非制造业PMI意外创六个月高位54.5，凸显消费者需求和整体经济持续强劲，市场重燃通胀风险担忧。 美国8月Markit服务业PMI终值降至50.5，因为随着利率上升和生活成本上升的影响，消费者变得不愿消费。 美国8月失业率升至3.8%，7月为3.5%，工资增长放缓，表明劳动力市场状况有所缓和。 157000美国非农就业人数（月度，千人） 156500 3.90 70.00 156000 155500 155000 154500 154000 153500 美国失业率（月度，%，右轴） 3.80 3.70 3.60 3.50 65.00 60.00 55.00 50.00 153000 3.40 152500 3.30 45.00 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI月美国:ISM:服务业PMI月 美国:Markit:综合PMI月 152000 151500 3.20 40.00 最新宏观变动——8月国内CPI转正，财新制造业PMI回到扩展区间 国家统计局9日发布的数据显示，8月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比由上月下降0.3%转为上涨0.1%；环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。物价同比涨幅转正，释放经济运行回暖信号。 中国8月财新制造业PMI为51，再度升至扩张区间，创六个月新高。 19国内CPI同比增速（%） 14国内PPI同比增速（%） 53.00 制造业PMI月% 财新PMI:制造业月% 52.00 51.00 9 4 -1 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 -6 50.00 49.00 48.00 47.00 46.00 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 45.00 美国EIA数据—美国原油产量维持在1280万桶/日 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 美国原油产量（千桶/日） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 美国原油净进口量（右轴，千桶/日）美国原油进口量（千桶/日） 美国原油�口量（千桶/日） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 0 10000 2020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 美国EIA数据——原油库存继续下降 9月1日当周 原油库存（亿桶） 汽油库存（亿桶） 原油日进口量 （万桶/日） 开工率（%） 数据 4.16637 2.14746 677 93.10 周度环比变动 -1.49% -1.23% +2.31% -0.20% 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 美国商业原油库存季节性分析（千桶） 2023年 2020年 2022年 2021年 300000 美国战略原油储备变化（千桶） 147101316192225283134374043464952 2021-01-012022-01-012023-01-01 上周美国战略原油储备库存增加79.8万桶。 美国EIA数据——炼厂开工率回落 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美国炼厂产能利用率（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 147101316192225283134374043464952 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 库欣地区原油库存（千桶） 2019年 2023年 2020年 2022年 2021年 147101316192225283134374043464952 美国EIA数据——汽油库存下降 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 135000 美国汽油库存季节性分析（千桶） 2020年 2021年 2022年 2023年 130000 125000 120000 115000 110000 105000 100000 馏分燃料油库存变动（千桶） 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 200000 147101316192225283134374043464952 美国活跃石油钻井平台数微升 9月8日，贝克休斯报告显示，美国活跃钻井平台总数(包括陆上和海上钻井平台)632台，环比增加1台，其中石油钻井平台513台，增加1台，天然气钻井平台减少1台至113，油气混合钻井平台增加1台至6台。 美国原油钻机数量 800 700 600 500 400 300 200 1000 2020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 新加坡纸货380燃料油（美元/吨） 新加坡纸货180燃料油（美元/吨） ICE重柴油（美元/吨，右轴） 外盘相关品种走势 750 ICE天然气（便士/色姆） 11600 1000 650 550 450 350 250 150 50 NYMEX天然气（美元/百万英热单位，右轴）10 9 8 7 6 5 4 3 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2 550 500 450 400 950 900 850 800 750 700 650 350 2023-05-262023-06-262023-07-262023-08-26 600 免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的 交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该