《FOF系列研究之七十》：纳斯达克科技ETF投资价值分析

纳斯达克科技ETF投资价值分析 《FOF系列研究之七十》 研究结论 受益于美国十年经济增长以及移动互联网的兴起，纳斯达克科技市值加权指数业绩表现十分强势，近十年涨幅高达490.27%。今年以来，受益于人工智能领域的快速发展，纳斯达克科技市值加权指数今年以来涨幅55.77%，表现显著优于其他市场代表指数。长短期业绩均领先于全球主要市场代表指数。 市值分布：聚焦大市值个股。截至2023年8月11日，该指数成分股平均总市值为3452.05亿美元，中位数为666.64亿美元，其中68%成分股总市值高于500亿美元。总市值大于1万亿美元的公司数量有3家分别是苹果公司、微软公司、英伟达均为全球高科技龙头企业。 行业分布：紧跟科技变革，AI纯度高。纳斯达克科技市值加权指数的科技属性十分突出。该指数成分股所属行业占比最大的两个行业分别为软件和半导体，共有32只占比86.49%，行业分布十分集中。此外，该指数基本形成了对AI全产业链的覆盖，汇集了全球最头部的AI产业链公司，在当前全球资本市场都在积极拥抱这新一轮的数字产业化变革浪潮背景下，我们看好该指数长期投资价值。 成分股特点：盈利能力强，股价涨势迅猛。从收益角度看年初至今涨幅超过50%的股票有10只占比27.03%，涨幅超过10%的有32只占比86.49%。说明该指数成分股近期受到资本关注。另外从基本面的角度看，纳斯达克科技市值加权指数各成分股ROE（TTM）的平均值为27.08%，中位数为20.00%。说明成分股中绝大多数公司为股东带来收益的能力较强。因此我们认为该指数具有较高的投资价值。 景顺长城纳斯达克科技ETF产品特点：基金采用完全复制法跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。目前市场上跟踪纳斯达克科技ETF的产品仅有景顺长城纳斯达克科技ETF(QDII)。景顺长城基金在权益投资方面业绩优异，公司成立20 年来追求特色化、国际化的发展，其产品线较为完善，至2023年6月30日，公司 管理的资产管理的总规模超过5000亿元。 风险提示 1.基金历史业绩不代表未来 2.量化模型失效风险 金融工程|专题报告 报告发布日期2023年08月29日 证券分析师杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 联系人陶文启 taowenqi@orientsec.com.cn 联系人肖丽华 xiaolihua@orientsec.com.cn 首批中证2000ETF、信创主题ETF、浮动 2023-08-28 费率基金正式获批中银基金王睿：擅于平衡绝对收益与相对 2023-08-24 收益的均衡型选手：——《FOF系列研究之六十九》中证500行业中性低波动指数投资价值分 2023-08-24 析：——《FOF系列研究之六十八》中证沪港深红利成长低波动指数投资价值 2023-08-22 分析：——《FOF系列研究之六十七》 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、纳斯达克科技市值加权指数概况4 1.1指数编制规则4 1.2指数业绩表现及与纳指100对比分析4 1.3和全球其他主要指数对比6 二、纳斯达克科技市值加权指数投资价值分析6 2.1市值分布：聚焦大市值企业6 2.2行业分布：紧跟科技变革，AI纯度较高8 2.3成分股特点：盈利能力强，股价涨势迅猛9 三、景顺长城纳斯达克科技ETF（QDII）产品10 3.1产品基本情况10 3.2基金经理10 3.3公司优势11 风险提示11 图表目录 图1：NDXTMC各年度业绩分析5 图2：NDXTMC与NDX各年度业绩比较5 图3：NDXTMC与NDX指数净值曲线（截至2023-08-11）5 图4：上半年全球主要市场宽基表现（截至2023-08-11）6 图5：近十年全球主要市场宽基表现（截至2023-08-11）6 图6：纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）市值分布（货币单位：美元）7 图7：纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）行业分布（单位：只）8 图8：纳斯达克科技市值加权指数权重股信息（截至2023-08-11）9 表1：纳斯达克科技市值加权指数前十大权重股7 表2：景顺长城纳斯达克科技ETF（QDII）概况10 表3：公司主要ETF产品11 一、纳斯达克科技市值加权指数概况 1.1指数编制规则 指数简介：纳斯达克科技市值加权指数（代码：NDXTMC.GI），指数英文名称NASDAQ-100TECHNOLOGYSECTORMARKET-CAPWEIGHTEDINDEX，由纳斯达克股票市场公司于2022 年3月21日发布，并以该日作为基准日，基准点为1000点。纳斯达克科技市值加权指数旨在衡 量纳斯达克100指数成分股中的科技公司整体表现。 样本空间：纳斯达克100指数（NDX.GI）的成分股。 选样方法：首先在纳斯达克上市公司中，剔除金融股后选择市值靠前的100家公司，组成“纳斯 达克100指数”；然后在纳斯达克100指数成份股中根据行业分类基准（ICB）选出归类为科技行业的股票组成该指数成分股，并采用市值加权方式进行编制。 成分股及权重调整：纳斯达克科技市值加权指数的成分股及权重调整时间与纳斯达克100指数的相同。权重调整根据2月、5月、8月和11月的第三个星期五收盘时的收盘价来进行计算。 成分股加权调整：指数证券的初始权重是由该成分股的市值除以所有成分股的总市值计算得出。初始权重将根据以下限制进行调整：成分股权重不得超过10%。 指数相关方案：1、指数维护剔除方案：如果纳斯达克科技市值加权指数的成分股因任何原因从达斯达克100指数中剔除，其成分股也将同时从纳斯达克科技市值加权指数中剔除。2、指数维护替代方案：1）当纳斯达克100指数中根据ICB归类为科技类别的成分股被剔除时，其也将从纳斯达克科技市值加权指数中剔除。因此，如果加入纳斯达克100指数的替代成分股根据ICB归 类为科技类别，那么该替代成分股也将被纳入纳斯达克科技市值加权指数，并在生效日承接被剔除成分股的权重。2）当纳斯达克100指数中根据ICB归类为非科技类别的成分股被剔除时，而替代成分股被ICB归类为科技类别，该替代成分股会在下季度调整时纳入纳斯达克科技市值加权指数。3）当纳斯达克100指数中根据ICB归类为科技类别的成分股被剔除时，而替代成分股被ICB归类为非科技类别，那么该成分股会从纳斯达克科技市值加权指数中被剔除，纳斯达克科技市值加权指数的除数会作调整，以确保指数的完整性。3、新增方案：倘若证券因任何原因被纳入达斯达克100指数，则该证券可同时被纳入斯达克科技市值加权指数。 1.2指数业绩表现及与纳指100对比分析 受益于美国十年经济增长、金融危机后的种种变化，以及移动互联网的兴起，过去十年，美股经历了超长牛市，纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）长期来看走势也较为优秀，在过去11年中，该指数只有两年收益率为负，年度胜率为81.82%，除2020年和2022年以外，其他各年度最大回撤相对较低。回测区间内该指数年化收益率19.16%，夏普比率0.80，Calmar比率 （收益回撤比）为0.42，总体来看该指数业绩十分优秀，具有较高的投资价值。具有高性价比、长期能获得稳定收益率等特点。 图1：NDXTMC各年度业绩分析（截至2023-08-11） 年化收益 最大回撤区间 年化波动率 夏普比率 最大回撤 Calmar 2013 33.98% 2013-05-17-2013-06-24 12.59% 2.59 -5.73% 5.93 2014 23.14% 2014-09-18-2014-10-16 14.62% 1.52 -9.41% 2.46 2015 3.60% 2015-03-02-2015-08-25 18.26% 0.19 -15.03% 0.24 2016 14.80% 2016-01-04-2016-02-09 17.44% 0.82 -11.83% 1.25 2017 38.82% 2017-06-08-2017-07-03 12.12% 3.09 -6.90% 5.63 2018 -4.64% 2018-08-29-2018-12-24 24.45% -0.18 -23.47% -0.20 2019 44.82% 2019-04-25-2019-06-03 19.11% 2.25 -14.87% 3.01 2020 40.57% 2020-02-19-2020-03-16 39.87% 0.97 -30.97% 1.31 2021 38.95% 2021-02-16-2021-03-08 22.94% 1.63 -12.68% 3.07 2022 -39.68% 2022-01-03-2022-11-03 38.84% -1.00 -44.85% -0.88 2023 54.88% 2023-08-01-2023-08-11 24.99% 4.01 -7.64% 7.19 年化 19.16% 2021-11-19-2022-11-03 24.04% 0.80 -45.90% 0.42 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 为了进一步分析纳斯达克科技市值加权指数的表现，我们还对比了其与纳斯达克100指数 （NDX）2013年以来的表现，并绘制两个指数的净值曲线如下图所示： 图2：NDXTMC与NDX各年度业绩比较（截至2023-08-11） NDXNDXTMC超额收益 2013 34.99% 33.98% -1.01% 2014 17.93% 23.14% 5.21% 2015 8.43% 3.60% -4.82% 2016 5.89% 14.80% 8.91% 2017 31.52% 38.82% 7.31% 2018 -1.04% -4.64% -3.60% 2019 37.96% 44.82% 6.86% 2020 47.58% 40.57% -7.01% 2021 26.63% 38.95% 12.32% 2022 -32.97% -39.68% -6.71% 2023 37.37% 54.88% 17.50% 年化17.07%19.16%2.09% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：NDXTMC与NDX指数净值曲线（截至2023-08-11） NDXTMC NDX 8 7 6 5 4 3 2 1 0 资料来源：东方证券研究所&Wind 2013年以来，纳斯达克科技市值加权指数相对纳斯达克100指数超额年化收益率2.09%，而今年年初至2023-08-11，纳斯达克100指数绝对收益率37.37%，而经过“科技”提纯之后的纳斯达克科技市值加权指数绝对收益率54.88%，相对纳斯达克100指数的超额收益率17.51%。并且从上图可以看出，纳斯达克科技市值加权指数净值曲线大部分时间位于纳斯达克100指数之 上，相对于纳斯达克100指数，纳斯达克科技市值加权指数具有显著的超额收益。 1.3和全球其他主要指数对比 进一步我们对比了纳斯达克科技市值加权指数和全球主要市场代表指数今年以来和近十年以来的收益表现如下两张图所示： 图4：上半年全球主要市场宽基表现（截至2023-08-11）图5：近十年全球主要市场宽基表现（截至2023-08-11） 24.45% 16.27%13.71%13.38% 0.97% 0.33% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 54.88% 490.27% 163.92% 138.51% 89.87%80.06% 69.91% 14.29% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 数据来源：东方证券研究所&Wind数据来源：东方证券研究所&Wind 通过上图显示纳