【迈瑞医疗】23年中报点评：国内强劲复苏，海外环比提速【德邦医药】

【迈瑞医疗】23年中报点评：国内强劲复苏，海外环比提速【德邦医药】 【事件】 23H1：收入184.8亿(+20.3%)，归母净利润64.4亿(+21.8%)，扣非归母净利润63.4亿(+20.8%)； 23Q2：收入101亿元(+20.2%)，归母净利润为38.7亿（+21.6%），扣非归母净利润38.1亿(+20.1%)。 【点评】 23H1业绩复苏强劲。 < 【迈瑞医疗】23年中报点评：国内强劲复苏，海外环比提速【德邦医药】 【事件】 23H1：收入184.8亿(+20.3%)，归母净利润64.4亿(+21.8%)，扣非归母净利润63.4亿(+20.8%)； 23Q2：收入101亿元(+20.2%)，归母净利润为38.7亿（+21.6%），扣非归母净利润38.1亿(+20.1%)。 【点评】 23H1业绩复苏强劲。 H1毛利率64.9%(+1.61pct)持续提升，销售费用率4.31%(+1.33pct)，持续加强全球营销及服务网络建设；管理费用率14.33%(+0.28pct)；财务费用率-3.09%(-1.64pct)，人民币汇率波动影响公司汇兑损益；研发费用率10.02%(+1.23pct)，持续加码研发。 拆分收入结构来看： ���产线维度： 1）生命信息与支持收入86.7亿元（+28.0%），国内增速~46%，海外增速~6%。 从去年12月份至今年2月份，国内市场ICU病房建设显著提速，重症所需设备的紧急采购量大幅增加，使得PMLS一季度增长超过60%。截至期末医疗新基建待执行商机仍有230亿元。 2）体外诊断收入59.7亿元（+16.2%），国内增速~17%，海外增速~13%（海外连续两年CAGR~34%）。今年3月份以来，国内试剂消耗伴随着诊疗量恢复而显著复苏，推动IVD二季度增长~38%。 上半年化学发光增长~16%（发光连续两年CAGR~26%），国内新增装机960台，其中高速机占比53%，国际新增装机1400台。3）医学影像收入为37.0亿元（+13.4%），国内增速~10%，海外增速~16%。 今年3月份以来，国内超声采购伴随着诊疗量恢复而显著复苏，推动影像二季度增长~36%，上半年超声增长~18%。 ���区域维度：国内市场收入117.8亿元（+27.0%），海外市场收入66.9亿元（+10.1%）。海外市场二季度显著提速，其中欧洲、ROW二季度增长均超过20%。 美国市场上半年虽然同比持平，但连续两年CAGR为增长17%。 【业绩预测&估值】暂不调整业绩预期，预计23/24/25年归母净利润为115.4/138.9/167.4亿，同比增速为20.1%/20.4%/20.5%。