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研究周报-能源化工

2023-08-27国泰期货哪***
研究周报-能源化工

期货研究 2023年08月27日 商品研 究国泰君安期货研究周报-能源化工 观点与策略 PTA、MEG、PF周报:震荡市2 橡胶:震荡偏强17 合成橡胶:涨势趋缓25 沥青:偏弱运行,累库延续37 国LLDPE:区间震荡46 泰PP:谨防市场回落51 君纸浆:波动收窄,震荡企稳59 安甲醇:震荡回调69 期尿素:现货出口支撑,盘面高位震荡77 货苯乙烯:震荡回调84 研玻璃:或将开启中期调整91 究纯碱:现货极限挤压91 所PVC:价格重心上移,短期强势或延续107 期货研究 2023年8月27日 二〇二三年度 PTA、MEG、PF周报:震荡市 贺晓勤 投资咨询从业资格号:Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 黄天圆 投资咨询从业资格号:Z0018016 huangtianyuan022594@gtjas.com 产 业报告导读: 服宏观层面,离岸人民币汇率在7.3494位置上遇到较大阻力。短期来看进一步贬值的风险较小,预计 务整体汇率波动区间在7.1-7.3,权益市场整体表现疲软,商品市场整体氛围偏强。 研究所 纺织服装环节,需求正在进一步改善,进入秋冬季节的生产旺季。周一涤丝产销放量,织造和加弹工 厂开工率上升1-2个百分点,分别达到71%、78%。对于金九银十的旺季需求情况,企业偏谨慎。一方面由于外贸订单仍然偏弱,出口下滑速度较快;另外一方面国内零售数据转弱,市场对于国内消费存在担忧。 聚酯环节,低库存、高开工、低利润,矛盾不大,涤纶产品相对于其他高价纺织原料的替代性正在逐步显现。聚酯装置开工维持自92.8%,长丝环节库存继续小幅去化1天左右,利润方面随着原料的反弹小幅走弱。聚酯工厂开工率9月中上仍将保持高位,在未来亚运会可能存在减停产预期的情况下,终端仍有补库热情。 PTA:单边偏强震荡(01合约5900-6100区间),11合约多PTA空PF(目标价差-1400),多PTA空LU(目标价差2000)。看空PX调油溢价,近期海外汽油消费数据走弱,装置开工率周内PTA加工费恢复至300元/吨附近,PXN回归至400美金/吨。汽油裂解价差降至30美元/吨,未来仍有望进一步回落,因此PXN将进一步被压缩。多PTA空LU11合约目标价差2000元/吨。月差建议继续反套操作11-01合约目标价差20元/吨。PTA处于持续累库格局中,本周PTA装置开工率回升至89.1%,周度产量135万吨,聚酯开工率维持92.8%,周度PTA消化量117万吨,周度PTA库存将进一步累积8-10万吨。9-10月份逸盛恒力有停产计划,然而届时PTA也是累库格局,逸盛海南250万吨装置预计10月份出料、汉邦石化220万吨装置11月份重启供应宽松,PTA单月累库在20万吨上下,近月难以走强。外资摩根乾坤席 位上继续加仓做多01合约,造成近弱远强的格局。乙二醇供需格局较差,加上短纤下游纯涤纱、涤棉纱等利润转负,需求偏弱,因此短纤加工费面临被压缩的局面,多PTA空PF操作。 乙二醇:01合约多PTA空乙二醇(目标价差2000)。成本端上行动力不足,加上乙二醇自身供需格局较弱,单边趋势偏弱,反套持有(11-01目标:无风险价差-80)。成本端,煤炭和乙烷价格高位震荡, 进一步上行动力不足。供应端,煤制装置(新杭40、陕西延长10、建元26)陆续检修落地,但是油制方面盛虹炼化1#仍在提负中,榆林化学单线将恢复运行,并且下周煤制装置重启较多(通辽金煤、建元),国内开工率仍有上行空间,整体供应表现宽松。当前开工率高位上升至65%,供应过剩的压力难以缓解。8月份预计进口在65-70万吨高位。9-10月份海外装置检修规模扩大,进口压力10月份有所缓解。关注 9月份可能出现库存拐点。否则需要进一步打出油制装置停产才能解决当前供应过剩的问题。原油强于煤炭表现,多PTA空乙二醇,价差将突破套利统计区间上沿。 涤纶短纤:短期做缩利润仍然没有明确驱动。近期短纤利润快速反弹主要是由下游开工提升、成品库存降低带来的。目前下游的刚需秋冬订单下达带来短期市场边际增量。短纤工厂环节库存压力略有缓解,整体缩利润头寸的驱动不明确。下游涤沙厂开机率继续提升,旺季预期证伪仍然需要时间。短期建议观望。 目录 1.产业链估值3 1.1基差与月差3 1.2产品利润与价差4 2.PTA7 2.1上游7 2.2库存8 2.3开工及检修9 2.4进出口9 3.MEG10 3.1库存10 3.2开工10 3.3进出口11 4.涤纶短纤11 4.1库存11 4.2开工12 5.其他相关品种13 5.1涤纶长丝13 5.2粘胶短纤14 5.3再生短纤15 (正文) 1.产业链估值 1.1基差与月差 图1:PTA基差图2:PTA月差 资料来源:同花顺,国泰君安期货研究资料来源:同花顺,国泰君安期货研究 图3:EG基差图4:EG月差 资料来源:同花顺,国泰君安期货研究资料来源:同花顺,国泰君安期货研究 1.2产品利润与价差 图5:石脑油外盘利润图6:PX利润 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 图7:石脑油制乙二醇利润图8:PTA加工费 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 图9:涤纶短纤利润图10:POY利润 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 图11:DTY利润图12:FDY利润 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 图13:切片利润图14:瓶片利润 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 图15:棉花与涤短价差图16:再生棉型短纤利润 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 图17:原生与再生价差图18:涤棉纱利润 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 图19:纯涤纱利润图20:纯棉纱利润 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 2.PTA 2.1上游 图21:PX利润图22:中国PX开工率 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 2.2库存 图23:PTA总库存图24:PTA工厂成品库存 资料来源:忠朴,国泰君安期货研究资料来源:忠朴,国泰君安期货研究 图25:聚酯工厂原料库存图26:PTA仓单实物库存 资料来源:忠朴,国泰君安期货研究资料来源:忠朴,国泰君安期货研究 2.3开工及检修 图27:PTA开工率图28:PTA本周产量 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 2.4进出口 图29:PTA进口图30:PTA出口 资料来源:隆众化工,国泰君安期货研究资料来源:隆众化工,国泰君安期货研究 3.MEG 3.1库存 图31乙二醇港口库存调查图32:乙二醇港口库存指数 资料来源:隆众化工,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 3.2开工 图33:乙二醇开工率图34:煤制乙二醇开工率 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 3.3进出口 图35:MEG进口图36:MEG出口 资料来源:隆众化工,国泰君安期货研究资料来源:国泰君安期货研究 4.涤纶短纤 4.1库存 图37:涤纶短纤工厂库存图38:涤纱厂原料库存 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:TTEB,国泰君安期货研究 图39:纯涤纱成品库存图40:涤棉纱工厂库存 资料来源:TTEB,国泰君安期货研究资料来源:TTEB,国泰君安期货研究 4.2开工 图41:聚酯负荷指数图42:涤纶短纤负荷 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 图43:江浙织机开机率图44:江浙加弹开工率 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 图45:涤纱开机率图46:江浙圆机开机率 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 5.其他相关品种 5.1涤纶长丝 图47:涤纶长丝负荷图48:POY库存 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 图49:FDY库存图50:DTY库存 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,泰君安期货研究 5.2粘胶短纤 图51:粘胶短纤工厂库存图52:粘胶短纤物理库存 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 图53:人棉纱厂原料库存图54:人棉坯布库存 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 图55:粘胶短纤工厂负荷图56:粘胶短纤利润 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 5.3再生短纤 图57:再生棉型短纤库存图58:再生长丝库存 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 图59:浙江再生中空图60:再生棉型短纤负荷 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 图61:再生中空短纤负荷图62:再生棉型短纤利润 资料来源:CCF,国泰君安期货研究资料来源:CCF,国泰君安期货研究 2023年08月27日 二〇二三年度 橡胶:震荡偏强 国泰 君报告导读: 高琳琳投资咨询从业资格号:Z0002332gaolinlin@gtjas.com 期货研究 安1、【ANRPC:7月全球天然橡胶产量料增2.1%消费量增3.1%】ANRPC最新发布的2023年7月报 期 货告预测,7月全球天胶产量料增2.1%至127.1万吨,较上月增加14.9%;天胶消费量料增3.1% 研至131.4万吨,较上月增加0.8%。 究2023年全球天胶产量料同比增加2.5%至1493.7万吨。其中,泰国增2.5%、印尼增1.8%、中 所国降0.1%、印度增3.8%、越南增0.2%、马来西亚增11.4%、其他国家增2.8%。 2023年全球天胶消费量料同比增0.4%至1560.1万吨。其中,中国增0.2%、印度增5.7%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增8.5%、其他国家增0.6%。 报告指出,市场对谨慎的市场环境的敏感性增强,加上对中国经济放缓、美联储连续加息以及地缘政治紧张局势的担忧日益加剧,阻碍了这种接近市场均衡的发展对天然橡胶市场前景的推动。 2、【本财年前四个月缅甸出口橡胶8万吨】从缅甸橡胶种植业协会获悉,本财年(2023-2024)前四个月,缅甸向7个国家和地区出口橡胶8万吨。据该协会秘书长表示,本财年4月至7月,缅 甸向中国、马来西亚、印尼、中国台湾、新加坡、印度、日本等7个国家和地区出口橡胶8万吨。向中国出口的橡胶占全国产量的75%。橡胶以世界市价、国内外市价为基础计算,每吨 (RSS3)价格为1200美元至1250美元之间。目前,缅甸橡胶市场因雨季休市约一个月,尽管 供应稀缺,缅产橡胶根据不同地区每磅价格达1300缅元至1700缅元。泰国方面非法购买橡胶的 价格为每磅1786缅元至1959缅元之间。 据悉,缅甸橡胶种植面积达164万英亩,其中割胶面积有85万英亩。从85万英亩年均生产30万吨橡胶。缅甸种植橡胶地区主要是若开邦、孟邦、克伦邦、掸邦、克钦邦、德林达依省、勃固省、伊洛瓦底省、仰光省、实皆省(上部)等省邦地区。 3、【7月全球轻型车销量同比增5.5%至720万辆增幅放缓】据LMCAutomotive最新发布的报告显示,过去几个月中,全球轻型车销量的同比增幅不断扩大,7月销量依然保持着同比增长的势头,但增幅放缓至5.5%至720万辆。经季节调整年化销量实现连续第五个月增长,由6月调整 后的9400万辆/年升至9500万辆/年。美国、西欧和东欧市场的轻型车销量均在7月实现了两位数同比增长,而当月中韩两大市场的销量却出现了同比下滑,主要原因在于两国去年同期的销量

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