研究周报-能源化工

期货研究 商 品2024年06月16日 研 究国泰君安期货研究周报-能源化工 观点与策略 PX周报：短期承压，多PTA空PX2 橡胶：宽幅震荡，盘面下方空间有限12 合成橡胶：震荡运行，下方空间收窄20 沥青：弱势延续，关注社库31 国LLDPE：区间震荡41 泰 君PP：中期震荡市47 安烧碱：中期震荡市57 期纸浆：震荡偏弱62 货甲醇：短期不追空71 研尿素：贸易商补库，现货短期反弹，盘面反复79 究苯乙烯：区间震荡为主86 所PTA、MEG、PF周报：短期承压，震荡市94 PVC：弱势震荡，后续需关注下游与库存走势108 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 二〇 二2024年6月16日 四年度 PX周报：短期承压，多PTA空PX 产贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 业 服报告导读： 务 研观点：短期承压，下方关注前低处8400支撑。海内外工厂炼能恢复，配套重整机PX开工率降逐步回 究升，供应边际宽松,东营威联200万吨/福建联合100万吨/中金石化160万吨PX周内重启，开工率提升所至80.3%，而需求端，PTA低加工费，聚酯开工有下滑的风险，阶段性给到PX负反馈。成本方面，原油价格触底反弹，对PX有一定支撑，因此PX窄幅震荡，区间或维持8400-8600之内。另外江阴华西出现 仓单，市场对于下半年PX的基差以及内外盘价差修复仍有期待。当前行情的关键节点转向到了聚酯的情况。如果聚酯能挺住开工，PX上方空间打开，否则，将承压下行，阶段性向下让利。 宏观：偏弱。海运费上涨，对纺服和聚酯出口形成拖累。缺箱的情况导致发货有延迟。市场关注限电措施对浙江地区企业的开工影响。 纺织服装：中性偏弱。需求进入淡季，坯布库存上涨，织造开工连续两周环比下降。其中印染开工降至79%（-1%），加弹开机降至88%（-3%），印染开机率降至79%（-1%）。梭织订单季节性下滑，部分秋冬针织面料订单有好转，当总体来看订单量低，难以启动新一轮的备库行情，因此织造纺服现在跟聚酯工厂进行利润的争夺。 聚酯：中性。聚酯工厂高库存低利润，夏季来临，工厂必须要进行减产或是促销的抉择。本周开机率89.4%，桐乡库存1个月，在库库存1个月+，小企业库存不高。下周恒逸装置锅炉改造重启，负荷有望提升，海宁万凯65万吨装置检修推迟到7月中，6月平均开机率89.8%，今年工厂希望保证利润，长丝工厂正在进一步考察减产的必要性。7月份-8月份开机率87-88%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 目录 1.价格与价差3 1.1PX价格3 1.2PX区域价差3 1.3PTA-PX加工费4 2.成本利润4 2.1PX-石脑油价差4 2.2甲苯5 2.3PX其他短流程工艺利润5 3.开工与产量7 3.1PX装置开工率7 3.2PTA装置开工7 3.3PX产量8 3.4PTA产量8 4.进口与库存9 4.1PX进出口9 4.2PX库存10 （正文） 1.价格与价差 1.1PX价格 图1：SGXPX图2：SGXPX 资料来源：彭博，国泰君安期货研究资料来源：彭博，国泰君安期货研究 图3：SGXPX远期曲线图4：SGXPX活跃合约收盘价 美金/吨SGXPXPX远期曲线 1060 1050 1040 2024/5/232024/5/302024/6/62024/6/13 10421044104310411040 1030 1020 1010 1000 990 10381035 103210291027 10215023 资料来源：彭博，国泰君安期货研究资料来源：彭博，国泰君安期货研究 1.2PX区域价差 图5：PX(对二甲苯):中国台湾:到岸中间价图6：PX区域价格 3 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 4 图7：美湾-台湾价差图8：鹿特丹-台湾价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.3PTA-PX加工费 图9：PTA加工费图10：PTA加工费、POY加工费、PX-石脑油价差 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.成本利润 2.1PX-石脑油价差 图11：PX-石脑油价差图12：PX-石脑油价差 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 图13：PTA加工费、POY加工费、PX-石脑油价差图14：对二甲苯日度利润与成本 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.2甲苯 图15：甲苯现货价图16：甲苯库存 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究 5 2.3PX其他短流程工艺利润 6 图17：PX-MX价差图18：PX-燃料油价差 资料来源：CCF，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 图19：TDP价差(甲苯歧化工艺利润情况)图20：甲苯调油价差（甲苯调油利润） 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图21：MX-石脑油价差图22：纯苯-石脑油价差 资料来源：CCF，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 7 图23：RBOB及HO裂解价差图24：美国汽油库存周度 资料来源：彭博，国泰君安期货研究资料来源：彭博，国泰君安期货研究 3.开工与产量 3.1PX装置开工率:80.3% 表1：PX检修表 企业名称 产能 地址 负荷 备注 福建联合石化 100 福建泉州 70~80% 五一假期期间因烯烃装置故障导致意外降负，6月初逐步恢复 福化集团 160 福建漳州 35-45% 一条80万，5月20日附近停车，近期歧化停车，负荷调整，预计6月底附近重启。 中金石化 160 浙江宁波 70-75% 4月16日意外停车，6月7日重启 东营威联石化（富海） 200 山东东营 0% 5/10逐步减产停车，进行45天左右的检修，预计下周初开始，两条线陆续重启 中国国内总计 4367 80.30% 亚洲其他TPPI 78 印尼 50-60% 2023年10月初停车检修并扩能至78万，5月初重启,5月底停车，6月11日左右重启 GS 135 韩国Yeosu 50-60% 一条55万吨装置2月25日左右停车，6月初重启；一条40万2月底检修，4月10日附近重启。另外一条40万4月下停车，重启待定 Hyundai/COSMO 136 韩国Daesan 25-35% 80万吨装置目前停车中。 HanwhaTotal 190 韩国Daesan 60~65% 近期负荷下降；77万吨装置4月底检修55天左右，预计下周重启 SKGC 80 韩国Ulsan 35~45% 一条40万吨装置5月7日附近进行计划内检修，预计近日重启 出光 88 日本 40-50% 40万吨装置日4月29日停车检修，该装置计划检修45天左右。 Eneos（JXTG） 280 日本 50-60% 一条35万装置2月下旬附近停车检修，预计检修四个月；一条42万吨装置5月上已经停车检修，预计7月重启。 IndianOil 40 印度 70~80% OMPL 92 印度Mangalore 0% 2021年11月上停车；2023年11月上旬短暂开车后再度停车。 PetroRabigh 134 沙特 0% 1月中左右停车，目前已经重启；5月中左右停车，5月下旬重启。6月初再度意外 总计 7915 71.70% 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 3.2PTA装置开工 中国大陆装置变动：恒力惠州250万吨落实检修，新材料360万吨负荷提升，蓬威90万吨PTA装置预计周末投料，至周四PTA负荷调整至76.6%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在82.5%。备注：仪化300万吨PTA新装置4月投产，目前已经正常运行，2024年5月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8511.5万吨。 图25：PX开工图26：PTA、PX开工 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 图27：对二甲苯周度开工率（区域）:国外:亚洲图28：中国PX负荷 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 3.3PX产量 图29：对二甲苯月度产量（区域）:中国图30：对二甲苯月度产量及同比 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 8 3.4PTA产量 图31：PTA:产量:当月值图32：PTA月度产量及同比 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 4.进口与库存 4.1PX进出口 图33：对二甲苯进口数量图34：对二甲苯进口数量及同比 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图35：对二甲苯出口数量图36：对二甲苯出口数量 9 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 10 4.2PX库存 图37：对二甲苯月度期末库存量（区域）:中国图38：对二甲苯累积库存及社会库存 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图39：对二甲苯月度期末库存量（区域）:中国图40：对二甲苯累积库存 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 期货研究 二〇 二2024年06月16日 四年度 橡胶：宽幅震荡，盘面下方空间有限 国泰 君报告导读： 安 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 期1、【柬埔寨前5个月橡胶出口量同比增长2.4%】据柬埔寨橡胶总局最新报告显示，2024年前5个 货月柬埔寨出口橡胶达110,772吨，比去年同期的108,148吨增长2.4%。 研报告称，该国前5个月从橡胶的出口中获得了1.645亿美元的收入，比去年同期的1.531亿美 究元增长了7.4%；出口的平均成本为1485美元/吨，比去年同期高约69美元。 所 该国橡胶主要出口至马来西亚、越南、新加坡和中国。截至目前，柬埔寨共有407,172公顷橡胶种植园，其中320,184公顷或78.6%可收获。 2、【科特迪瓦前5个月橡胶出口量同比增1.7%】最新数据显示，2024年前5个月，科特迪瓦橡胶出口量共计583,437吨，较2023年同期的573,675吨增加1.7%。但是，单看5月数据，出口量同环比均出现下降情况，同比下降6.8%，环比则下降12%。 科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 3、【乘联会：5月全国乘用车市场零售量同比下降出口量增加】据乘联会消息，5月全国乘用车市场零售171万辆，同比下降1.9%，环比增长11.4%。今年以来累计零售807.3万辆，同比增长5.7%。 海关数据显示，今年总体汽车出口延续去年年未强势增长特征，5月海关统计汽车出口56.9万辆，同比增长30%，当月出口金额达到105亿美元，同比增长17%。实现较强的增长。今年1-5 月份，汽车整体出口达到245万辆，同比增长27%，汽车出口金额达到464亿美元，同比增长 20%。 乘联会口径显示，5月乘用车出口(含整车与CKD)37.8万辆，同比增长23%，环比下降9%；1-5月乘用车累计出口187万辆，同比增长34%。5月新能源车占出口总量的24.8%。随着南美等市场的恢复，5月自主品牌出口达到31.9万辆，同比增长27%，环比下降7%；合资与豪华品牌出口5.8万辆，同比增长5%。 4、【马来西亚4月天胶产量同环比均降】据马来西亚统计局6月11日消息，2024年4月天胶出口量同比增26.7%至47,796吨，环比降18.9%。其中44.8%出口至中国，其他依次为