研究周报-能源化工

观点与策略 PX周报：短期承压，多PTA空PX2橡胶：宽幅震荡，盘面下方空间有限12合成橡胶：震荡运行，下方空间收窄20沥青：弱势延续，关注社库31LLDPE：区间震荡41PP：中期震荡市47烧碱：中期震荡市57纸浆：震荡偏弱62甲醇：短期不追空71尿素：贸易商补库，现货短期反弹，盘面反复79苯乙烯：区间震荡为主86PTA、MEG、PF周报：短期承压，震荡市94PVC：弱势震荡，后续需关注下游与库存走势108 2024年6月16日 PX周报：短期承压，多PTA空PX 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 报告导读： 观点：短期承压，下方关注前低处8400支撑。海内外工厂炼能恢复，配套重整机PX开工率降逐步回升，供应边际宽松,东营威联200万吨/福建联合100万吨/中金石化160万吨PX周内重启，开工率提升至80.3%，而需求端，PTA低加工费，聚酯开工有下滑的风险，阶段性给到PX负反馈。成本方面，原油价格触底反弹，对PX有一定支撑，因此PX窄幅震荡，区间或维持8400-8600之内。另外江阴华西出现仓单，市场对于下半年PX的基差以及内外盘价差修复仍有期待。当前行情的关键节点转向到了聚酯的情况。如果聚酯能挺住开工，PX上方空间打开，否则，将承压下行，阶段性向下让利。 宏观：偏弱。海运费上涨，对纺服和聚酯出口形成拖累。缺箱的情况导致发货有延迟。市场关注限电措施对浙江地区企业的开工影响。 纺织服装：中性偏弱。需求进入淡季，坯布库存上涨，织造开工连续两周环比下降。其中印染开工降至79%（-1%），加弹开机降至88%（-3%），印染开机率降至79%（-1%）。梭织订单季节性下滑，部分秋冬针织面料订单有好转，当总体来看订单量低，难以启动新一轮的备库行情，因此织造纺服现在跟聚酯工厂进行利润的争夺。 聚酯：中性。聚酯工厂高库存低利润，夏季来临，工厂必须要进行减产或是促销的抉择。本周开机率89.4%，桐乡库存1个月，在库库存1个月+，小企业库存不高。下周恒逸装置锅炉改造重启，负荷有望提升，海宁万凯65万吨装置检修推迟到7月中，6月平均开机率89.8%，今年工厂希望保证利润，长丝工厂正在进一步考察减产的必要性。7月份-8月份开机率87-88%。 目录 1.价格与价差..................................................................................................................................................................................................31.1 PX价格..............................................................................................................................................................................................31.2PX区域价差....................................................................................................................................................................................31.3 PTA-PX加工费...............................................................................................................................................................................42.成本利润......................................................................................................................................................................................................42.1PX-石脑油价差..............................................................................................................................................................................42.2甲苯....................................................................................................................................................................................................52.3PX其他短流程工艺利润.............................................................................................................................................................53.开工与产量..................................................................................................................................................................................................73.1 PX装置开工率................................................................................................................................................................................73.2 PTA装置开工..................................................................................................................................................................................73.3 PX产量..............................................................................................................................................................................................83.4 PTA产量...........................................................................................................................................................................................84.进口与库存..................................................................................................................................................................................................94.1 PX进出口.........................................................................................................................................................................................94.2 PX库存............................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.价格与价差 1.1PX价格 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 1.2PX区域价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.3PTA-PX加工费 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.成本利润 2.1PX-石脑油价差 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.2甲苯 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 2.3PX其他短流程工艺利润 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 3.开工与产量 3.1PX装置开工率:80.3% 3.2PTA装置开工 中国大陆装置变动：恒力惠州250万吨落实检修，新材料360万吨负荷提升，蓬威90万吨PTA装置预计周末投料，至周四PTA负荷调整至76.6%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在82.5%。备注：仪化300万吨PTA新装置4月投产，目前已经正常运行，2024年5月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8511.5万吨。 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 3.3PX产量 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 3.4PTA产量 资料来源：