工业硅周报：底部渐稳 震荡偏多看待

华安期货投研工业硅周报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 2023/8/11 核心逻辑： 硅：底部渐稳震荡偏多看待 14,500 14,000 13,500 工业硅主力 1.工业硅震荡筑底，底部形态已成。近期随着价格的拉抬，工业硅的成交量和持仓量均大幅放大，交投活跃程度较年初�现显著改变，价格中枢围绕着13000元/吨上下波动，价格底部形态已成； 2.宏观条件改善，政策底已现。7月政治局会议奠定了经济工作的总基调，下半年或将围绕需求端陆续推�一系列的财政政策、货币政策和产业政策，释放稳定预期的积极的政策信号； 3.供需端存在边际好转的现象。多晶硅价格触底反弹，陆续投入的新增多晶硅项目开工，对于工业硅需求 有所支撑。 核心观点： 作者2：刘广远 从业资格证号：F03088857联系电话：0551-62839067 价格低位，供应端的扰动增强，近期多晶硅价格企稳并小幅度反弹，对工业硅价格形成一定的支撑;乐观的宏观情绪对工业硅价格构成了重要支撑，美联储加息周期末端，金融条件得到改善;叠加国内七月政治局会议奠定未来经济工作总基调，未来财政政策和货币政策逆周期调节托底经济，我们认为工业硅反弹有望进一步延续。 操作建议：震荡偏多思路对待 13,000 12,500 12,000 2023/062023/062023/072023/072023/08 有色金属： 作者1：闫丰 从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 ∟.重点资讯整理 •稳步推进超大特大城市城中村改造和“平急两用”基建。7月21日和14日，国常会分别审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》、《关于积极稳步推进超大特大城市“平急两用”公共基础设施建设的指导意见》 •住建部：进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。要继续 巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切实保障人民群众的合法权益 •政治局会议的四个信号指引 •第一，奠定下半年经济工作的总基调：加大宏观政策的调控力度，着力扩大内需，加强逆周期调节和政策储备。基于下半年经济工作的总基调， 我们认为下半年或将围绕需求端陆续推出一系列的财政政策、货币政策和产业政策，释放稳定预期的积极的政策信号。 •第二，在宏观政策方面，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。尤其是货币政策方面，提到“发挥总量和结构性货币政策工具的作用”，相较于4月份的政治局会议的提法，增加了“总量”表述，提高后期降准、降息等宽货币的政策操作思路。 •第三，在地方债上的问题上，提出要制定一揽子的化债方案。这个表态的出现是一个比较明显的积极的变化，因为之前市场对于地方债化解的问题并没有像对房地产政策预期高。 •第四，关于地产方面的表态从“房住不炒”转变为“房地产市场供求关系发生重大的形式变化”，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础 设施建设，盘活各类闲置房产。对于有机硅和铝合金板块的需求有边际好转的预期。 ∟.供给分析——工业硅开工情况 【华安解读】据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数718台，金属硅开炉数量与上周相比增加22台，金属硅开工炉数345台，整体开炉率48.05%。 ∟.成本分析 图4.工业硅生产成本 图5.工业硅行业利润 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 【华安解读】生产成本与利润基本见底，下方空间有限，成本端给予较强的支撑，近期受供给端的扰动，价格反弹后回落，因此，在成本和利润见底震荡，供需格局并未有效扭转的情况下，工业硅还是以低位震荡向上为主，但上涨力度偏弱。 ∟.成本分析——电价 数据来源：华安期货投资咨询部整理，北极星 【华安解读】新疆以煤电为主，煤炭价格较低，且火力发电电力稳定；西南、东南多地区迎来雨季的丰水期，水电短缺将得到有效缓解，电价成本也有下行预期，但这并不是当前主要矛盾。需求端较为稳定。 ∟.成本分析——硅石/电极 硅石价格近期一直保持在相对稳定的区间波动。硅石在整个成本端的比重在7%-10%之间，占比较低，因此硅石价格的轻微波动对于工业硅的成本影响较小。据SMM数据，硅石近期均价在400-500元/吨波动，价格十分平稳，对后市工业硅价格影响较小。 图5.工业硅生产成本构成 平均价:硅石:云南:上海有色 平均价:硅石:新疆:上海有色 平均价:硅石:湖北:上海有色 平均价:硅石:江西:上海有色 平均价:硅石:广西:上海有色 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 炭电极方面，国内炭电极市场价格弱势运行，主流成交价格在11300- 13250元/吨，下调幅度1000元不等。主流企业生产正常，供应面面表现充足。7月份中国炭电极产量3.04万吨，环比增加0.83%%，同比增加41.82%；开工较6月份波动不大，主流企业正常生产，宁夏某企业8月停产，为期一月。预计下周炭电极价格利好支撑一般，存弱势运行预期，目前炭电极市场难存利好，价格预计弱稳。预计下周炭电极成交价格11000- 13000元/吨。 350.00 300.00 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.成本分析——碳质还原剂 石油焦：石油焦市场均价2233元/吨。本周各港口石油焦仍以去库存为主，发货速度仍较快，但本周新进到港石油焦船只较多，港口石油焦库存有所增加。随着焦价的上调以及石油焦市场供应的增加，下游采购观望情绪渐起，炼厂多以守稳�货为主，百川盈孚预计下周石油焦市场持稳运行为主，部分焦价小幅涨跌50-100元/吨。石油焦主要价格区间，高硫焦（5.0%左右普货）价格1200-1600元/吨。 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):青岛炼化市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):茂名石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):上海石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):广州石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,船运):镇海石化 图6.石油焦参考价格 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2022-04-112022-08-112022-12-112023-04-112023-08-11 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 硅煤：硅煤市场价格平稳运行，硅厂用煤大多采用炼焦煤、气煤、无烟煤等。本周硅煤市场价格稳定。本周硅煤市场价格稳定。陕西地区煤矿在月初生产积极性较强，月末停产煤矿多复产，市场供应充足，当地硅煤价格存在下降预期。预计下周硅煤市场价格以稳为主。 ∟.需求分析 多晶硅 本周多晶硅市场价格继续稳中有涨，近期，终端需求有所提升，硅片企业保持较高开工率，对多晶硅需求保持增长势态，另外，近期多晶硅部分企业受限电以及技改等影响，产�有所下降，叠加部分新建产能延迟投产，企业库存余量较少，供应阶段性收紧，而且本周部分企业处于接单洽谈阶段，市场较为活跃，支撑多晶硅价格上涨 图7.2022-2023年国内多晶硅价格走势 图8.2022-2023年中国多晶硅片价格走势 350 300 250 200 150 100 50 0 现货价:多晶硅料(致密料):平均价�厂均价:多晶硅:元/公斤 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 平均价(RMB):硅 片:主流品种 现货价:单晶硅片 (210mm/150μm): RMB:平均价 现货价:单晶硅片(182mm/150μm): 2020-08-112021-08-112022-08-112023-08-11 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 2.00 2022-08-092023-02-092023-08-09 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 RMB:平均价 ∟.需求分析 有机硅 有机硅市场重心大体维稳，由于当前仍旧是买方市场，持货商之间竞争自然激烈，低价成为吸引客户的主要手段，但亏损已久的有机硅生产企业已经没有多少可让利的空间，周内DMC主流价格在13400-13600元/吨，不过实际成交让利幅度200-400元/吨。下游企业考虑自己库存以及消耗节奏来刚需跟进，毕竟有机硅长期以来易跌难涨，大量的备库是较为冒险的操作，不过此次减 产将对于有机硅的库存压力有一定缓解，或能为后期市场增加助力。 图9.有机硅价格 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 铝合金 本周铝加工产品价格上涨。本周铝棒产量较上周有所上调。新疆地区某产能较大的铝棒企业于6月底停炉，预计8月将恢复生产，整体开工稍有增加。目前铝棒加工费已摆脱贴水，铝棒企业进一步减产的可能性减弱，且铝棒企业认为8月末阶段下游需求或有一定起色，8月中旬河南及新疆地区停产的企业或将恢复生产，预计下周铝棒产量小幅增加，对工业硅需求有一定的支撑 24,500 22,500 20,500 18,500 16,500 14,500 12,500 通氧553#硅:华东 不通氧553#硅:华东 3303#硅:华东 ADC12(原铝) 图10.铝合金与工业硅周度价格走势图11.7月全国乘用车市场零售较强 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 图12.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图13.工业硅社会库存（万吨） ∟.库存 25 20 15 2020年 102021年 2022年 2023年 5 30.00 金属硅:社会库存:上海有色(周) 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1月6日 1月20日 2月5日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月5日 5月19日 6月2日 6月17日 7月2日 7月15日 7月24日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月16日 10月30日 11月12日 11月27日 12月11日 12月25日 0 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】现货方面，价格维持稳定，当前工业硅高库存的基本面仍未得到有效改善，不支持价格大幅上涨，供需 基本面双弱格局未能有效扭转，因此短期价格上行给予产业更好的套保机会，对产业而言实属利好。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层