化工行业周报：万华化学两大项目上马，丙二醇走出低谷震荡上行

本周板块行情：本周，上证综合指数下跌2.17%，创业板指数下跌3.71%，沪深300下跌1.98%，中信基础化工指数下跌3.71%，申万化工指数下跌2.72%。 化工各子行业板块涨跌幅 ：本周 ， 化工板块涨幅前五的子行业分别为纯碱(4.65%)、轮胎(0.2%)、钾肥(-1.21%)、食品及饲料添加剂(-1.7%)、合成树脂(-2.09%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为涤纶(-7.1%)、橡胶助剂(-5.78%)、橡胶制品(-5.49%)、膜材料(-4.76%)、涂料油墨颜料(-4.48%)。 本周行业主要动态： 万华化学两大项目上马。万华化学集团股份有限公司发布10万吨/年二元醇项目（变更）环境影响报告书报批前公示。该项目位于山东省烟台化工产业园万华烟台产业园内，新建一套年产10万吨二元醇生产装置，以及配套的公用工程、储运工程、环保工程等。此外，万华化学在官网发布万华化学（宁波）有限公司年产5万吨高性能负极粘合剂项目和水性粘合剂项目环境影响评价第一次公示，公司拟在现有厂区内实施年产5万吨高性能负极粘合剂项目和水性粘合剂项目。该项目的环境影响评价工作委托浙江仁欣环科院有限责任公司进行。（资料来源：化工新材料，万华化学，流程工业） 丙二醇行情走出低谷，震荡上行。7月中旬，丙二醇市场行情从三年来的低位启动上行。特别是8月的第二周，行情加速上攻，仅这一周丙二醇市场均价就上涨了960余元(吨价，下同)，以12.55%的周涨幅位居生意社化工大宗商品涨幅榜榜首。今年以来，丙二醇市场总体呈现先涨后跌走势。前两个月因现货供应紧张、下游需求良好，在供需双支撑下，丙二醇走出一轮上涨行情。进入8月份，山东维尔斯丙二醇装置停车，供应利好加码，随着丙二醇可流通货源进一步减少，厂家惜售心态加剧，推动丙二醇市场迎来一波急涨行情。（资料来源：中国化工报） 投资主线一：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。 （1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间，建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即）。（2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）。 （3）全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 投资主线二：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健，供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。今年以来磷矿石价格在历史最高位基础上继续小幅上涨，磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。 投资主线三：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 投资主线四：碳减排政策频出，关注碳中和相关概念标的。（1）生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解，生物柴油价差逐渐回暖。建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量）。（2）合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产）。 风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。 行业相关股票 1.化工板块市场行情回顾 1.1.化工板块整体表现 本周，上证综合指数下跌2.17%，创业板指数下跌3.71%，沪深300下跌1.98%，中信基础化工指数下跌3.71%，申万化工指数下跌2.72%。 图1：A股各板块本周行情（中信一级基础化工） 本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为纯碱(4.65%)、轮胎(0.2%)、钾肥(-1.21%)、食品及饲料添加剂(-1.7%)、合成树脂(-2.09%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为涤纶(-7.1%)、橡胶助剂(-5.78%)、橡胶制品(-5.49%)、膜材料(-4.76%)、涂料油墨颜料(-4.48%)。 图2：化工各子行业板块本周行情 1.2.化工板块个股表现 本周，化工板块涨幅前十的公司分别为：天晟新材(25.56%)、洪汇新材(17.89%)、苏盐井神(15.49%)、雪天盐业(11.72%)、中盐化工(11.49%)、西陇科学(11.01%)、 清水源(10.01%)、 钱江生化(9.3%)、 江化微(9.2%)、 建龙微纳(6.25%)。 表1：化工板块涨幅前十的公司 本周，化工板块跌幅前十的公司分别为：有研粉材(-14.38%)、东方材料(-13.79%)、天奈科技(-13.22%)、湘潭电化(-11.87%)、红星发展(-11.65%)、川恒股份(-10.6%)、双一科技(-10.56%)、斯迪克(-10.55%)、黑猫股份(-10.38%)、德方纳米(-10.37%)。 表2：化工板块跌幅前十的公司 1.3.化工板块重点公告 【中欣氟材】8月22日，公司发布2023年半年度业绩公告，本报告期营业收入为5.85亿元，同比下滑27.56%。归属于上市公司股东的净利润为706万元，同比下滑92.36%。扣除非经常性损益，本报告期归属于上市公司股东的净利润为4,810,737.35元，同比下滑94.46%。本报告期经营活动产生的现金流量净额为-120,453,795.31元，同比下滑539.79%。期末归属于上市公司股东的净资产为1,693,135,753.50元，同比下滑2.34%。本报告期基本每股收益为0.0215元/股，同比下滑94.55%。 【聚合顺】8月24日，公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入27.72亿元，归母净利润1.00亿元，扣非净利润9774.58万元。 公司主要从事尼龙新材料的研发、生产和销售，主要产品包含纤维级切片、工程塑料级切片、薄膜级切片三大类，面对诸多复杂的国际环境，公司聚焦主业，齐心协力推动公司完成既定目标，实现公司持续健康的发展。 【宝丰能源】8月25日，公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入约130.9亿元，归母净利润约22.57亿元，基本每股收益0.31元。在报告期内完成两个煤矿产能核增工作，共计核增煤炭产能100万吨/年。 其中，公司马莲台煤矿产能核增40万吨/年至400万吨/年，红四煤矿产能核增60万吨/年至300万吨/年。核增后，公司所属三个在产煤矿煤炭产能820万吨/年，一个在建煤矿产能90万吨/年，所属煤矿煤炭产能合计910万吨/年。 2.重要子行业市场回顾 2.1.聚氨酯 纯MDI：8月25日，华东地区纯MDI价格22500元/吨，周环比下跌2.17%。 供应方面，本周纯MDI开工负荷60%，周环比持平。上海某工厂指导价上调至23500元/吨，且因部分装置停车检修，各工厂货源填充缓慢，经销商报盘高位运行。虽然随着旺季来临，下游主力工厂开工高位运行，积极开始储备货源；但因终端需求恢复缓慢，致使成品库存消化缓慢，叠加现阶段原料高位运行，从而牵制了对原料采购情绪，部分下游甚至从盈利方面考虑，对外开始低价销售库存原料，低价货源冲击下，市场终于打破僵局，开启高位回落趋势。 聚合MDI：8月25日，华东地区聚合MDI价格17600元/吨，周环比下跌1.12%。供应方面，本周聚合MDI开工负荷60%，周环比持平。各工厂发货速度仍未有提升，场内现货流通有限，叠加周初上海某工厂指导价上调300元/吨，市场报盘继续小幅探涨。但随着价格涨至年内高位，下游入市采购意愿转淡，多刚需小单跟进为主，场内询盘买气寡淡，需求端拖拽下，部分前期获利盘出货意愿增加，市场商谈重心有所回落。不过随后北方某工厂因本月计划量完成，对外暂停接单，部分业者低出相对谨慎，市场继续下跌趋势放缓。 图3：纯MDI价格及价差（元/吨） 图4：聚合MDI价格及价差（元/吨） 图5：MDI开工率 表3：MDI主要生产厂家装置动态（不完全统计） TDI：8月25日，华东地区TDI价格18700元/吨，周环比下跌1.06%。供应方面，本周TDI开工负荷75.63%，较上周下降13.72%。西北某工厂因装置后期存检修计划，下旬发货量开始收紧，叠加部分装置仍处于检修装置，供方货源填充速度相对缓慢，区域现货流通依旧偏紧，经销商现货库存水平不高下，对外报盘高位运行；虽然部分下游入市刚需补仓，场内询盘买气出现短暂好转，但经过前期几波行情博弈，终端多已逢低储备一部分原料库存，因而短期入市采购意愿较低，场内询盘买气冷清，实单成交寥寥无几，需求端拖拽下，部分业者出货情绪尚存，市场商谈重心有所回落。 图6：TDI价格及价差（元/吨） 图7：TDI开工率 表4：国内TDI装置检修动态 2.2.化纤 涤纶：8月25日，国内涤纶长丝POY价格7675元/吨，周环比上升0.99%； 涤纶长丝FDY价格8200元/吨，周环比上升0.61%；涤纶长丝DTY价格9125元/吨，周环比上升0.27%。成本驱动但下游追涨心态谨慎，周内涤纶长丝市场价格先涨后稳。原料PTA市场先扬后抑，另一原料乙二醇市场反弹修复，成本推动作用增强。聚酯工厂顺势释放成交价格即将上涨的信息，刺激下游加弹和织造工厂采购原料。涤纶长丝市场产销放量后聚酯工厂出货意向相应上调，涤纶长丝市场价格小幅上移。但下游需求未见明显好转迹象，加弹和织造工厂继续采购原料心态谨慎。 图8：涤纶长丝POY价格及价差（元/吨） 图9：涤纶长丝FDY价格及价差（元/吨） 图10：涤纶长丝DTY价格及价差（元/吨） 氨纶：8月25日，氨纶40D价格31800元/吨，周环比持平。供应方面，本周氨纶开工负荷71%，与上周持平。氨纶社会库存43天，周环比持平。本周氨纶市场维稳运行。从成本端来看，上游原料市场中主料PTMEG市场企稳观市，辅料纯MDI市场震荡波动，综合成本支撑作用维持。从供需端来看，虽氨纶下游织造领域迎来传统旺季，整体开工窄幅提升，但新单跟进不及预期，供需博弈下氨纶市场难走高。综合考虑，上游原料市场以稳为主，但需求端支撑较弱，氨纶厂家谨慎