公司信息更新报告：2023年归母净利与毛利率逐季环比递增，产能持续扩张保证行业领先地位

快可电子（301278.SZ） 2023年10月31日 投资评级：买入（维持） 日期2023/10/30 2023年归母净利与毛利率逐季环比递增，产能持续 扩张保证行业领先地位 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师）鞠爽（联系人） 当前股价(元)50.89 一年最高最低(元)133.33/45.35 yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 jushuang@kysec.cn 证书编号：S0790122070070 总市值(亿元)42.40 流通市值(亿元)17.16 总股本(亿股)0.83 流通股本(亿股)0.34 近3个月换手率(%)167.24 股价走势图 营收利润双高增，盈利能力显著提升 快可电子发布2023年三季报，公司2023Q1-3实现营业收入9.9亿元，yoy+20.4%,实现归母净利润1.47亿元，yoy+68.0%，扣非归母净利1.35亿元，yoy+59.1%。其中2023Q3实现营业收入3.41亿元，yoy+21.2%，QOQ-1.3%，实现归母净利润0.59亿元，yoy+46.6%，QOQ+20.1%，实现扣非归母净利0.53亿元，yoy+33.8%，QOQ+15.2%。2023Q3毛利率/净利率为24.7%/17.3%，分别环比+3.1/+3.1pct。2023Q3销售/管理/研发/财务费用率为0.5%/1.3%/4.0%/0.3%，分别环比 -0.4/-0.6/+0.6/+3.5pct。公司归母净利润与毛利率在2023年年内连续三个季度实 40% 20% 0% -20% -40% -60% 快可电子沪深300 现环比提升，考虑公司积极对海外市场进行拓展并进行产能扩张，其收入规模有望持续扩大，因此我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为2.30/3.16/4.21亿元（原2.29/3.13/4.20亿元），EPS为2.76、3.80、5.06元，对应当前股价PE为18.4、13.4、10.1倍。考虑到公司持续加码产能建设同时积极拓展海外客户，光伏接线盒产品市占率有望稳步提升，维持“买入”评级。 光伏接线盒产能扩张加快市占率提升 2022-102023-022023-06 数据来源：聚源 相关研究报告 《业绩超预期，出口打开增量市场空间—公司信息更新报告》-2023.8.29 《业绩符合预期，产能持续扩张抢占市场先机—公司信息更新报告》 -2023.4.24 截至2022年底，公司拥有光伏接线盒产能7000万套，预计到2023年底公司将 力争实现光伏接线盒产能1亿套。公司产能分布在苏州、淮安、南通和越南四地。 公司南通生产基地于2023年10月24日开工建设，预计完工后将新增产能4000 万套，合计规划产能1.4亿套。 开辟新成长曲线，专研储能连接器与智能接线盒技术 公司积极利用自身在光伏连接器方面的优势积极开拓第二成长曲线进军储能业务领域，成功实现了快速安装的经济型储能连接器的量产工作。同时公司持续加码智能接线盒研发工作，实现了超高效率分布式光伏系统外拖式智能接线盒量产和无线监控式智能光伏组件接线盒、有线电力载波智能监控型光伏组件接线盒的研发工作，公司智能关断接线盒与智能优化接线盒产品有望加速推广。 风险提示：产能投放不及预期、行业竞争加剧风险。 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 736 1,100 1,598 2,436 3,223 YOY(%) 46.2 49.4 45.3 52.4 32.3 归母净利润(百万元) 65 118 230 316 421 YOY(%) 1.8 82.6 94.2 37.6 33.2 毛利率(%) 18.4 18.7 21.5 21.3 21.0 净利率(%) 8.8 10.8 14.4 13.0 13.1 ROE(%) 16.7 11.8 18.8 20.6 21.5 EPS(摊薄/元) 0.78 1.42 2.76 3.80 5.06 P/E(倍) 65.4 35.8 18.4 13.4 10.1 P/B(倍) 10.9 4.2 3.5 2.8 2.2 财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E利润表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E 流动资产 680 1387 2111 2624 3608 营业收入 736 1100 1598 2436 3223 现金 81 180 465 460 1060 营业成本 601 894 1255 1917 2546 应收票据及应收账款 442 550 891 1305 1601 营业税金及附加 2 4 5 8 10 其他应收款 2 5 5 10 10 营业费用 14 6 10 22 29 预付账款 1 11 6 21 15 管理费用 16 23 29 54 68 存货 127 127 229 314 407 研发费用 28 38 48 78 100 其他流动资产 28 515 515 515 515 财务费用 2 -5 -11 -5 -13 非流动资产 111 102 140 196 237 资产减值损失 0 -5 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 2 3 0 0 0 固定资产 60 72 109 165 205 公允价值变动收益 0 1 0 0 0 无形资产 12 12 13 13 14 投资净收益 2 2 0 0 0 其他非流动资产 39 18 18 18 18 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 791 1489 2251 2820 3845 营业利润 72 136 263 362 483 流动负债 402 479 1023 1277 1880 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 13 0 0 0 0 营业外支出 1 0 0 0 0 应付票据及应付账款 308 355 900 1154 1756 利润总额 71 136 263 362 483 其他流动负债 82 124 123 123 124 所得税 7 17 33 46 61 非流动负债 0 6 6 6 6 净利润 65 118 230 316 421 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 0 6 6 6 6 归属母公司净利润 65 118 230 316 421 负债合计 402 485 1029 1283 1886 EBITDA 78 141 271 373 492 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.78 1.42 2.76 3.80 5.06 股本 48 64 83 83 83 资本公积 25 504 484 484 484 主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E 留存收益 317 436 641 923 1299 成长能力 归属母公司股东权益 389 1004 1221 1538 1959 营业收入(%) 46.2 49.4 45.3 52.4 32.3 负债和股东权益 791 1489 2251 2820 3845 营业利润(%) 0.2 87.6 94.3 37.6 33.2 归属于母公司净利润(%) 1.8 82.6 94.2 37.6 33.2 毛利率(%) 18.4 18.7 21.5 21.3 21.0 净利率(%) 8.8 10.8 14.4 13.0 13.1 现金流量表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E ROE(%) 16.7 11.8 18.8 20.6 21.5 经营活动现金流 20 74 338 65 655 ROIC(%) 22.0 23.9 56.1 42.7 74.4 净利润 65 118 230 316 421 偿债能力 折旧摊销 8 10 11 18 26 资产负债率(%) 50.9 32.6 45.7 45.5 49.1 财务费用 2 -5 -11 -5 -13 净负债比率(%) -17.5 -17.7 -38.0 -29.9 -54.1 投资损失 -2 -2 0 0 0 流动比率 1.7 2.9 2.1 2.1 1.9 营运资金变动 -57 -66 108 -265 220 速动比率 1.4 2.4 1.7 1.7 1.6 其他经营现金流 4 18 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 -14 -452 -49 -75 -67 总资产周转率 1.1 1.0 0.9 1.0 1.0 资本支出 24 27 49 75 67 应收账款周转率 3.5 4.0 4.0 4.0 4.0 长期投资 0 -449 0 0 0 应付账款周转率 4.0 4.3 4.0 3.5 3.5 其他投资现金流 11 24 0 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 17 479 -4 5 13 每股收益(最新摊薄) 0.78 1.42 2.76 3.80 5.06 短期借款 13 -13 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.24 0.89 4.05 0.78 7.86 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 4.66 12.05 14.66 18.46 23.51 普通股增加 0 16 19 0 0 估值比率 资本公积增加 0 479 -19 0 0 P/E 65.4 35.8 18.4 13.4 10.1 其他筹资现金流 5 -3 -4 5 13 P/B 10.9 4.2 3.5 2.8 2.2 现金净增加额 22 104 285 -5 601 EV/EBITDA 53.8 26.4 12.6 9.2 5.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资