业绩符合预期，积极推动信创和AI应用落地

8月28日晚，公司公布2023年半年报，报告期内公司实现营业收入为9.05亿元，同比增长14.72%；归母净利润0.39亿元，同比减少45.53%，扣非归母净利润0.22亿元，同比减少47.97%，基本每股收益为0.15元/股。其中第2季度实现营业收入5.72亿元，同比增加15.38%，业绩符合预期。 利润率有所下滑，不断丰富产品矩阵 报告期内，公司销售毛利率为93.77%，同比下降0.82pct；销售净利率为4.26%，同比下降4.72个pct，主要由于费用率有所提升。其中销售费用6.22亿元，同比增长16.32%，销售费用率约为68.75%；管理费用0.40亿元，同比增长23.96%，管理费用率约为4.38%，研发费用1.75亿元，同比增长22.53%，研发费用率约为19.36%。报告期内，公司对三大产品线e-office、e-cology、eteams进行了整合，并推动专项软件的研发应用，各产品应用于各类小中大型企事业单位和政府机构。 推动信创和AI应用落地 公司积极参与信创适配，报告期内完成4个数据库、3款中间件及2个外设的信创产品适配，截至报告期末已经完成超过150家信创伙伴的适配互认工作，进一步扩大平台的信创生态适配能力及产品交付范围，为客户的信创选型提供多样化支持。在智能化的前端研发方面，进一步增加了小e智能门户的功能，涵盖了更多的应用场景，极大地提升了系统在人员联络、任务分派、数据查询等方面的应用体验，并全面实现了智能系统的快速部署和自定义配置。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-25年收入分别为27.63/34.95/42.74亿元，对应增速分别为18.50%/26.50%/22.30%，3年CAGR约为22.39%；归母净利润分别为2.67/2.95/3.52亿元（23-24年原值为4.54/6.08亿），对应增速分别为19.60%/10.93%/19.37%，3年CAGR约为16.37%，EPS分别为1.02/1.13/1.35元/股。鉴于公司国内OA软件龙头地位稳固，且积极布局信创和AI落地，建议保持关注。 风险提示：系统性风险；客户需求不及预期的风险；人才流失的风险；行业竞争加剧的风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表