社会服务行业投资策略周报：劳力士收购腕表零售商，奢侈品垂直整合趋势延续

劳力士收购腕表零售商宝齐莱：8月24日，劳力士集团宣布收购瑞士腕表珠宝零售商宝齐莱Bucherer，宝齐莱将保留其名称并继续独立运营，集团的管理团队将保持不变。竞争管理机构批准收购交易后，宝齐莱将正式并入劳力士集团，另外，宝齐莱旗下高级制表品牌CARL F. BUCHERER也将并入劳力士集团。目前，劳力士在全球仅有一家直营的专卖店，位于总部所在地日内瓦，本次收购将为劳力士在自家的专卖店直接面向消费者销售劳力士手表铺平道路，并逐步提升其在全球腕表零售领域的影响力。 开年至今北京21家奢侈品门店升级，拓面积、加强线下体验是重心：今年1-8月，共有18家奢侈品牌在北京升级了21家门店，包含全新开业9家、重装开业12家，涉及6家商业体和1家酒店中，其中门店升级动作最密集的商业体是北京王府中环，今年以来升级了6家门店，其次是北京太古里和北京SKP，均为4家。总体来看奢侈品品牌线下门店规划思路可归纳为如下： 1）扩大店铺面积，独栋店与多层店并进：①Balenciaga原店将从双层升级为五层，新增B1和地上3-4层营业面积；②LV和Dior（LVMH旗下）在太古里的独栋旗舰店已露出围挡，预计将是Louis Vuitton Maison和House of Dior的大店级别，都将于2024年开业；2）强调线下体验感，从场景模拟、生活方式到在地联结：①Hermès中国内地首店翻新扩店，面积达到原来的两倍，容纳了爱马仕十六大产品部类，门店部分细节设计以北京在地文化为灵感；②Canada Goose北京太古里旗舰店打造低温体验室，配有环境模拟设施，帮助消费者在更真实的使用场景下挑选合适等级的御寒装备；3）依托活动造势，从互动装置、主题快闪到联名首发：MONCLER北京国贸商城旗舰店腾挪后重装开业，升级为双层门店，新店开业时，全球首发与藤原浩联名的全新Moncler x FRGMT系列。 7月瑞士表出口额：7月瑞士钟表出口额22亿瑞士法郎，同比下滑0.9%，相较2019年增长16.0%。分地区看：23年7月瑞士表至中国大陆、意大利和新加坡分别同比下滑16.6%、9.5%和7.1%，其余主要国家和地区出口额均实现同比正增长，与19年相比，至中国香港地区和意大利分别下滑28.9%和9.8%，其余均超疫情前水平，其中美国和中国大陆涨幅最大，分别增长77.3%和73.4%。 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。 1行业动态 1.1劳力士收购腕表零售商宝齐莱，奢侈品集团垂直整合趋势延续 8月24日，劳力士（Rolex）集团宣布收购瑞士腕表珠宝零售商宝齐莱Bucherer，宝齐莱将保留其名称并继续独立运营，集团的管理团队将保持不变。竞争管理机构批准收购交易后，宝齐莱将正式并入劳力士集团，另外，宝齐莱旗下高级制表品牌CARL F. BUCHERER也将并入劳力士集团。目前，劳力士在全球仅有一家直营的专卖店，位于总部所在地日内瓦，本次收购将为劳力士在自家的专卖店直接面向消费者销售劳力士手表铺平道路，并逐步提升其在全球腕表零售领域的影响力。 宝齐莱创办于1888年，是当前全球最大的珠宝腕表多品牌零售商之一，在全球拥有100多个销售点，分布在瑞士、美国、英国、德国、法国、丹麦和奥地利等国，其中53家经销劳力士品牌，48家经销劳力士旗下帝舵品（Tudor）品牌。 1.2开年至今北京21家奢侈品门店升级，拓面积、加强线下体验是重心 今年1-8月，共有18家奢侈品牌在北京升级了21家门店，包含全新开业9家、重装开业12家，涉及6家商业体和1家酒店中，其中门店升级动作最密集的商业体是北京王府中环，今年以来升级了6家门店，其次是北京太古里和北京SKP，均为4家。 图1.23年1-8月共计18个奢侈品品牌升级北京门店 总体来看奢侈品品牌线下门店规划思路可归纳为如下三点：【思路1】扩大店铺面积，独栋店与多层店并进 1）Balenciaga（开云旗下）在北京太古里开业一家临时新店，原店将从双层升级为五层，新增B1和地上3-4层营业面积； 2）LV和Dior（LVMH旗下）在太古里的独栋旗舰店已露出围挡，预计将是Louis Vuitton Maison和House of Dior的大店级别，都将于2024年开业； 3）北京太古里北区剩余的两座独栋建筑，将分别留给Hermès和Gucci（开云旗下） 4）Canada Goose旗舰店位置腾挪后焕新开业，在一座双层独栋建筑里划分有多个专属体验区，二楼还有一座室外花园 ⑤王府中环GUCCI将单层的鞋履包类专门店扩大为全品类双层店，新店于今年2月开业，面积550逾平方米，提供包括男女成衣、手袋、皮具、鞋履、珠宝腕表、配饰、香氛、以及GUCCI Décor家饰系列在内的全品类产品 【思路2】强调线下体验感，从场景模拟、生活方式到在地联结 1）Hermès位于北京王府半岛酒店的中国内地首店翻新扩店，面积达到原来的两倍，容纳了爱马仕十六大产品部类，门店部分细节设计以北京在地文化为灵感 2）OTB集团旗下的Maison Margiela（马吉拉）在北京太古里开出北京首家旗舰店。门店面积260平方米，共两层，一楼设有专门的Replica香氛区域，二楼设有全球第三家Maison Margiela Café，供应咖啡、饮品、冰激凌和甜点 3）Canada Goose北京太古里旗舰店是品牌在中国市场的首家Basecamp体验店，Basecamp体验店将为社群组织丰富的体验活动，同时门店内还打造了一间“Cold Room”低温体验室，配有环境模拟设施，能够模拟严苛的气候环境，帮助消费者在更真实的使用场景下挑选合适等级的御寒装备。 图2.Canada Goose低温体验室Cold Room，配有环境模拟设施 【思路3】依托活动造势，从互动装置、主题快闪到联名首发 1）MONCLER北京国贸商城旗舰店腾挪后重装开业，升级为双层门店，新店开业时，全球首发与藤原浩联名的全新Moncler x FRGMT系列； 2）Longchamp（珑骧）位于北京SKP一楼的精品店重装开业，开业前夕，珑骧在北京SKP一楼中庭开设了Longchamp X Toiletpaper联名系列快闪空间。 图3.Longchamp X Toiletpaper联名系列快闪空间 2行业数据 2.1奢侈品销售数据 2.1.1奢侈品集团销售数据奢侈品公司业绩及增速情况 图4.17-22年LVMH集团收入及固定汇率下增速 图5.17-22年爱马仕收入及固定汇率下增速 图6.17-22年Kering集团收入及固定汇率下增速 图7.17-22年Moncler集团收入及固定汇率下增速 图8.17-22年Prada集团收入及固定汇率下增速 图9.17-22年Ferragamo收入及固定汇率下增速 图10.17-22财年历峰集团收入及固定汇率下增速 图11.17-22财年Burberry收入及固定汇率下增速 表1.奢侈品公司收入增速（季度） 2.1.2奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至2023.07）我们追踪了17个奢侈品品牌（覆盖时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商）的天猫官方旗舰店的月度销售数据（不包含美妆香化产品），23年7月这些品牌销售额/销量合计较去年同期同比下滑14%/17%，均价同比微增3%，各品牌销售额走势出现分化：Berluti、Chloe、Van Cleef Arpels、Brunello Cucinelli、Versace、LANVIN、Yves Saint Laurent、Zegna实现正增长，分别同比376%、194%、165%、109%、90%、44%、31%、19%，Net-A-Porter、Cartier、Gucci、Prada、Burberry、Valentino、Bottega Veneta、Balenciaga、Farfetch销售额下滑，分别同比-12%、-20%、-26%、-27%、-29%、-37%、-40%、-41%、-71%。 图12.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况 图13.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同比增速） 2.2瑞士表出口额（更新至2023.07） 根据瑞士钟表协会FHS数据，2023年7月，瑞士钟表出口额22亿瑞士法郎，同比下滑0.9%，相较2019年增长16.0%。 图14.瑞士表出口额（百万瑞士法郎） 图15.瑞士表出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 分地区看：23年7月瑞士表至中国大陆、意大利和新加坡分别同比下滑16.6%、9.5%和7.1%，其余主要国家和地区出口额均实现同比正增长，与19年相比，至中国香港地区和意大利分别下滑28.9%和9.8%，其余均超疫情前水平，其中美国和中国大陆涨幅最大，分别增长77.3%和73.4%。 图16.瑞士表至中国大陆出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 图17.瑞士表至中国香港地区出口额（百万瑞士法郎） 图18.瑞士表至美国出口额（百万瑞士法郎） 图19.瑞士表至中国大陆出口额（百万瑞士法郎） 图20.瑞士表至日本出口额（百万瑞士法郎） 图21.瑞士表至意大利出口额（百万瑞士法郎） 图22.瑞士表至德国出口额（百万瑞士法郎） 图23.瑞士表至新加坡出口额（百万瑞士法郎） 图24.瑞士表至法国出口额（百万瑞士法郎） 图25.瑞士表至阿联酋出口额（百万瑞士法郎） 图26.瑞士表至英国出口额（百万瑞士法郎） 表2.瑞士表至各地区出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 2.3全球旅客流量（更新至2023.06） 载客里程收入（RPK） 根据IATA，23H1全球收入客运公里数（RPK）同比增长47.2%，强劲复苏趋势持续到6月，客运量同比增长31.0%，恢复至疫情前的94.2%，具体来看，1）6月全球国际客运同比增长33.7%，恢复至19年同期水平的88.2%，所有地区的国际流量需求均展现出积极变化，其中亚太地区同比增长最为迅速，达到128.1%。； 2）6月全球国内RPK同比增长27.2%，国内客运连续三个月超疫情前水平，较19年同期增长5.1%。 图27.全球国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 表3.各地区国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 2.4消费者信心指数（更新至2023.08） 美国消费者信心指数 根据密歇根大学数据，美国23年8月消费者信心指数69.5，环比小幅下降，继23年5月下跌至59.2后，美国消费者信心指数现需两个月呈现波动上升趋势。 图28.美国消费者信心指数 3风险提示 宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。