社会服务行业投资策略周报：劳力士的等待名单出现缩短趋势，需求略降温但仍超供给

LVMH旗下品牌Loewe披露2022年业绩，净利润实现高增：西班牙奢侈品品牌Loewe2022年营业收入同比增长37%至6.26亿欧元，延续了2021年的高速增长势头（2021年品牌收入同比增长38%至4.56亿欧元），毛利同比增长92%至1.62亿欧元，净利润同比增长87%至1.28亿欧元。费用方面，2022年Loewe品牌拨备费用同比增长32%至2.67亿欧元，人力成本同比增长29%至2920万欧元，其他运营支出同比增长20.9%至2.39亿欧元。此前在6月3日的股东大会上，Loewe已批准将2022年的利润全部作为股息分配，大会还批准从可自由支配的备用金中支付1550万欧元的补充股息，总计1.42亿欧元。 劳力士的等待名单出现缩短趋势，需求略降温但仍超供给：阿联酋腕表零售商Ahmed Seddiqi & Sons母公司Seddiqi Holding首席商务官Mohammed Abdulmagied Seddiqi近日表示劳力士腕表的等候名单正在缩短，需求尽管有所降温但仍远超供应能力。Ahmed Seddiqi & Sons是中东地区领先的奢华腕表和珠宝零售商，其作为劳力士的迪拜官方零售商已有近60年历史，已逝集团创始人Ahmed Qasim Seddiqi是海湾地区首个腕表经销商之一。今年来，劳力士正着手提高产能以满足市场需求：劳力士在瑞士拥有几个生产基地：在日内瓦附近有表壳、表盘、测试和组装厂，在Bienne有一座近100万平方英尺（约合9.3万平方米）的机芯生产基地等，据摩根士丹利预测，劳力士每年产能约100万块手表。今年起，公司计划打造三个临时生产基地，于2025年起批量生产奢华腕表，此外，公司还计划斥资10亿瑞士法郎在Bulle（布勒）新建一个大型生产基地，预计将于2029年投入运营。同时将逐步在生产基地建起生产线并分阶段进行招聘，最终工厂将提供250～300个岗位。 10月瑞士表出口额同比+5.3%：根据FHS数据，2023年10月瑞士钟表出口额23.90亿瑞士法郎，同比增长5.3%，相较2019年增长18.0%。分地区看：2023年10月瑞士表至德国、新加坡、日本分别同比下滑12.1%、9.8%、2.6%，其余主要国家和地区出口额均实现同比正增长，与2019年相比，至法国地区下滑3.0%，其余均超疫情前水平，其中美国涨幅最大，增长66.3%。 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。 1行业动态 1.1LVMH旗下品牌Loewe披露2022年业绩，净利润实现高增 LVMH集团旗下西班牙奢侈品品牌Loewe公布2022年经营数据：2022年Loewe品牌收入同比增长37%至6.26亿欧元，延续了2021年的高速增长势头（2021年品牌收入同比增长38%至4.56亿欧元），毛利同比增长92%至1.62亿欧元，净利润同比增长87%至1.28亿欧元。费用方面，2022年品牌拨备费用同比增长32%至2.67亿欧元，人力成本同比增长29%至2920万欧元，其他运营支出同比增长20.9%至2.39亿欧元。此前在6月3日的股东大会上，Loewe已批准将2022年的利润全部作为股息分配，大会还批准从可自由支配的备用金中支付1550万欧元的补充股息，总计1.42亿欧元。 1.2劳力士的等待名单出现缩短趋势，需求略降温但仍超供给 阿联酋腕表零售商Ahmed Seddiqi & Sons母公司Seddiqi Holding首席商务官Mohammed Abdulmagied Seddiqi近日表示劳力士腕表的等候名单正在缩短，需求尽管有所降温但仍远超供应能力。Ahmed Seddiqi & Sons是中东地区领先的奢华腕表和珠宝零售商，其作为劳力士的迪拜官方零售商已有近60年历史，已逝集团创始人Ahmed Qasim Seddiqi是海湾地区首个腕表经销商之一。 今年来，劳力士正着手提高产能以满足市场需求。劳力士在瑞士拥有几个生产基地：在日内瓦附近有表壳、表盘、测试和组装厂，在Bienne有一座近100万平方英尺（约合9.3万平方米）的机芯生产基地等，据摩根士丹利预测，劳力士每年产能约100万块手表。今年起，公司计划打造三个临时生产基地，于2025年起批量生产奢华腕表，此外，公司还计划斥资10亿瑞士法郎在Bulle（布勒）新建一个大型生产基地，预计将于2029年投入运营。同时将逐步在生产基地建起生产线并分阶段进行招聘，最终工厂将提供250～300个岗位。 2行业数据 2.1奢侈品销售数据 2.1.1奢侈品集团销售数据奢侈品公司业绩及增速情况 图1.17-22年LVMH集团收入及固定汇率下增速 图2.17-22年爱马仕收入及固定汇率下增速 图3.17-22年Kering集团收入及固定汇率下增速 图4.17-22年Moncler集团收入及固定汇率下增速 图5.17-22年Prada集团收入及固定汇率下增速 图6.17-22年Ferragamo收入及固定汇率下增速 图7.17-22财年历峰集团收入及固定汇率下增速 图8.17-22财年Burberry收入及固定汇率下增速 表1.奢侈品公司收入增速（固定汇率下同比） 2.1.2奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至2023.10） 我们追踪了17个奢侈品品牌（覆盖时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商）的天猫官方旗舰店的月度销售数据（不包含美妆香化产品），2023年10月这些品牌销售额/销量合计较去年同期同比下滑24%/35%，均价同比增长16%。分品牌看，大部分品牌同比下滑，除Balenciaga、Valentino、Berluti、Versace、Van Cleef Arpels、Yves Saint Laurent分别同比增长100%、90%、27%、22%、12%、2%外，Gucci、Prada、Net-A-Porter、Burberry、LANVIN、Zegna、Bottega Veneta、Cartier、Chloe、Brunello Cucinelli、Farfetch分别同比-2%、-4%、-5%、-16%、-27%、-29%、-36%、-59%、-68%、-73%、-89%。 图9.10月奢侈品品牌天猫旗舰店销售额同比增速 图10.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况 图11.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同比增速） 2.2瑞士表出口额（更新至2023.10） 根据瑞士钟表协会FHS数据，2023年10月，瑞士钟表出口额23.90亿瑞士法郎，同比增长5.3%，相较2019年增长18.0%。 图12.瑞士表出口额（百万瑞士法郎） 图13.瑞士表出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 分地区看：2023年10月瑞士表至德国、新加坡、日本分别同比下滑12.1%、9.8%、2.6%，其余主要国家和地区出口额均实现同比正增长，与2019年相比，至法国地区下滑3.0%，其余均超疫情前水平，其中美国涨幅最大，增长66.3%。 图14.瑞士表至中国大陆出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 图15.瑞士表至中国香港地区出口额（百万瑞士法郎） 图16.瑞士表至美国出口额（百万瑞士法郎） 图17.瑞士表至中国大陆出口额（百万瑞士法郎） 图18.瑞士表至日本出口额（百万瑞士法郎） 图19.瑞士表至意大利出口额（百万瑞士法郎） 图20.瑞士表至德国出口额（百万瑞士法郎） 图21.瑞士表至新加坡出口额（百万瑞士法郎） 图22.瑞士表至法国出口额（百万瑞士法郎） 图23.瑞士表至阿联酋出口额（百万瑞士法郎） 图24.瑞士表至英国出口额（百万瑞士法郎） 表2.瑞士表至各国/地区出口额增速（同比增速&相较于2019年增速） 2.3全球旅客流量（更新至2023.09） 载客里程收入（RPK） 根据IATA，2023年9月全球收入客运公里数（RPK）同比增长30.1%，恢复至疫情前的97.3%，具体来看，1）9月全球国际RPK维持恢复态势，同比增长31.2%，恢复至19年同期水平的93.1%；2）9月全球国内RPK同比增长28.3%，连续六个月超疫情前水平，较19年同期增长5.0%。 图25.全球国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 表3.各地区国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 2.4消费者信心指数（更新至2023.10） 美国消费者信心指数 根据密歇根大学数据，美国2023年10月消费者信心指数63.8，环比下滑6.0%，继2023年7月波动上涨至阶段性高点71.5后，美国消费者信心指数连续三个月呈现下滑趋势。 图26.美国消费者信心指数 3风险提示 宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。