2023年半年报点评：品牌和渠道优势下成长确定，低迷期显现战略灵活

伟星新材（002372）：品牌和渠道优势下成长确定，低迷期显现战略灵活

伟星新材是一家国内PPR管道的技术先驱与龙头的品牌企业。公司2023年上半年实现营业收入22.37亿元，同比下降10.58%；归属于母公司所有者的净利润为4.94亿元，同比增长35.46%，扣非后归母净利润为4.82亿元，同比增长39.55%，实现EPS为0.31元。

毛利率提升和长期股权投资收益推动净利润增长。公司归母净利润增长较好主要是毛利率的提升和长期股权投资收益较好。上半年原材料价格下降叠加公司继续推进智慧工厂建设降低成本2023年上半年综合毛利率为41.16%,同比提高3.43个百分点。其中PPR系列、PE系列和PVC系列产品毛利率分别提高2.63、3.27和8.68个百分点。特别是第二季度综合毛利率水平达到43.82%，同比提高5.29个百分点。并且上半年联营公司宁波东鹏合立股权投资合伙企业公允价值变动增加收益1.44亿元。所以，在第二季度虽然销售和管理费用率同比提升的情况下，公司归母净利润依然同比增长29.44%。如果剔除长期股权投资收益后，归母净利润同比是下降的，但同比降幅低于营收降幅。

公司作为PPR管的龙头企业，品牌和渠道优势突出，保证公司利用渠道协同优势落地“大系统”和“大服务”战略，充分发挥资源潜力，在行业低迷的环境下公司依然保持了较好的盈利水平。同时，面对市场的变化公司落地“大客户”战略，显现公司在行业环境较差阶段的战略灵活性。2023年上半年公司货币资金26.21亿元，资产占比仍高达41.05%，处于历史的较高水平，成为公司应对阶段性风险变化和蓄势发力的资金基础，公司品牌和渠道的隐性护城河也为未来的长期发展和成长提供支持和保障。

盈利预测及投资评级：我们预计公司2023-2025年归属于母公司净利润分别为15.68亿元、17.84亿元和21.41亿元，对应EPS分别为0.99、1.12元和1.34元。当前股价对应PE值分别为20.5倍

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