动态报告：价降本增拖累业绩，铜金内生增长动能十足

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紫金矿业发布了2023年半年报，业绩同比下降的主要原因包括铜锌价格下跌以及主要金属成本上行为2023H1业绩同比下降的主要原因。其中矿产铜、锌（铅）、银完成年度生产目标的52%/53%/53%，超额完成计划，主要或由于塞尔维亚Timok上带矿和卡莫阿二期技改项目投产带来超额增量，考虑到巨龙铜矿因事故停产半个月，若正常生产实际产量或更高。而矿产金产量完成年度目标的44%，主要或由于波格拉未能如期复产、山西紫金（2023目标5.4吨，2023H1实际1.8吨）和奥罗拉（2023目标3.7吨，2023H1实际1.4吨）有部分欠产，下半年有望追赶进度。另外，公司铜金产量持续增长，锂钼项目打造新成长曲线，叠加铜金价格景气，我们持续看好公司的阿尔法逻辑的兑现。维持“推荐”评级。