油脂周报：油强粕弱开启 盘面震荡偏强

油强粕弱开启盘面震荡偏强 主要观点 本周油脂盘面预计震荡上行。 核心逻辑 1、马来棕榈油出口良好，8月上半月马棕出口量环比增长。 2、下周美国大豆产区以及加拿大大草原干旱天气再起，支撑菜油、豆油价格。 农 3、国内油脂需求缺乏亮点，下游随用随买，成交不多， 产提货偏慢。 品操作建议 组暂时观望 重点关注 1、美豆生长情况 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 油脂周报2023年08月25日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：杨雪纯（F03108891）yxc@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 暂时观望 二、每周要闻 1、美国农业部周度出口销售报告显示，本年度迄今美国对中国(大陆)大豆出口销售总量同比提高2.1%，前一周同比增幅为2.1%。截止到2023年8月17日，2022/23年度(始于9月 1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口总量约为3113万吨，去年同期为2951万吨。当周美国 对中国装运0.1万吨大豆，之前一周装运0.5万吨。 2、禾丰食品公司副总裁孙利戈在纽约举行的一次会议休会期间表示，至少未来五年内，中国大豆进口需求趋于稳定，进口量将在1亿吨左右波动。 3、据外电消息，印度油籽加工商协会(SOPA）的执行总裁DNPathak称，印度下一市场年度(2023-24年度)大豆年初库存料为320.1万吨，因本市场年度印度大豆进口量增加。SOPA预计2022-23榨季，该国大豆压榨量为1050万吨，高于年的840万吨。截至7月大豆压榨量 已经达925万吨，高于上年同期的700万吨。截至8月18日，2023/24年度大豆种植面积约 为1241.5万公顷，而去年同期为1233.9万公顷。SOPA估计面积为1223.9万公顷。 三、行情回顾 截止周五，连盘豆油主力合约报收于8486元/吨，较上周五上涨402元/吨，涨幅4.97%； 连盘菜油主力合约报收于9343元/吨，较上周五上涨24元/吨，涨幅0.26%；连盘棕榈油主力合 约报收于7752元/吨，较上周五上涨138元/吨，涨幅1.81%。本周油脂走势偏强。 图1：棕榈油期货收盘价（活跃合约）图2：豆油期货收盘价（活跃合约） 14,000 12,000 201820192020 202120222023 14,000 12,000 201820192020 202120222023 10,00010,000 8,0008,000 6,0006,000 4,000 2,000 0 4,000 2,000 1/1 1/20 2/8 2/27 3/18 4/6 4/25 5/14 6/2 6/21 7/10 7/29 8/17 9/5 9/24 10/13 11/1 11/20 12/9 12/28 1/1 1/21 2/10 3/2 3/22 4/11 5/1 5/21 6/10 6/30 7/20 8/9 8/29 9/18 10/8 10/28 11/17 12/7 12/27 0 资料来源：Wind，中财期货 图3：菜油期货收盘价（活跃合约）图4：菜油现货价格（江苏） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 20192020202120222023 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 20192020202120222023 1/1 1/23 2/14 3/8 3/30 4/21 5/13 6/4 6/26 7/18 8/9 8/31 9/22 10/14 11/5 11/27 12/19 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图5：24度棕榈油现货均价图6：一级豆油现货均价 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2019202020212022202320192020202120222023 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图7：棕榈油基差（活跃合约）图8：豆油基差（活跃合约） 2019202020212022202320192020202120222023 5,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2,000 4,000 1,500 3,000 2,000 1,000 1,000 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 0 (1,000) 资料来源：Wind，中财期货 (500) 图9：菜油基差（活跃合约） 20192020202120222023 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，中财期货 四、基本面分析 4.1供给端 棕榈油方面，MPOB报告显示，马来西亚7月棕榈油产量为161万吨，出口为135.4万 吨，库存量为173.1吨，其中产量及出口增长均超出预期，库存增长低于预期，报告整体小幅利多。 豆油方面，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第33周（8月12日至8月18日）111家油厂大豆实际压榨量为186.62万吨，开机率为62.71%；较预估低4.1 万吨。预计第34周（8月19日至8月25日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计181.21万吨，开机率为60.90%。 菜油方面，根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量为7.9万吨，较上周增加2.5 万吨。本周沿海油厂菜油产量为3.28万吨，较上周上涨1.04万吨。本周压榨量小幅上升，菜油供给略微增加。 图10：马来西亚棕榈油产量(吨)图11：全球棕榈油产量（百万吨） 2019202020212022202320192020202120222023 2,000,000 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 82 80 78 76 74 72 70 68 1/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 图12：棕榈油进口量(万吨)图13：棕榈油到港量（吨） 600 2019202020212022202320192020202120222023 350,000 500 300,000 400 300 250,000 200,000 150,000 200100,000 100 0 50,000 0 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 图14：大豆到港量图15：豆油到港量 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 20192020202120222023 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 资料来源：Wind，中财期货 图16：进口大豆压榨量图17：开机率 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1/31 0 2020202120222023 2020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 2/29 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 图18：加拿大油菜籽出口量图19：国内油菜籽进口数量 20192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 123456789101112 201920202021 20222023 百万 1 1 1 1 0 0 0 0 0 123456789101112 图20：油菜籽压榨量图21：菜油产量 201920202021 20222023 20 15 10 5 1/7 2/4 3/11 4/1 4/29 5/27 6/24 7/22 8/19 9/16 10/14 11/11 12/9 0 20192020202120222023 8 7 6 5 4 3 2 1 1/7 1/31 2/25 3/18 4/1 4/22 5/13 6/3 6/24 7/15 8/5 8/26 9/16 10/7 10/28 11/18 12/9 12/30 0 图22：菜油进口数量 2,000,000 20192020202120222023 1,500,000 1,000,000 500,000 0 123456789101112 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货 4.2库存端 据Mysteel调研显示，截至2023年8月18日（第33周），全国重点地区豆油、棕榈 油、菜油三大油脂商业库存总量为208.24万吨，较上周增加1.6万吨，增幅0.78%；同比 2022年第33周三大油脂商业库存120.63万吨增加87.61万吨，增幅72.63%。 图23：豆油库存（万吨）图24：棕榈油库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 图25：油菜籽压榨厂库存（万吨）图26：菜油压榨厂库存（万吨） 201920202021202120222023 2022202314 6012 5010 408 306 204 102 1/7 2/4 3/11 4/1 4/29 5/27 6/24 7/22 8/19 9/16 10/14 11/11 12/9 1/7 2/4 3/11 4/1 4/29 5/27 6/24 7/22 8/19 9/16 10/14 11/11 12/9 00 资料来源：Mysteel，邦成，中财期货 4.3需求端 下游需求尚可,较上周转好，下游终端按需补货。据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在22820吨，上周重点油厂棕榈油成交量在12160吨，周成交量增加10660吨， 增幅87.66%。本周沿海油厂菜油提货量为3.20万吨，较上周减少0.6万吨。国内重点油厂 豆油散油成交总量9.75万吨，日均成交量1.95万吨，本周盘面动荡，远月成交开始放量。 图27：豆油提货量图28：菜油提货量 2018201