油脂油料周报：菜籽系产品偏强 粕强油弱延续

蛋白粕市场分析

本周CBOT大豆先抑后扬，USDA报告符合预期，美豆低位回升，供给压力已消化，需求影响逐步加深。国内豆粕现货小幅回落，部分地区跌至3000元/吨附近，基差回落，饲料企业备货充足，菜粕反倾销调查提振连粕，连粕高位回落承压，或展开区间震荡。美豆出口检验量下降，对华出口占比提升。北美天气干燥利于作物成熟，南美干旱影响巴西大豆种植。中国8月大豆进口量创纪录，巴西大豆出口量预估下降，种植面积或保持稳定。USDA供需报告上调美国大豆压榨量，期末库存调低。拉尼娜现象可能性提升。国内港口大豆库存下降，压榨利润亏损扩大，进口成本下降，豆粕库存下降，菜粕库存下降，菜籽开机率提升。豆类油粕比、菜籽油粕比回落，豆粕1-5月间差略有回落，豆油月间差1-5间回升。

油脂市场分析

国际油脂震荡走低，美豆油受抛压，马棕油跟盘回落，出口下滑及印度上调出口税费传言施压市场。国内油脂走势分化，菜油上行，豆油、棕榈油回落，成交下滑，进入节前清淡期。中国对加拿大菜籽反倾销调查，马来西亚棕榈油产量环比增长，MPOB报告库存略高于预期，出口下滑，印度棕榈油库存增长，USDA预估全球棕榈油期末库存下降。东南亚天气潮湿利于油棕生长。三大植物油现货价格走势分化，国内油脂库存下降，基差分析显示菜油强于其他油脂，豆棕价差回升，豆类油粕比、菜籽油粕比回落，豆粕1-5月间差略有回落，豆油月间差1-5间回升。

后市展望

下周美豆开始收割，关注单产与USDA预估对比，CBOT大豆或在1000美分处企稳，市场或震荡反复。国内连粕市场或受美豆底部影响震荡。国际油脂担忧马棕油产量下滑及出口下滑，美豆油或止跌企稳，油脂市场底部或将确立，十一需求可能提振市场。操作上，油脂市场按区间震荡思路对待。