油脂油料周报：菜籽系产品偏强 粕强油弱延续

研究咨询部 菜籽系产品偏强粕强油弱延续 ----国信期货油脂油料周报 2024年9月15日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 一、蛋白粕市场分析 研究咨询部 本周行情回顾：本周CBOT大豆先抑后扬，主力合约反复测试1000美分支撑。周初因美豆优良率好于预期，天气预期改善，市场预期USDA报告或上调库存，期价跌破千元支撑，但随后各家机构预期新年度美豆单产可能维持在53.2蒲/英亩，市场止跌反弹。报告出台基本符合预期，种植面积及单产未做调整，产量及库存小幅下调，低于预期。美豆低位回升。收割季来临前，市场窄幅震荡。供给对于美豆的影响已经消化，未来需求的影响或逐步加深。国内市场，国内豆粕现货走势小幅回落，部分地区已经跌至3000元/吨附近。基差有所回落，节前饲料企业备货充足，部分地区油厂再现催提现象。不过中国在9月9日对加拿大菜籽展开反倾销调查，菜粕先抑后扬。走势坚挺。这对连粕有所提振。连粕本周高位回落，现货的疲软以及成本的回落让连粕承压 。主力合约站在3000元关口之上，市场未来或展开区间震荡的走势。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 900 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 4000 3800 3600 3400 3200 3000 24/08/02 24/09/02 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 24/08/02 24/09/02 2800 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2024/20252022/20232023/2024 350 6000 美豆本年度销售 2024/20252022/20232023/2024 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年9月5日的一周，美国大豆出口检验量为354,166吨，上周为502,444吨，去年同期为373,668吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到262,457吨，同比减少29.8%。截至2024年9月5日的一周，美国对中国（大陆地区）装运58,267吨大豆，作为对比，前一周装运193,722吨大豆，2023年同期对华装运125,271吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的39.0%，上周是39.0%，两周前是14.3%。 1、尼诺指数 研究咨询部 1、北美市场—美豆播种进度 研究咨询部 研究咨询部 1、北美市场—北美天气 除得克萨斯州部分地区至南大西洋海岸外，大部分干燥的天气促进了夏季作物的成熟和收获。值得注意的是，除西北玉米带以外，中西部玉米和大豆的成熟速度继续快于正常水平。在更西边的平原和西北部，一些表层土壤水分不足的地区的生产者选择在种植冬小麦之前等待降雨。然而，干燥的天气也有利于大麦和春小麦收割的后期阶段，以及俄克拉荷马州北部的高粱收割工作。相比之下，深南地区的局部大雨扰乱了实地考察，但为即将种植的冬季谷物和覆盖作物补充了土壤水分。德克萨斯州中部和沿海、路易斯安那州南部以及佛罗里达半岛北半部的每周降雨量通常为4至8英寸或以上。在其他地方，尽管持续存在的担忧包括零星的野火、当地空气质量退化、牧场和牧场条件下降以及土壤水分储量减少，但西部晚季炎热干燥的天气几乎是野外工作的理想条件。西北部零星地区以及南加州部分地区的每周平均气温至少比正常温度高10°F。更广泛地说，在大盆地、太平洋沿岸各州、落基山脉北部和高平原北部的大部分地区，读数平均比正常值高出5°F以上。然而，在更远的东部 ，大西洋中部和中西部的大部分地区，以及新墨西哥州东部和得克萨斯州中部和西部的平均气温比正常温度低5°F或更多。 研究咨询部 1、南美市场—巴西及阿根廷 干旱天气主导了西部农业区，尽管持续的凉爽条件保持了相对较低的冬季粮食生长速度。从拉潘帕和布宜诺斯艾利斯西部的邻近地区向北穿过萨尔萨，包括夏季和冬季作物的主要生产地科尔多瓦，几乎完全干旱。在较干燥的西部地区，每周平均气温接近或略高于正常水平，然而，拉潘帕和科尔多瓦的夜间低温继续降至冰点以下，减缓了冬季粮食的生长，减少了对水分的需求。与此同时，从布宜诺斯艾利斯东部到巴拉圭东部，零星阵雨仍在继续，许多地方的降雨量超过10毫米。布宜诺斯艾利斯南部经常出现冰冻，夜间最低气温降至5°C以下，最北至科连特斯。根据阿根廷政府的数据，截至9月5日，向日葵的种植率为14%，据报道，圣达菲和恩特雷里奥斯等更南部的代表团进行了实地考察。 巴西南部持续有阵雨，这有利于未成熟的小麦，并为即将到来的夏季作物季节增加了表层土壤的水分 。从巴拉那州南部向南穿过南里奥格兰德州，降雨量不均匀且较轻，有几处降雨量总计超过10毫米。南里奥格兰德州附近天气凉爽（夜间最低气温降至5°C以下），但没有报告结冰。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至9月5日，44%的小麦开花，而5年平均水平为53%。在巴拉那州，截至9月2日， 49%的小麦开花到灌浆，超过50%的小麦已经成熟或收获；与此同时，第一季玉米种植了18%。季节性的干燥和温暖在更北的地方盛行，支持了第二季夏季作物的最后收成，并允许农民在等待季节性降雨开始时为种植大豆进行早期田间准备。根据马托格罗索州政府的数据，9月6日棉花收获了97%。 1、国内外油籽市场 研究咨询部 1、海关总署数据显示，2024年8月份中国大豆进口量为创纪录的1214万吨，环比增长23.2%，同比增长28.7%。今年头8个月，中国大豆进口量为 7048万吨，较去年同期增长2.8%。2024年头8个月大豆进口成本平均为每吨510.8美元，同比下跌16.7%。 2、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估计为551.4万吨，低于一周前估计的563万吨。8月份出口量为799万吨，高于9月份出口量为555万吨。 3、巴西大豆种植户协会总裁毛利西奥•布丰表示，与去年相比，2024/25年巴西大豆种植面积应当保持“稳定”，尽管大多数咨询公司都认为种植面积将会略有增加。布丰提到获得官方信贷存在困难，以及肥料到货延迟，因为生产商需要更长时间才能完成交易，这些都是开始播种时需要注意的因素。他补充说，降雨决定了收成前景，而农田投入也将影响收成。 4、美国农业部长称，低碳燃料税收抵免政策将在拜登任期结束前完成。 5、罗萨里奥谷物交易所（BCR）：阿根廷2024/25年度大豆种植面积预计为1730万公顷，比上个种植季增长7.5%。 6、DERAL：由于天气干燥，今年巴西主要大豆生产州帕拉纳州大豆种植活动以零零星星的的方式开始。目前种植面积还不到预计播种面积的1%，而去年同期已经种植了1%。由于缺乏降雨，种植变得很困难。其他地区要到本月20日才会开始播种大豆。预计今年大豆种植面积为580万公顷，和上一年度基本保持稳定。 7、美国农业部发布9月份供需报告，本月美国农业部将2023/24年度美国大豆压榨调高到22.95亿蒲，高于上月预测的22.90亿蒲，导致大豆期末库存调低500万蒲至3.4亿蒲。2024/25年度美国大豆单产预期不变。2024/25年度美国大豆产量将达到创纪录的45.86亿蒲，略低于上月预测的45.89亿蒲，比上年增长4.21亿蒲或10.1个百分点。本月预计美国大豆单产达到创纪录的53.2蒲/英亩，和上月预测值以及分析师预期持平，较上年单产提高5.1%。本月美国农业部维持收获面积不变，仍为8630万英亩，高于上年的8240万英亩。本月维持2024/25年度大豆用量数据不变，出口18.5亿蒲，压榨24.25亿蒲。2024/25年美国大豆期末库存为5.5亿蒲，低于8月份预测的5.6亿蒲，也低于分析师预测的5.65亿蒲，比上年的3.40亿蒲高出61.8%。 8、美国国家气象局气候预测中心（CPC）周四称，拉尼娜现象有望在9月至11月期间出现（可能性为71%），并持续到明年1月至3月。作为对比，上月 CPC预测拉尼娜在9月到11月期间出现的几率为66%。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 大豆港口库存 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/01/04 22/04/04 22/07/04 22/10/04 23/01/04 23/04/04 23/07/04 23/10/04 24/01/04 24/04/04 24/07/04 24/09/03 -1500 美湾巴西阿根廷山东 23/01/03 23/03/03 23/05/03 23/07/03 23/09/03 23/11/03 24/01/03 24/03/03 24/05/03 24/07/03 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为786.03万吨，上周库存为779.37万吨，过去5年平均周同期库存量 ：719.44万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为23天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨 ，大豆到港约409.97万吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 200 研究咨询部 580 560 540 520 500 480 460 440 420 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 24/08/02 24/09/02 400 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 150 100 50 0 -50 -100 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 24/08/02 24/09/02 -150 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网、汇易网统计，11月船期美湾到港进口大豆成本3769元/吨（CNF升贴水238美元/吨）。巴西10月到港进口大豆成本3919元/吨（CNF升贴水289美元/吨）。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 大豆开工率豆粕库存 研究咨询部 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 202420222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 202420222023五年平均 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第36周末(9月7日）国内