交通运输行业周报：圆通中报业绩超预期，航空弱贝塔有望向强贝塔演进

2023年08月27日 行业研究●证券研究报告 交通运输 行业周报 圆通中报业绩超预期，航空弱贝塔有望向强贝塔演进投资要点 华金交运行业观点更新： 2023中报业绩弱贝塔，春秋吉祥阿尔法业绩印证：由于国际市场恢复率较低，导致2023上半年航空行业弱贝塔，随着板块的调整，结构性个股机会已经有所表现；吉祥航空23Q2扣汇后业绩环比增长234.9%。春秋航空业绩预告显示Q2也有望实现较好盈利。月度数据显示暑运高景气，航空弱贝塔有望向强贝塔演进：7月航空公司月度数据显示，民航客运量创下单月新高，春秋吉祥客座率超疫情前同期水平。另外近期文旅部发通知，宣布扩大出境团队业务国家规模。国际市场改善的同时，有助于缓解国内市场的供需矛盾，航空股弱贝塔属性有望向强贝塔演进。快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。圆通速递中报业绩超预期：23H1实现营业收入270.00亿元，同比增长7.71%；归母净利润18.60亿元，同比增长4.89%，扣非后归母净利润17.85亿元，同比增长4.44%。23Q2公司收入增速较Q1有所下滑，同时伴随快递价格下降，但归母净利润同比增速高于23Q1，且环比增长，说明公司具有优异的成本费用控制能力。建议关注：春秋航空、吉祥航空、申通快递、圆通速递，广深铁路、铁龙物流、秦港股份 交通运输行情周回顾： 本周交通运输指数下跌5.02%：从中信一级行业分类指数比较分析来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为8.37%，在30个一级子行业中排名第22位。本周交通运输指数下跌5.02%，在30个一级子行业中排名16位。本周公路、港口和铁路跌幅相对较小：从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为公路、铁路和港口，涨幅分别为14.14%、9.99%和5.83%。本周交通运输三级子行业中，公路、港口和铁路跌幅相对较小，幅度分别为-0.07%、-1.98%和-2.97%。 风险提示：暑运后航空出行需求低于预期；航空国际航线恢复进度低于预期；港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期；快递行业阶段性价格竞争较为激烈 投资评级领先大市-A维持首选股票评级601021.SH春秋航空买入-A603885.SH吉祥航空买入-A600115.SH中国东航买入-A601111.SH中国国航买入-A600029.SH南方航空买入-A002468.SZ申通快递买入-A600233.SH圆通速递买入-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M交通运输相对收益-0.68-0.512.93交通运输绝对收益-5.74-4.19-6.77 分析师凌军 SAC执业证书编号：S0910523030001lingjun1@huajinsc.cn 相关报告圆通速递：成本费用管控优秀，期待行业价格竞争缓和-圆通速递2023年半年报点评2023.8.23交通运输：7月数据高景气，航空弱贝塔有望向强贝塔演进-交通运输行业周报2023.8.20交通运输：国际边际改善，航空弱贝塔有望向强贝塔演进-交通运输行业周报2023.8.13交通运输：航空第四季度或有长周期投资估值，快递板块有望反转-交通运输行业周报2023.8.6 目录 一、圆通中报业绩超预期，航空弱贝塔有望向强贝塔演进3 二、交通运输板块周度市场回顾3 （一）交通运输指数下跌5.02%3 （二）本周公路、港口和铁路跌幅相对较小4 （三）涨幅居前个股一览4 三、本周交通运输重要事件和新闻5 （一）7月交通运输经济保持恢复态势5 （二）顺丰正式提交香港上市招股书5 （三）南航机队规模突破900架5 （四）深圳：支持物流供应链企业共建共享一批优质海外仓6 四、本周交通运输上市公司重要公告6 （一）圆通速递：2023年半年度报告6 （二）吉祥航空：2023年半年度报告7 （三）深高速：2023年半年度报告7 （四）赣粤高速：2023半年度报告7 （五）恒基达鑫：2023年半年度报告8 （六）宏川智慧：关于披露重大资产重组的一般风险提示公告8 五、华金交运覆盖公司盈利预测和评级8 （一）航空8 （二）快递9 六、风险提示9 （一）暑运后航空出行需求低于预期9 （二）国际航线恢复进度低于预期9 （三）港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期10 （四）快递龙头市占率提升速度过于缓慢10 （五）快递行业阶段性价格竞争较为激烈10 （六）国际快递业务不达预期10 图表目录 图1：中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）3 图2：中信一级行业本周（20230818-20230825）涨跌情况（%）3 图3：中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）4 图4：中信交运三级指数本周（20230818-20230825）涨跌情况（%）4 图5：中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top20（%）4 图6：中信交运本周（20230818-20230825）涨幅Top20（%）4 表1：华金交运航空公司盈利预测和评级9 表2：华金交运快递公司盈利预测和评级9 一、圆通中报业绩超预期，航空弱贝塔有望向强贝塔演进 1、2023中报业绩弱贝塔，春秋吉祥阿尔法业绩印证：由于国际市场恢复率较低，导致2023上半年航空行业弱贝塔，随着板块的调整，结构性个股机会已经有所表现；吉祥航空23Q2扣汇后业绩环比增长234.9%。春秋航空业绩预告显示Q2也有望实现较好盈利。 2、月度数据显示暑运高景气，航空弱贝塔有望向强贝塔演进：7月航空公司月度数据显示，民航客运量创下单月新高，春秋吉祥客座率超疫情前同期水平。另外近期文旅部发通知，宣布扩大出境团队业务国家规模。国际市场改善的同时，有助于缓解国内市场的供需矛盾，航空股弱贝塔属性有望向强贝塔演进。 3、快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。 4、圆通速递中报业绩超预期：23H1实现营业收入270.00亿元，同比增长7.71%；归母净利润18.60亿元，同比增长4.89%，扣非后归母净利润17.85亿元，同比增长4.44%。23Q2公司收入增速较Q1有所下滑，同时伴随快递价格下降，但归母净利润同比增速高于23Q1，且环比增长，说明公司具有优异的成本费用控制能力。 5、建议关注：春秋航空、吉祥航空、申通快递、圆通速递、广深铁路、铁龙物流、秦港股 份 二、交通运输板块周度市场回顾 （一）交通运输指数下跌5.02% 从中信一级行业分类指数比较分析来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为 8.37%，在30个一级子行业中排名第22位。 本周交通运输指数下跌5.02%，在30个一级子行业中排名16位。 图1：中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）图2：中信一级行业本周（20230818-20230825）涨跌情况（%） 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 （二）本周公路、港口和铁路跌幅相对较小 从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为公路、铁路和港口，涨幅分别为14.14%、9.99%和5.83%。 本周交通运输三级子行业中，公路、港口和铁路跌幅相对较小，幅度分别为-0.07%、-1.98%和-2.97%。 图3：中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）图4：中信交运三级指数本周（20230818-20230825）涨跌情况（% 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 （三）涨幅居前个股一览 交通运输2023年1月至今累计上涨前20个股主要为皖通高速、唐山港、长久物流、广深铁路、中国外运、招商公路、山东高速、宁沪高速、楚天高速、中原高速、ST万林、宏川智慧、秦港股份、吉林高速、大秦铁路、福建高速、青岛港、赣粤高速、招商港口、粤高速B。 本周交通运输上涨个股中，中国外运、山东高速、宁沪高速、唐山港、粤高速A涨幅居前，分别上涨5.34%、4.73%、3.04%、2.96%、2.39%。 图5：中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top20（%）图6：中信交运本周（20230818-20230825）涨幅Top20（%） 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 三、本周交通运输重要事件和新闻 （一）7月交通运输经济保持恢复态势 根据中国证券报8月25日消息，8月24日上午，交通运输部召开8月例行新闻发布会。交通运输部新闻发言人孙文剑表示，7月交通运输经济继续保持恢复态势，各主要指标均实现正增长，交通投资规模持续保持高位，货运量增速有所回升，人员流动在暑期带动下持续增加。此 外，交通运输部运输服务司副司长韩敬华表示，截至7月底，各主要网约车平台、互联网道路货运平台公司均已公告下调抽成比例或会员费上限。 （二）顺丰正式提交香港上市招股书 根据凤凰网8月21日消息，顺丰正式向港交所提交招股书，联席保荐人为高盛、华泰国际、摩根大通。 招股书显示，2020年、2021年、2022年，顺丰收入分别为1540亿元、2072亿元、 2675亿元。2021、2022年的利润分别为44亿元、71亿元。 顺丰的发展规划主要聚焦3大板块：1、持续加强其国际及跨境物流能力；2、提升及优化在中国的物流网络及服务；3、研发先进技术及数字化解决方案，升级供应链和物流服务及ESG相关举措。 顺丰第一次上市是2017年2月24日在深交所借壳上市。截至发稿，顺丰控股在A股的 市值为2185.71亿元。 至于二次上市的理由，一方面由于负债压力增加，另一方面为了加码全球业务。顺丰控股董事长兼CEO王卫曾在今年的股东大会上表示：“很多企业在经营流动，顺丰在国际化上要抓住机遇，不能比友商走得慢。如果拿到机会就有很好的发展，否则我们发展步伐肯定会慢于其他友商。” 如果此次成功上市，顺丰控股将会成为快递行业首家“A+H”股同时上市的公司。除顺丰控股之外，顺丰系还拥有三家港股上市公司：顺丰同城（09699.HK）、顺丰房托（02191.HK）、嘉里物流（00636.HK）。 （三）南航机队规模突破900架 根据民航资源网8月26日消息，8月25日凌晨01:30，一架注册号为B-91AG的ARJ21 飞机安全平稳降落在揭阳潮汕国际机场，正式入列成为南航第900架飞机，后续该飞机将由南 航汕头公司执管运营，也是南航汕头公司迎来的第20架飞机。 南航机队规模在1998年首次突破100架，2013年突破500架，2018年达到800架，如今已达到900架。连续引进国产飞机ARJ21，正是南航积极履行民航强国建设责任担当、全方位支持国产飞机研发和运营的重要例证。 据了解，南航稳步扩展ARJ21机队规模，目前主要在广州总部和汕头基地投放运行，放行可靠度达99.87%，处于行业领先。在航线网络方面，南航已用ARJ21飞机开通4条省内航线和20余条省际航线，构建以“广州+汕头”为主基地的短途往返航线网络，实现与上海、郑州等大 城市干线机场的连接，初步形成国产新支线飞机航线结构布局和规模化运营能力。预计到2024 年，南航ARJ21机型将达40架。 新飞机的引进，将促进南航不断优化枢纽网络布局，进一步助力南航服务国内国际双循环、 “一带一路”和粤港澳大湾区建设等国家重大战略。 （四）深圳：支持物流供应链企业共建共享一批优质海外仓 根据上证报中国证券网8月21日消息，《深圳市促进物流供应链企业高质量发展工作措施》正式印发。《措施》从引进培育高能级贸易主体、拓展外贸新业态、供应链企业服务制造业、保障仓储设施供给、金融支持等方面，针对性提出10条具体举措。