交通运输行业周报：国际边际改善，航空弱贝塔有望向强贝塔演进

2023年08月13日 行业研究●证券研究报告 交通运输 行业周报 国际边际改善，航空弱贝塔有望向强贝塔演进投资要点 华金交运行业观点更新： 2023中报业绩弱贝塔，春秋吉祥阿尔法业绩印证：由于国际市场恢复率较低，导致2023上半年航空行业弱贝塔，随着板块的调整，结构性个股机会已经有所表现；各个航空公司披露中期业绩预告，春秋航空显著优于其他航司，判断吉祥扣除汇兑损益后Q2业绩也有望实现较好盈利。国际市场边际改善，航空弱贝塔有望向强贝塔演进：8月10日，文旅部发通知，宣布扩大出境团队业务国家规模。出境跟团游国家由60个扩展至138个，标志着全球主要旅行目的地国家基本已全面开放；据路透社报道称，8月11日，美国交通部当天宣布，从9月1日起，将允许飞往美国的中国客运航班数量增加到每周18个，从10月29日开始，将允许飞往美国的中国客运航班数量增加到每周24个，而目前的数量则为每周12个；国际市场改善的同时，有助于缓解国内市场的供需矛盾，航空股弱贝塔属性有望向强贝塔演进。快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。价格政策管控预示快递行业有望反转：近期，浙江金华九部门联合印发《快递行业合规指引》，再次提出快递价格竞争管控政策。类似于2022年下半年，政府再次干预快递行业价格竞争，对行业形成利好。快递在低预期、低估值、低股价的背景下，有望迎来板块反转。建议关注：春秋航空、吉祥航空、申通快递、圆通速递，广深铁路、铁龙物流、秦港股份 交通运输行情周回顾： 本周交通运输指数下跌1.80%：从中信一级行业分类指数比较分析来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为3.25%，在30个一级子行业中排名第21位。本周交通运输指数下跌1.80%，在30个一级子行业中排名6位。本周航空涨幅居前、机场和铁路跌幅相对较小：从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为公路、铁路和港口，涨幅分别为11.86%、11.47%和6.62%。本周交通运输三级子行业中，航空涨幅居前、机场和铁路跌幅相对较小，幅度分别为+0.23%、 -0.06%和-1.26%。 风险提示：航空旺季需求低于预期；航空国际航线恢复进度低于预期；港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期；快递行业阶段性价格竞争较为激烈 投资评级领先大市-A维持首选股票评级601021.SH春秋航空买入-A603885.SH吉祥航空买入-A600115.SH中国东航买入-A601111.SH中国国航买入-A600029.SH南方航空买入-A002468.SZ申通快递买入-A600233.SH圆通速递买入-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M交通运输相对收益0.73-1.017.4交通运输绝对收益1.8-2.370.08 分析师凌军 SAC执业证书编号：S0910523030001lingjun1@huajinsc.cn 相关报告交通运输：航空第四季度或有长周期投资估值，快递板块有望反转-交通运输行业周报2023.8.6交通运输：顺周期弹性看航空，快递价格控制政策再出台-交运运输行业周报2023.7.30交通运输：航空暑运第二波高峰即将来临，6月申通件量增速继续领跑行业-交通运输行业周报2023.7.23 目录 一、国际边际改善，航空弱贝塔有望向强贝塔演进3 二、交通运输板块周度市场回顾3 （一）交通运输指数下跌1.80%3 （二）本周航空涨幅居前、机场和铁路跌幅相对较小4 （三）涨幅居前个股一览4 三、本周交通运输重要事件和新闻5 （一）美交通部批准中美间的客运航班数量增加一倍，至每周24班5 （二）出境团队游国家增至138个5 （三）深交所推出国证航空出行主题指数5 （四）中物联：7月中国电商物流指数继续上涨6 （三）7月份中国仓储指数公布：指数小幅上升，行业持续向好运行6 四、本周交通运输上市公司重要公告6 （一）中原高速：2023年半年度报告6 （二）招商公路：关于以亳阜高速为基础设施资产开展公募REITs申报发行工作暨关联交易的公告7 （三）盛航股份：关于获得中华人民共和国交通运输部批准以退一进一方式新增船舶运力的公告7 五、华金交运覆盖公司盈利预测和评级8 （一）航空8 （二）快递8 六、风险提示8 （一）航空暑运低于预期8 （二）国际航线恢复进度低于预期9 （三）港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期9 （四）快递龙头市占率提升速度过于缓慢9 （五）快递行业阶段性价格竞争较为激烈9 （六）国际快递业务不达预期9 图表目录 图1：中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）4 图2：中信一级行业本周（20230804-20230811）涨跌情况（%）4 图3：中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）4 图4：中信交运三级指数本周（20230804-20230811）涨跌情况（%）4 图5：中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top20（%）5 图6：中信交运本周（20230804-20230811）涨幅Top20（%）5 表1：华金交运航空公司盈利预测和评级8 表2：华金交运快递公司盈利预测和评级8 一、国际边际改善，航空弱贝塔有望向强贝塔演进 1、2023中报业绩弱贝塔，春秋吉祥阿尔法业绩印证：由于国际市场恢复率较低，导致2023上半年航空行业弱贝塔，随着板块的调整，结构性个股机会已经有所表现；各个航空公司披露中期业绩预告，春秋航空显著优于其他航司，判断吉祥扣除汇兑损益后Q2业绩也有望实现较好盈利。 2、国际市场边际改善，航空弱贝塔有望向强贝塔演进：8月10日，文旅部发通知，宣布扩大出境团队业务国家规模。出境跟团游国家由60个扩展至138个，标志着全球主要旅行目的地 国家基本已全面开放；据路透社报道称，8月11日，美国交通部当天宣布，从9月1日起，将 允许飞往美国的中国客运航班数量增加到每周18个，从10月29日开始，将允许飞往美国的中 国客运航班数量增加到每周24个，而目前的数量则为每周12个；国际市场改善的同时，有助于缓解国内市场的供需矛盾，航空股弱贝塔属性有望向强贝塔演进。 3、快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。 4、价格政策管控预示快递行业有望反转：近期，浙江金华九部门联合印发《快递行业合规指引》，再次提出快递价格竞争管控政策。类似于2022年下半年，政府再次干预快递行业价格竞争，对行业形成利好。快递在低预期、低估值、低股价的背景下，有望迎来板块反转。 5、建议关注：春秋航空、吉祥航空、申通快递、圆通速递、广深铁路、铁龙物流、秦港股 份 二、交通运输板块周度市场回顾 （一）交通运输指数下跌1.80% 从中信一级行业分类指数比较分析来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为 3.25%，在30个一级子行业中排名第21位。 本周交通运输指数下跌1.80%，在30个一级子行业中排名6位。 图1：中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）图2：中信一级行业本周（20230804-20230811）涨跌情况（%） 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 （二）本周航空涨幅居前、机场和铁路跌幅相对较小 从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为公路、铁路和港口，涨幅分别为11.86%、11.47%和6.62%。 本周交通运输三级子行业中，航空涨幅居前、机场和铁路跌幅相对较小，幅度分别为+0.23%、 -0.06%和-1.26%。 图3：中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）图4：中信交运三级指数本周（20230804-20230811）涨跌情况（% 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 （三）涨幅居前个股一览 交通运输2023年1月至今累计上涨前20个股主要为皖通高速、长久物流、广深铁路、唐山港、中原高速、招商公路、中国外运、ST万林、厦门空港、楚天高速、秦港股份、山东高速、吉林高速、中信海直、宁沪高速、中远海能、宏川智慧、青岛港、招商港口、招商轮船。 本周交通运输上涨个股中，长久物流、招商南油、兴通股份、海通发展、华鹏飞涨幅居前，分别上涨6.98%、5.54%、4.36%、3.93%、3.81%。 图5：中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top20（%）图6：中信交运本周（20230804-20230811）涨幅Top20（%） 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 三、本周交通运输重要事件和新闻 （一）美交通部批准中美间的客运航班数量增加一倍，至每周24 班 根据澎湃新闻8月12日消息，美国交通部8月11日宣布，从9月1日起，将允许飞往美 国的中国客运航班数量增加到每周18班，从10月29日开始，将允许飞往美国的中国客运航班 数量增加到每周24班。目前，这一数量为每周12班。 据路透社报道称，美国交通部在批准指令中表示：“我们（增加航班）的首要目标是改善环境，使双方的航空公司能够充分行使其双边权利，以保持竞争平衡，并在美中航空公司之间保持公平和平等的机会。” （二）出境团队游国家增至138个 根据澎湃新闻8月10日消息，文旅部发布通知，即日起恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务。 根据文旅部的通知，第三批出境团队游目的地国家共78个，其中包括土耳其、日本、韩国、印度、德国、英国、美国、澳大利亚、以色列、捷克、奥地利、墨西哥等热门旅游目的地国家。 （三）深交所推出国证航空出行主题指数 根据证券日报网8月13日消息，近日，深交所全资子公司深圳证券信息有限公司（以下称“深证信息”）推出“国证航空出行主题指数”（简称“航空出行”，代码“980059”），反映航空运输、旅游出行等领域A股公司运行情况，提供高度契合扩大内需战略的特色投资标的，促进资本市场投资端建设，助力资本市场服务实体经济高质量发展。 （四）中物联：7月中国电商物流指数继续上涨 根据上证报中国证券网8月7日消息据中国物流与采购联合会消息，中国物流与采购联合 会和京东集团联合调查的2023年7月中国电商物流指数为110.9点，比上月小幅提高0.3个点。分项指数中，物流时效指数、履约率指数、满意率指数、人员指数和成本指数继续保持回升，总业务量指数、农村业务量指数、库存周转指数和实载率指数有所回落。 电商物流总业务量有所下降。7月份，电商物流总业务量指数为121.8点，比上月回落0.8 个点。分地区来看，全国各地区总业务量指数均有所回落，中部地区回落幅度较大。 农村电商物流业务量小幅回落。7月份，农村电商物流业务量指数为127.8点，比上月下降 0.6个点。分地区来看，西部和东北部地区指数上涨，中部和东部地区指数回落。 履约率指数连续上涨。7月份，履约率指数环比上涨0.5个点，涨幅与上月保持一致，实现连续7个月回升，电商物流企业供给能力持续增强。 满意率指数突破百点。7月份，满意率指数为101.2点，较上月大幅提高1.5个点，结束了 自2020年以来一直在100点以下运行的态势，恢复到疫情前水平。 物流时效指数、人员指数再创新高。7月份，物流时效指数较上月提高0.3个点，连续7个 月保持上升，并继续创出近两年新高。人员指数较上月提高1.4个点，是自2019年1月之后， 首次突破110点的高位。 （三）7月份中国仓储指数公布：指数小幅上升，行业持续向好运行 根据中国证券网8月2日消息，中国物流与采购联合会和中储发展股份有限公司联