交通运输行业周报：7月数据高景气，航空弱贝塔有望向强贝塔演进

2023年08月20日 行业研究●证券研究报告 交通运输 行业周报 7月数据高景气，航空弱贝塔有望向强贝塔演进投资要点 华金交运行业观点更新： 2023中报业绩弱贝塔，春秋吉祥阿尔法业绩印证：由于国际市场恢复率较低，导致2023上半年航空行业弱贝塔，随着板块的调整，结构性个股机会已经有所表现；各个航空公司披露中期业绩预告，春秋航空显著优于其他航司，判断吉祥扣除汇兑损益后Q2业绩也有望实现较好盈利。月度数据显示暑运高景气，航空弱贝塔有望向强贝塔演进：7月航空公司月度数据显示，民航客运量创下单月新高，春秋吉祥客座率超疫情前同期水平。另外近期文旅部发通知，宣布扩大出境团队业务国家规模。国际市场改善的同时，有助于缓解国内市场的供需矛盾，航空股弱贝塔属性有望向强贝塔演进。快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。价格政策管控预示快递行业有望反转：近期，浙江金华九部门联合印发《快递行业合规指引》，再次提出快递价格竞争管控政策。类似于2022年下半年，政府再次干预快递行业价格竞争，对行业形成利好。快递在低预期、低估值、低股价的背景下，有望迎来板块反转。建议关注：春秋航空、吉祥航空、申通快递、圆通速递，广深铁路、铁龙物流、秦港股份 交通运输行情周回顾： 本周交通运输指数下跌1.80%：从中信一级行业分类指数比较分析来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为3.95%，在30个一级子行业中排名第20位。本周交通运输指数下跌2.48%，在30个一级子行业中排名9位。本周公路涨幅居前、港口和铁路跌幅相对较小：从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为公路、铁路和港口，涨幅分别为14.85%、12.28%和8.71%。本周交通运输三级子行业中，公路涨幅居前、港口和铁路跌幅相对较小，幅度分别为+1.52%、 -0.05%和-0.35%。 风险提示：暑运后航空出行需求低于预期；航空国际航线恢复进度低于预期；港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期；快递行业阶段性价格竞争较为激烈 投资评级领先大市-A维持首选股票评级601021.SH春秋航空买入-A603885.SH吉祥航空买入-A600115.SH中国东航买入-A601111.SH中国国航买入-A600029.SH南方航空买入-A002468.SZ申通快递买入-A600233.SH圆通速递买入-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M交通运输相对收益1.321.877.42交通运输绝对收益-0.42-2.2-1.43 分析师凌军 SAC执业证书编号：S0910523030001lingjun1@huajinsc.cn 相关报告交通运输：国际边际改善，航空弱贝塔有望向强贝塔演进-交通运输行业周报2023.8.13交通运输：航空第四季度或有长周期投资估值，快递板块有望反转-交通运输行业周报2023.8.6交通运输：顺周期弹性看航空，快递价格控制政策再出台-交运运输行业周报2023.7.30交通运输：航空暑运第二波高峰即将来临，6月申通件量增速继续领跑行业-交通运输行业周报2023.7.23 目录 一、7月数据高景气，航空弱贝塔有望向强贝塔演进3 二、交通运输板块周度市场回顾3 （一）交通运输指数下跌2.48%3 （二）本周公路涨幅居前、港口和铁路跌幅相对较小4 （三）涨幅居前个股一览4 三、本周交通运输重要事件和新闻5 （一）7月份民航客运规模创月度新高5 （二）上半年我国冷链物流总额达3.1万亿元5 （三）苏宁易购规划建设超千个前置仓6 四、本周交通运输上市公司重要公告6 （一）德邦股份：2023半年度报告6 （二）盛航股份：2023半年度报告6 （三）密尔克卫：2023半年度报告7 （四）保税科技：2023半年度报告7 （五）招商南油：2023半年度报告7 （六）深高速：关于开展基础设施公募REITs申报发行工作的公告8 （七）连云港：关于筹划重大资产重组的提示性公告8 （八）永泰运：关于收购天津睿博龙智慧供应链股份有限公司60%股权的公告9 五、华金交运覆盖公司盈利预测和评级9 （一）航空9 （二）快递10 六、风险提示10 （一）暑运后航空出行需求低于预期10 （二）国际航线恢复进度低于预期10 （三）港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期10 （四）快递龙头市占率提升速度过于缓慢11 （五）快递行业阶段性价格竞争较为激烈11 （六）国际快递业务不达预期11 图表目录 图1：中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）3 图2：中信一级行业本周（20230811-20230818）涨跌情况（%）3 图3：中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）4 图4：中信交运三级指数本周（20230811-20230818）涨跌情况（%）4 图5：中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top20（%）4 图6：中信交运本周（20230811-20230818）涨幅Top20（%）4 表1：华金交运航空公司盈利预测和评级10 表2：华金交运快递公司盈利预测和评级10 一、7月数据高景气，航空弱贝塔有望向强贝塔演进 1、2023中报业绩弱贝塔，春秋吉祥阿尔法业绩印证：由于国际市场恢复率较低，导致2023上半年航空行业弱贝塔，随着板块的调整，结构性个股机会已经有所表现；各个航空公司披露中期业绩预告，春秋航空显著优于其他航司，判断吉祥扣除汇兑损益后Q2业绩也有望实现较好盈利。 2、月度数据显示暑运高景气，航空弱贝塔有望向强贝塔演进：7月航空公司月度数据显示，民航客运量创下单月新高，春秋吉祥客座率超疫情前同期水平。另外近期文旅部发通知，宣布扩大出境团队业务国家规模。国际市场改善的同时，有助于缓解国内市场的供需矛盾，航空股弱贝塔属性有望向强贝塔演进。 3、快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。 4、价格政策管控预示快递行业有望反转：近期，浙江金华九部门联合印发《快递行业合规指引》，再次提出快递价格竞争管控政策。类似于2022年下半年，政府再次干预快递行业价格竞争，对行业形成利好。快递在低预期、低估值、低股价的背景下，有望迎来板块反转。 5、建议关注：春秋航空、吉祥航空、申通快递、圆通速递、广深铁路、铁龙物流、秦港股 份 二、交通运输板块周度市场回顾 （一）交通运输指数下跌2.48% 从中信一级行业分类指数比较分析来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为 3.95%，在30个一级子行业中排名第20位。 本周交通运输指数下跌2.48%，在30个一级子行业中排名9位。 图1：中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）图2：中信一级行业本周（20230811-20230818）涨跌情况（%） 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 （二）本周公路涨幅居前、港口和铁路跌幅相对较小 从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为公路、铁路和港口，涨幅分别为14.85%、12.28%和8.71%。 本周交通运输三级子行业中，公路涨幅居前、港口和铁路跌幅相对较小，幅度分别为+1.52%、 -0.05%和-0.35%。 图3：中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）图4：中信交运三级指数本周（20230811-20230818）涨跌情况（% 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 （三）涨幅居前个股一览 交通运输2023年1月至今累计上涨前20个股主要为长久物流、皖通高速、唐山港、广深铁路、中国外运、招商公路、中原高速、楚天高速、秦港股份、山东高速、宁沪高速、炬申股份、宏川智慧、ST万林、吉林高速、东方嘉盛、青岛港、中信海直、厦门空港、中远海能 本周交通运输上涨个股中，长久物流、海通发展、炬申股份、宁波远洋、三羊马涨幅居前，分别上涨29.43%、14.74%、11.99%、11.63%、10.43%。 图5：中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top20（%）图6：中信交运本周（20230811-20230818）涨幅Top20（%） 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 三、本周交通运输重要事件和新闻 （一）7月份民航客运规模创月度新高 根据证券日报8月15日消息，据中国民用航空局（以下简称民航局）消息，7月份全行业完成旅客运输量6242.8万人次，同比增长83.7%，较2019年同期增长5.3%，创民航月度历史新高。 7月份，全行业完成旅客运输量6242.8万人次，同比增长83.7%，较2019年同期增长5.3%，创民航月度历史新高。全行业共完成运输总周转量113.7亿吨公里，同比增长67.1%，运输规模连续8个月回升，行业总体运输规模首次超过疫情前水平。 其中，国内航线共完成旅客运输量5907.5万人次，环比增长16.8%，同比增长74.6%，客运规模超过2019年同期的12.1%；国际客运市场仍处于恢复阶段，共完成旅客运输量335.3万人次，环比增长32.6%，客运规模相当于2019年同期的50.9%。 民航局数据显示，截至7月30日，全国日均航班量恢复至17150班，日均客运量提升至 208.16万人次。上半年共完成运输总周转量531.3亿吨公里、旅客运输量2.84亿人次、货邮运输量327.6万吨，分别恢复至2019年同期的84.6%、88.2%和93.1%，行业整体呈现恢复稳健、运行安全、竞争有序的良好局面。 从航司公布的数据来看，吉祥航空7月份国内旅客运输量（按收入客公里计）环比上升 15.13%，国际旅客运输量环比上升41.33%。国泰航空于7月份载客174万人次，较2022年同月增加693.8%，收入乘客千米数按年上升421.6%。7月份，南方航空于湖南市场共执行进出港航班5218班，承运进出港旅客65.29万人次，日均2.1万人次，迎来近5年最大客流量。 随着航班运力的恢复，游客出境游成本较年初也已大幅下降。携程数据显示，截至8月7日，跨境航班的均价相较去年同期降低近80%。其中，1月跨境机票含税均价高于2019年同期136%，7月跨境机票含税均价仅高于2019年同期29%。 （二）上半年我国冷链物流总额达3.1万亿元 根据证券日报8月13日消息，中国物流与采购联合会公布今年上半年冷链物流运行数据。 上半年我国冷链物流总额为3.1万亿元，同比增长3.7%；冷链物流市场规模为2688亿元，同比增长3.3%。我国冷链物流需求总量为2.1亿吨，同比增长5.2%，保持稳定增长。在我国各品类冷链流通率逐步提升的情况下，冷链市场体量稳步扩大。 国家统计局服务业调查中心日前发布的数据显示，今年以来，全国规模以上冷链物流企业营业收入同比增长15.5%，营业利润由负转正，实现营收利润双增长。分业务类型看，上半年，冷链运输企业营业收入同比增长24.7%；冷链仓储企业营业收入同比增长12.3%；兼营运输、仓 储、配送等多种业务的综合型冷链物流企业营业收入同比增长9.5%。从营业利润看，冷链运输企业利润由负转正；冷链仓储企业利润同比增长18.3%；综合型冷链物流企业利润同比增长246.9%，占到全国规模以上冷链物流企业营业利润的65.0%。 （三）苏宁易购规划建设超千个前置仓 根据北京日报8月20日消息，苏宁易购在近日举办的合作伙伴发展大会上表示，在原有36 个中心仓的基础上，规划建设600个至1000个县级前置仓，提升消费者的服务响应能力，降低农村市场物流配送成本。 在一、二线城市，公司还将建设800