证券研究报告·策略报告·策略点评东吴证券研究所 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略点评20230828 资本市场政策四箭齐发，助力A股进入做多窗口期——策略、金融组联合点评 2023年08月28日 证券分析师 陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈刚 执业证书：S0600523040001 cheng@dwzq.com.cn 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 相关研究 《破局的可能性》 2023-08-27 《政策助力，A股市场将迎更大规模中长期资金入市》 2023-08-25
策略组点评：
8月27日，财政部、税务总局、证监会连放“四大利好”——降印花税、阶段性收紧IPO、规范减持行为、降低融资保证金，市场万众期待下“活跃资本市场，提振投资者信心”的重磅措施“抱团”落地，显示出中央对于“活跃资本市场”的重大决心。
降印花税：印花税调降超预期打出政策组合“第一拳”，交易成本下调有利于提升市场成交热度，带来增量资金。我们认为，一方面，交易成本的下调有助于市场成交热度的修复，调降印花税不仅有望在短期内提振市场，还会带来长期的隐性修复效果。细数2000年以来印花税的4次下调，均发生于A股走势疲软、投资者情绪不佳的阶段，调降印花税表明了中央的态度，有利于振奋市场信心，同时其“短期救市”效果较好，印花税下调后A股往往能够在10个交易日内实现回涨。虽然长期来看A股的整体走势仍取决于经济基本面和产业周期情况，但实际很难将基本面回暖后股市的有力反弹与此前调降交易成本对市场情绪的长期隐性修复相割裂，下调印花税对于市场交易活跃度具有长期的积极影响。
另一方面，印花税的调降有利于吸引量化资金进场，为A股带来增量资金。对于量化基金等以高频交易为主的机构来说，印花税超预期减半对其交易成本的有利影响颇为显著，可使其交易手续费用下降约37%，因此以高频交易为主的量化基金规模有望进一步扩大。
阶段性收紧IPO：把握IPO、再融资节奏叠加扶优限劣助力市场情绪修复。证监会提出，完善一二级市场逆周期调节机制，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡，且突出扶优限劣。我们认为，针对IPO节奏的阶段性把控以及对于IPO公司质量的“扶优限劣”式筛选有利于修复A股市场的偏弱情绪。
降低融资保证金：在风险可控前提下盘活存量资金，提振风险偏好，促使增量资金积极入市。上交所、深交所、北交所调降融资保证金比例至80%，此调整将自20
发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报平台，主打报告全、数量多。这里汇聚了成千上万的金融人士，用户活跃度极高。我们提供宏观、行业、公司等全方位的研报数据，基本满足您的所有研究需求。界面设计干净利落，技术强大，帮您在海量报告中快速定位，高效获取有价值的信息，是您投资路上的得力助手。
