2023年中报点评：自主品牌增长稳健，盈利能力同比提升

九号公司（689009）发布了2023年中报，实现营业收入43.8亿元，同比-9.1%；实现归母净利2.2亿元，同比-13%。其中，23Q2实现营业收入27.2亿元，同比-6.4%；实现归母净利2.1亿元，同比-5.6%。毛利率同比改善，期间费用率同比增长。新品孵化渐入兑现期，电动两轮增长曲线清晰。投资建议：产研壁垒塑造的产品竞争优势及产品需求塑造的高端品牌价值建立公司核心竞争优势，小米渠道占比降低下盈利能力提升、两轮业务进入业绩兑现期。但考虑到共享滑板业务规模短暂承压，我们调整公司2023-2025年归母净利润预测为6.1/8.9/12.8亿元（原值6.7/9.8/13.9亿元），23-25年对应EPS为8.5/12.4/17.9元，对应PE为36/25/17倍。公司现金流稳定，采用DCF法估值，调整每份CDR目标价为40元，每股对应10份CDR，对应23年47.1倍PE。公司长期增长动力充足，维持“推荐”评级。

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