广信股份半年报解读-调研纪要

【广信股份半年报解读：季度扣非净利润实现环比正增长】 广信股份二季度单季扣非净利润4.85亿元，环比一季度4.78亿元正增长1.5%。半年净利润约10.23亿元，虽然同比下降17.73%，但在今年经济特别不景气的情况下仍然实现超10亿元；基本每股收益1.57亿元。净利润在同行业中名列前茅，优秀卓越！ 半年报表显示：现金（货币资金58.54亿元+交易性金融资产38.14亿元）达到96.68亿元，同比（去年半年报65.54亿元）增长48%，二季末比一季末86亿元）增长10亿元。实现经营活动产生的现金流净额10.78亿元。半年报毛利率37.48%，净利润率27.56，净资产收益率10.97%。有息负债银行贷款为零（负债表中的短期借款科目15.33亿元为票据贴现业务，见半年报第120页）。卓越健康的财务指标，在同行业中几乎没有第二家。 半年报最大的看点（公司核心竟争力）：一体化的产业链优势。 公司的核心竞争力在于：公司未来将逐步打通光气—精细化工—农药、医药中间体、染料中间体、新材料产业链。打通产业链一方面可以有效降低公司现有装置的生产成本和保障产品质量，另一方面有利于公司布局新的产品，且布局出来的新产品与竞争对手相比具备显著成本优势。目前30万吨离子膜烧碱项目已达产，解决了光气原材料液氯的运输问题，进一步打通氯化苯上游原材料。对硝基氯化苯方面，公司可延伸至下游对硝基苯酚、对氨基苯酚、3，4-二氯苯胺(公司敌草隆产品的核心原材料)等；公司已将邻硝基氯化苯延伸至邻苯二胺，向下游生产多菌灵、甲基硫菌灵，此外，邻苯二胺可往下游持续布局医药、染料中间体等。公司目前拥有光气下游中间体，可逐步向下布局农药产品。未来也可布局酰氯系列产品和异氰酸酯系列产品。未来公司将通过围绕光气产业链持续布局新的产品来实现收入和利润的增长（见半年报第9页）。 一个168亿市值的公司，在没有银行贷款有息负债的情况下，账上现金资产达到96亿元，常态年化净利润超过20多亿元，扣去现金估值在3倍，时哉时哉！ 在人的世界里从来没有自由世界，但有“领头羊的蓝天白云”！ 2023/8/25