广信材料机构调研纪要

广信材料机构调研报告 调研日期20250307 江苏广信感光新材料股份有限公司成立于2006年于2016年8月在深交所创业板上市。公司重大资产重组收购江苏宏泰高分子材料有限公司100股权后形成了PCB感光油墨、紫外光固化涂料两大系列为主的多种规格光固化领域电子化学产品。2021年公司投建江西广臻年产5万吨电子感光材料及配套材料项目以进军平板显示光刻胶及集成电路光刻胶领域向上延伸产业链布局提高对关键原材料自主把控能力。公司一直致力于油墨、涂料等光固化领域电子化学品的研发、生产和销售拥有高性能油墨、涂料的自主研发能力。作为高新技术企业公司拥有多种油墨、涂料等产品的核心配方并聚集了以博士、硕士为核心研发能力强大的专业技术团队。公司的技术研发人员拥有专业的技术背景和丰富的油墨、涂料产品研发经验专业的人才队伍大大提高了公司的自主创新能力和持续发展能力多年来公司产品品质及研发能力在行业中颇有影响力。 20250308 董事会秘书张启斌 2025030720250307 特定对象调研路演活动腾讯会议 兖矿资本 李素素 广州海珠城发 王子墨 华西银峰 投资公司 樊晓猛 财通基金 基金管理公司 马梦絮 兴证全球基金 基金管理公司 孙若炜 第一创业证券 证券公司 杨丽江 中金资管 其它 高亦安 民生证券 证券公司 田强 财通证券 证券公司 张书琪 东兴证券 证券公司 张梦迪 国信证券 证券公司 贺东伟 山东国惠基金 基金管理公司 李浩宇 财信证券 证券公司 顾少华 信达证券 证券公司 王骁恒戚睿宇 北京金泰基金 张鼎 上海毅远基金 周平华 上海大正投资 投资公司 严峻张璟 海南渝能投资 郑茹文 海南文泰日晟私募股权投资基金 胡晓丽 恒邦兆丰基金 基金管理公司 劳志力 淮海天玺投资 投资公司 伊磊 龙马资本 贾璐珊 常州投资 投资公司 卿学 红线私募基金 韩骁 杭州乐信投资 投资公司 蔡峰 杭州化雨频沾私募基金 基金管理公司 王奇宾 具力定成基金 姚国峰 鸿泰基金 投资公司 陈飞鹏 华泱资本 徐海龙 北京证正华耀 其它 刘威 张桉 常州新发展 其它 陈悠 江西金控 其它 张磊 江西金投基金 苏猛 南昌产投基金 胡玲慧 陕西金控创新 投资公司 杨斌 陕西金资基金基金管理公司李挽澜 一、公司董事会秘书张启斌介绍公司及子公司的基本情况和产品情况简要介绍公司及行业发展情况等。二、公司董事会秘书张启斌就以下问题和参与者进行了交流 问请简要介绍公司发展战略及主要产品应用领域发展方向各板块业务营收及未来增长预期如何 答在公司产品应用领域重心上公司以传统优势的PCB光刻胶PCBPhotoresist、3C消费电子涂料3CCoatings等电子材料为基本盘稳固发展以随着光伏BC电池等光伏新技术发展产生的新需求开发各类光伏胶PVMaterials新应用领域为近期重点开拓增长方向同时扩 大功能膜材及金属包装涂料PackagingCoatings等穿越周期的刚需市场增长未来将重点深入客户场景开发关注多重需求的重防腐涂料MarineProtectiveCoatings解决方案开拓更广阔的工业高端装备及设施防护市场 关于公司相关产品应用领域板块收入结构从公开信息披露中可以看到在电子材料领域基本盘公司PCB光刻胶、3C涂料合计基本是4亿左右营业收入随着电子行业增速和AI带动电子行业市场将带动相关电子材料板块的平稳增长。 在光伏新技术材料增量市场公司在光伏领域聚焦光伏新技术用胶致力于为客户开发提质增效降本的新技术新材料解决方案。截至目前公司光伏BC电池绝缘胶BCInsulationlayer等相关光伏胶产品随着这两年光伏BC电池开始销售大约录得年营业收入5000万左右稳 居行业遥遥领先的主要供应商。如根据行业预测2025年光伏BC电池销量将从原来的十来GW快速放量至超50GW光伏BC电池销量或将快速翻三倍以上增长公司光伏BC电池绝缘胶作为光伏BC电池核心增量辅材将随着光伏BC电池扩产优先受益。 在金属包装涂料刚需市场公司功能膜材及金属包装涂料2023年已经率先快速放量录得营业收入约5000万左右2024年前三 季度已经录得营业收入6000万左右增长迅猛未来公司也将在该领域随着市场开拓进一步快速增长。 在重防腐涂料重要增量市场经过多年开发验证孵化公司高性能工业重防腐涂料产品性能参数及涂装效果已经得到突破已经部分小批量销售并累计了相关行业试用的卓越效果。在现阶段公司制定了优先集中力量突破拥有大量高端装备资产的大型企业战略并在部分大型企业已经开始送样测试、试涂等工作根据相关测试进展预计2025年将实现在相关高性能产品的规模化销售。 问市场都在预期光伏BC电池产能和今年的销量预期是大大提升从产业了解到公司作为光伏BC电池绝缘胶龙头占据绝大部分市场在公司看来下游扩产感受是否明显给我们的反馈体感如何 答根据市场公开信息下游光伏企业对于光伏BC电池的扩产节奏今年明显加速了不少。 东吴证券在研报中称“我们计算242组件效率对应的功率准入门槛BC中隆基二代产品、爱旭ABC组件满足HJT中通威部分组件满足 TOPCon满足不了。”根据《第一财经》报道隆基绿能明确2025年底前将建成约70GWHPBC产能且公告将与金阳新能源成立合资公司生产HBC光伏电池、与英发睿能签署16GWHPBC电池片战略合作协议爱旭股份已投产的BC产能包括珠海10GW义乌15GW陆续投产济南基地建设中预计2025年上半年电池投产出货规划20GW以上。根据中信建投证券预测光伏BC电池2025年有望放量预计2 526年国内BC产能将达105175GW。如根据行业预测2025年光伏BC电池销量将从原来的十来GW快速放量至超50GW光伏BC电池销量将快速翻三倍以上增长公司光伏BC电池绝缘胶作为光伏BC电池核心增量辅材将随着光伏BC电池扩产优先受益。 问近期光伏行业热议的领跑者计划到底是什么为何大家如此关注 答这要从十年前的“领跑者”计划说起十年前的“领跑者”计划是国家能源局从2015年开始对光伏实行的专项扶持计划当时的“ 领跑者”计划对当时的电池和组件效率设定准入门槛引导电站转向效率更高、度电成本更低的单晶路线促进了单晶对多晶的技术迭代对当时的产能出清产生显著效果。 而在光伏经历过快速发展成为国内优势产业后近年也面临的低端产能过剩和“卷”的情况而此时陕西在1月份出台“光伏领跑计划”为光伏组件设定准入门槛与近十年前的“领跑者”计划异曲同工。陕西省发改委印发的《关于开展陕西省2025年风电、光伏发电项目 开发建设有关工作的通知》提到2025年计划在陕西全省实施2GW左右的“光伏领跑计划”“申报光伏领跑计划的项目组件转换效率达到242以上的项目通过企业承诺、市县申报、竞争配置等方式同等条件优先纳入省级2025年1000万千瓦风电、光伏建 设规模。 据了解行业是非常期待这一论“领跑者”计划的“领跑”效应的就类似多年前国家为推动光伏技术升级而实施的“领跑者”计划引导光伏行业走上了单晶路线的一样现在的行业寒冬也亟需新一轮“领跑者”计划来引导技术迭代推动产能重置。 从行业趋势可以看到光伏BC电池作为光伏新技术新产能建设的主流已经逐渐形成共识推动光伏技术升级新一轮“领跑者”计划下的高效新技术条线利好正面效率领先的xBC对光伏BC电池成为主流的预期进一步明确并落实到产能建设上下游电池组件随着领跑者计划提质提价促进全行业的产能出清与价格修复让光伏BC电池在产能重置和技术迭代中提高市场占有率。行业内光伏BC电池龙头隆基绿能、爱旭股份纷纷加速扩产其他光伏头部企业也在纷纷上BC产能计划。光伏BC电池绝缘胶作为光伏BC电池核心增量辅材将随着光伏BC电池扩产优先受益公司是光伏BC电池绝缘胶的主要供应商在这轮强劲政策催化和下游产能拓张将直接带动公司光伏BC电池绝缘胶等光伏胶产品的增长 。 截至目前公司光伏BC电池绝缘胶近两年随着BC电池量产开始放量录得年营业收入5000万左右稳居行业遥遥领先的主要供应商。 问随着OpenAI、Kimi、DeepSeek、Manus等相继横空出世PCB特别是IC载板等是否随着算力需求增长现在AI、机器人热潮和政策推动是否带动公司PCB光刻胶的增长 答PCB光刻胶等电子材料一直是公司创办以来发展的基石传统的PCB阻焊光刻胶PCB阻焊油墨、PCB湿膜光刻胶PCB线路油墨等PCB光刻胶一直都是公司主营业务产品在新技术新产品方面公司PCB光刻胶板块也随着下游行业客户需求开发FPC光刻胶FPC油墨等一系列产品相关新技术新产品的开发应用也将进一步丰富公司产品线并优化产品结构为公司带来新的增长。2023年公司PCB光刻胶占公司整 体收入5575。 传统光刻胶根据应用领域一般分为PCB光刻胶印制电路板光刻胶、FPD光刻胶显示面板光刻胶以及IC光刻胶集成电路光刻胶等。其中公司优势产品PCB光刻胶分为PCB阻焊光刻胶PCB阻焊油墨、PCB湿膜光刻胶PCB线路油墨、PCB干膜光刻胶PCB干膜等。 公司对于PCB光刻胶等传统光刻胶领域的定位是公司的基本盘根据行业属性、竞争格局和未来趋势公司在PCB光刻胶板块将进一步夯实并随着行业趋势发展稳步提升。 首先PCB是电子产品不可缺失的骨骼PCB产业链在中国有一个稳定的市场基础PCB板广泛应用于通讯、计算机、消费电子、服务器等领域 2021年全球通讯领域用PCB占比达32其次是计算机占比24消费电子、汽车电子和服务器用占比分别为15、11、10。通讯、计算机、消费电子、汽车电子、服务器用PCB合计占比高达90是PCB需求的主要来源。 其次PCB行业随着相关产业发展趋于稳定增长在有一个基础的量的同时随着AI等领域的发展算力以及AI服务器等硬件都需要PCB服务器 、存储、人工智能、汽车电子EV和ADAS和通信电子设备包括5G毫米波和可折叠手机潮高速网络和卫星无线通信都会带来PCB光刻胶新需求的增长。同时汽车电动化、智能化对于PCB来说也是一个量价齐升的过程再加上消费电子的复苏未来可能也将迎来手机、笔电等消费电子新一轮的换机风潮整体而言PCB光刻胶也将随着PCB行业需求增长带来新的需求。根据Prismark预计20242027年之间 全球PCB行业产值CAGR为38。 最后虽然PCB光刻胶在光刻胶中国产化率是最高的但是依旧有六成以上仍被日资占领PCB光刻胶作为国产替代重要材料还有一半以上外资份额目前依然有很大替代空间。 随着公司龙南基地投产公司产能、资产进一步优化经营水平得到进一步提升叠加研发水平的不断提高公司PCB光刻胶作为基本盘也将 进一步稳健增长同时也助推公司在光伏新技术用光伏胶新增领域的进一步增长。问公司未来怎么定位未来PCB业务板块的发展策略 答正如上面所说公司PCB光刻胶业务一直是公司的基本盘PCB光刻胶板块业务会随着下游PCB行业来去稳健发展PCB行业其实是一个很稳定的行业每年都会有几个点以上的稳定增长。无论是现在新消费中AI产品、机器人也好包括现在的政策推着大家去电子电器换新也好 只要是电子产品都会有用到PCB未来也会有更多的电子的、电器的应用场景像这种产品越来越多还是会助推一些行业的增长。所以说 PCB这个稳定的行业应用领域由于有稳定且广阔的市场容量也是能够对冲风险的所以我们在这板块的策略就是基本盘在增长策略上是跟着行业增长、略高于行业增长但也考虑到行业竞争格局已经比较充分“卷”到一定程度如无意外短期内不采用太激进的增长策略。 问过去几年公司的商誉计提减值比较多看业绩预告2024年如果不计提减值应该是有四五千万的盈利2024年计提后剩余还有多少预计今年或者未来是什么情况 答公司以往收购股权形成一定金额的商誉截至2024年三季报报告期末公司商誉账面价值516831万元。如按照2024年业绩预告初步测算预计拟计提商誉减值准备约3000万元本次计提后商誉账面价值约2000万元左右。 根据相关规定公司至少每年评估商誉是否发生减值这要求对分配了商誉的资产组的使用价值