行业周报：地产宽松政策稳步推进，工业金属需求有望回暖

周观点：地产宽松政策稳步推进，工业金属需求有望回暖 贵金属：美国当地时间8月24日至26日杰克逊霍尔（Jackson Hole）经济研讨会年会举行。鲍威尔在演讲中指出，美联储致力于将通胀降至2%的目标，准备在适当的情况下进一步提高利率。加息预期强化，金价短期仍将承压。 铜：供给端，沪铜进口窗口持续关闭且亏损恶化，后市进口铜大幅流入预期减弱。 需求端，下游消费者采购意愿受抑，以刚需补库为主，国内经济仍是以弱复苏为主要步调。总体看，供给端进口量递减，需求端虽有政策刺激但现实仍趋弱，预计电解铜价格保持区间震荡。 锡：供给端，部分云南某冶炼企业检修结束恢复生产，海外LME锡库存依然处于累库趋势，进口窗口开启下锡锭逐步进入国内市场，短期国内锡锭供应依然处于宽松状态，后续锡价的驱动依然取决于终端需求恢复的节奏及幅度。需求端，8月份为往年消费旺季开端，但需求总体恢复较为缓慢，终端需求在短期内并无明显好转，后续焊料企业采购需求较难有持续大幅释放的趋势。 周跟踪：有色金属跑输大0.01pct，黄金、银铂板块涨幅领先 板块来看，本周上证指数下跌2.17%，有色金属板块下跌2.18%，跑输大盘0.01pct。 子板块来看，本周黄金、银铂板块涨幅领先，涨幅分别为3.35%、1.28%。个股来看，本周盛达资源、中润资源、东睦股份涨幅领先，涨幅分别为14.2%、11.6%、8.9% 商品价格：本周（8.21-8.25）黄金、铝、铜、锡价格同步上涨 黄金：8月25日，COMEX黄金收盘价1919.8美元/盎司，周度环比+1.7%；SHFE黄金收盘价458.5元/克，周度环比+0.7%。8月25日，美元指数收于104.19，周度环比变动+0.7%；美国10年期国债收益率收4.25%，周度环比变动-0.1pct。 白银：8月25日，COMEX白银收盘价24.1美元/盎司，周度变动+6.5%；SHFE白银收盘价5823.0元/千克，周度变动+4.0%。COMEX白银库存周度环比-1.26%； SHFE白银库存周度环比-5.74%。 铝：8月25日,长江有色铝现货平均价18820元/吨，周度环比+1.6%；LME铝现货结算价2124.0美元/吨，周度环比+1.3%。 铜：8月25日,长江有色电解铜现货平均价69440元/吨，周度环比+0.6%；LME铜现货结算价8415.0美元/吨，周度环比+2.5%。 锡：8月25日,长江有色锡锭现货平均价21.58万元/吨，周度环比+1.2%；LME锡现货结算价25265美元/吨，周度环比+0.9%。 宏观日历：下周（8.27-9.2）重点关注国内PMI及海外失业率数据 下周，国内PMI数据公布，海外美国及欧元区失业率陆续披露。若美国就业市场表现不及预期或对美联储加息形成掣肘，美国就业市场表现及国内PMI数据将成为关注重点。 风险提示：国内经济下行压力，美联储加息政策不确定性，贸易摩擦等。 1、周观点：地产宽松政策稳步推进，工业金属需求有望回暖 贵金属：美国当地时间8月24日至26日杰克逊霍尔（Jackson Hole）经济研讨会年会举行。鲍威尔在演讲中指出，当前货币政策面临三个不确定性，未来是否加息取决于就业、通胀等数据。他强调通胀能否继续回落存在不确定性，美联储致力于将通胀降至2%的目标，准备在适当的情况下进一步提高利率，并打算将政策利率维持在一个限制性水平，直到美联储确信通胀正在朝着我们的目标持续下降。加息预期强化，金价短期仍将承压。但随着加息周期逐步进入尾声，金价压制或将逐步减弱。我们认为2023Q3将成为较好的黄金布局窗口，金价有望于2023Q4重新进入上涨通道。 铜：供给端，沪铜进口窗口持续关闭且亏损恶化，后市进口铜大幅流入预期减弱。需求端，下游消费者采购意愿受抑，以刚需补库为主，国内经济仍是以弱复苏为主要步调。总体看，供给端进口量递减，需求端虽有政策刺激但现实仍趋弱，预计电解铜价格保持区间震荡。 锡：锡矿供给端，部分云南某冶炼企业检修结束恢复生产，海外LME锡库存依然处于累库趋势，进口窗口开启下锡锭逐步进入国内市场，两者均将补充国内锡锭市场的供应，短期国内锡锭供应依然处于宽松状态，后续锡价的驱动依然取决于终端需求恢复的节奏及幅度。需求端，8月份为往年消费旺季开端，但需求总体恢复较为缓慢，终端需求在短期内并无明显好转，后续焊料企业采购需求较难有持续大幅释放的趋势。 2、周跟踪：地产政策持续宽松，贵金属工业金属普涨 2.1、板块&个股：有色金属跑输大盘0.01pct，黄金、银铂板块涨幅领先 板块来看，本周上证指数下跌2.17%，有色金属板块下跌2.18%，跑输大盘0.01pct。 子板块来看，本周黄金、银铂板块涨幅领先，涨幅分别为3.35%、1.28%。个股来看，本周盛达资源、中润资源、东睦股份涨幅领先，涨幅分别为14.2%、11.6%、8.9%。 图1：本周有色金属板块下跌2.18%，跑输大盘0.01pct 图2：本周大盘下跌2.17% 图3：本周黄金、银铂板块涨幅领先 表1：盛达资源、中润资源、东睦股份涨幅领先，涨幅分别为14.2%、11.6%、8.9% 2.2、商品价格：本周（8.21-8.25）黄金、铝、铜、锡价格同步上涨 黄金：8月25日，COMEX黄金收盘价1919.8美元/盎司，周度环比+1.7%；SHFE黄金收盘价458.5元/克，周度环比+0.7%。8月25日，美元指数收于104.19，周度环比变动+0.7%；美国10年期国债收益率收4.25%，周度环比变动-0.1pct。 白银：8月25日，COMEX白银收盘价24.1美元/盎司，周度变动+6.5%；SHFE白银收盘价5823.0元/千克，周度变动+4.0%。COMEX白银库存周度环比-1.26%； SHFE白银库存周度环比-5.74%。 表2：本周COMEX黄金环比上涨1.7%，SHFE黄金环比上涨0.7%，COMEX白银与SHFE白银同步上涨 图4：美元指数周度变动+0.7% 图5：十年期美债收益率周度变动-1.0pct 图6：COMEX黄金非商业多头最新仓单22.63万张 图7：美国SPDR及iShares黄金ETF持仓1317.53吨 图8：COMEX白银库存周度环比-1.26% 图9：SHFE白银库存周度环比-5.74% 铝：8月25日,长江有色铝现货平均价18820元/吨，周度环比+1.6%；LME铝现货结算价2124.0美元/吨，周度环比+1.3%。 图10：8.25国内现货铝价18820元/吨，周环比+1.6% 图11：国内铝现货价格高于2022年同期 图12：LME铝现货价2124美元/吨，周环比+1.3% 图13：LME铝现货价低于2022年同期 铜：8月25日,长江有色电解铜现货平均价69440元/吨，周度环比+0.6%；LME铜现货结算价8415.0美元/吨，周度环比+2.5%。 图14：8.25国内现货铜价69440元/吨，周环比+0.6% 图15：国内铜现货价格高于2022年同期 图16：LME铜价8415美元/吨，周环比+2.5% 图17：LME铜价高于2022年同期 锡：8月25日,长江有色锡锭现货平均价21.58万元/吨，周度环比+1.2%；LME锡现货结算价25265美元/吨，周度环比+0.9%。 图18：8.25国内现货锡价21.58万元/吨，周环比+1.2% 图19：国内锡现货价格高于2022年同期 图20：LME锡结算价25265美元/吨，周环比+0.9% 图21：LME锡价高于2022年同期 3、行业新闻：工信部等七部门印发《有色金属行业稳增长 工作方案》，地产政策宽松再推进 工信部等七部门印发《有色金属行业稳增长工作方案》。8月25日，工业和信息化部、国家发展改革委等七部门近日联合印发《有色金属行业稳增长工作方案》，提出2023-2024年，有色金属行业稳增长的主要目标是:铜、铝等主要产品产量保持平稳增长，十种有色金属产量年均增长5%左右，铜、键等国内资源开发取得积极进展，有色金属深加工产品供给质量进一步提升，供需基本实现动态平衡。营业收入保持增长，固定资产投资持续增长，贸易结构持续优化，绿色化智能化改造升级加快，铜、铅等治炼品单位能耗年均下降2%以上。力争2023年有色金属工业增加值同比增长5.5%左右，2024年增长5.5%以上。（新京报） 七部门印发钢铁行业稳增长工作方案:支持引导电炉钢有序发展、提高铁素资源保障等。8月25日，工信部网站发布了由工信部、国家发改委、财政部等七部门近日印发的《钢铁行业稳增长工作方案》，该方案实施期限为2023年-2024年，明确指出，2023-2024年，钢铁行业稳增长的主要目标是: 2023年，钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到1.5%，工业增加值增长3.5%左右;2024年，行业发展环境、产业结构进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升，工业增加值增长4%以上。（澎湃新闻） 三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。住房和城乡建设部，近日住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款”认房不用认贷”政策措施。此项政策作为政策工具，纳入“一城策”工具箱，供城市自主选用。（新华财经） 印尼镍储量正在减少限制新建镍治炼厂以维持镍矿石储量。由于印尼的镍储量正在减少，因此限制新建镍冶炼厂以维持镍矿石诸量。根据印度尼西亚矿业协会执行董事的评估，未来计划建造132座镍治炼，并计划在2025年新增22座治炼厂。 目前该国已有数百家治炼厂，每年至少消耗近5亿吨镍矿石。为了维持镍矿石储量，他要求政府重新考虑建设新的镍治炼，特别是产生镍生铁(NP和铁镍(FeN;)的厂型。 如果不限制，预计印尼的镍矿储量只能维持5至7年。他希望印尼能够进步发展下游产业，并意识到持续的工业发展需要时间，而镍诸量正在枯竭。因此，他希望下游产业能够完善建设，同时准备下一个产业，以延长原材料供应时间。（SMM） 青山集团在印尼开始商业化生产精炼镍。青山集团在印尼开始商业化生产精炼镍，他们的工厂位于印度尼西亚莫罗瓦利，计划年产能为5万吨，最近已经开始商业生产。虽然尚不清楚实际产能和达到5万吨目标的时间，但已开始生产镍板。青山集团计划将该工厂生产的镍申请列为伦敦金属交易所(LME)的可交割品牌。然而他们需要稳定生产至少三个月以满足交易所的要求。一旦获得LME的认可，将为青山集团的镍产品带来更广阔的市场和更高的认可度。（SMM） 美联储贴现利率会议纪要凸显内部分歧重重两个地区联储寻求维持贴现率不变。美联储周二公布的贴现利率会议纪要显示，在美联储12家地区银行中，纽约联储和亚特兰大联储董事会在7月份支持维持贴现率不变，而其他地区银行则支持将贴现率上调25个基点的决定。会议纪要显示，官员们大体上仍然相心通胀难以消退，需要进一步加息，但这种共识的裂痕也越来越大。（智通财经） 4、宏观日历：下周（8.27-9.2）重点关注国内PMI及海外失业 率数据 下周，国内PMI数据公布，海外美国及欧元区失业率陆续披露。若美国就业市场表现不及预期或对美联储加息形成掣肘，美国就业市场表现及国内PMI数据将成为关注重点。 表3：下周（8.27-9.2）全球经济日历 5、风险提示 国内经济下行压力，美联储加息政策不确定性，贸易摩擦等。